美元反弹的三个前提条件

来源：人民币交易与研究  作者：李刘阳

美元指数连破新低，FOMC会议声明相比6月变动不大，关于缩表的描述为“relatively soon”，与联储主席耶伦两周前的说辞类似。但是会议声明对通胀描述的软化让市场怀疑其持续加息的能力。

“9月缩表，12月加息待定”的预期并不能改变美元指数短期的颓势。这给了人民币进一步上涨的机会。

在一篮子货币对美元连续升值的影响下，人民币即期汇率正式突破了近期波动区间的下界6.75。技术突破为短线汇率的继续上行创造了条件。我们预计美元多头在秋季前难以组织起有效反弹，所以美元/人民币的汇率波动中枢也将稳定在现有水平。当然，在6.75下方不时会有购汇需求兑现，这将支撑美元汇率。6.70预计将成为短期内美元/人民币波动的新下界。

图：人民币突破区间下界

美元组织起像样的反弹需要有3个条件：

1、特朗普改革取得进展

2、美联储对通缩的担忧减弱

3、美国经济数据连续超预期

对于前两个条件，在8月份美国国会和政府夏休之前恐怕难有定论。所以第三个条件可能是短期内令美元企稳的唯一希望。周五的美国二季度GDP年化在2.6%，相比一季度的1.4%显著走强。

不过，由于数据基本符合预期，所以美元并没有就地展开反弹。8月的第一周有重要的非农数据，除了失业率之外，市场关心薪资和失业率的水平能否较上月有所复苏。美元连续超跌之后，市场对美国经济数据的预期将逐步调低，这给美元借数据超预期之后企稳创造了条件。

从技术上看，欧元短期涨幅过大，但气势仍未衰竭，短期内仍有继续上冲的动能，建议顺势而为，但仓位不可过重。

图：欧元的上行通道保持完好

在美元指数连续破位的背景下，日元的涨幅非常温和，这与日本央行对于退出宽松政策的谨慎态度有关。日本央行的会议纪要和委员发言摘要显示，日本央行对于2019年实现2%的通胀目标并不是信心十足。

该目标的实现时点一再延后也让日本央行无法像其他主要央行一样顺利退出QE。摘要显示有一些日本央行委员们开始讨论退出事宜，但是也有一些委员担心现在开始讨论退出可能会对市场造成冲击。日本的经济数据表现不错，但是薪资和通胀一直无法顺利上涨，实现通胀目标遥遥无期的日本央行只能选择“一鸽到底”。

技术上，美元/日元仍旧处于今年的宽幅波动区间内。在基本面没有较大变化的背景下，日元现有波动区间的上下界都会被市场交易强化，短期内日元将继续维持区间盘整。

图：日元的横盘区间

二季度的英国GDP季度环比为0.3%，相比一季度的水平略微改善，符合市场预期。细项数据显示，零售活动有所抬升。这抵消了一部分25日CBI总订单数据弱于预期的影响，8月3日英国央行将召开议息会议。

在上一次会议上，3名委员意外支持加息成为了推升英镑汇率站稳1.30的最大原因。本次英国央行会议的看点同样很多，英国央行对于英国经济数据和通胀前景的评估对政策指引非常关键，最终支持加息的投票数也将是重点之一。目前，市场已经部分包含英国央行年底前启动加息的预期。英国央行的会议结果将强化或者削弱这一预期，并影响英镑的下一步走向。

从技术上看，英镑短线突破了1.31，且6月末以来的上升通道保持完好。近期的小幅整理为英镑短期内继续上攻凝聚了动能。因此，我们看好英镑的短期表现。

图：英镑短期内可能继续上行

黄金今年的表现和同样具有避险功能的日元类似，处于3月以来的波动大区间内。周五公布的美国第二季度GDP数据基本符合市场预期，并没有出现某些经济学家预计的乐观局面，黄金受此激励温和走强。

短期内，黄金有望在美元疲软的条件下继续温和上涨向波动区间的上轨。不过，我们并不认为目前黄金有条件突破1300美元的波动上轨。在1280一线，黄金的涨势可能会面临阻力。8月第一周有美国非农数据，如果数据强化12月加息预期，那么黄金这一轮的上涨将遇阻回调。

图：黄金的波动区间

注：上述预测为波动区间中枢水平