“入摩”有利于助推人民币国际化

来源：投资快报

6月21日凌晨4时30分，MSCI公布2017年度市场分类评审结果。在前三次“入摩”折戟后，明晟公司宣布正式将A股纳入MSCI新兴市场指数。受到A股“入摩”消息鼓舞，二级市场上的蓝筹股板块整体表现较好，并最终带动各大指数收出红盘。周三晚间，证监会副主席方星海作客中央电视台对A股“入摩”进行解读，方星海认为A股纳入MSCI有利于助推人民币国际化，价值投资的理念也将会得到深化。业内分析人士普遍认为A股纳入MSCI超出此前的预期，对股市构成长期利好。

历时4年 A股最终纳入国际标志性股票指数

MSCI董事总经理暨MSCI指数政策委员会主席Remy Briand指出：“国际投资者广泛认可了中国A股市场准入状况在过去几年里的显著改善。如今MSCI迈出纳入中国A股第一步的时机已然成熟。中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。”

据悉，从2018年6月开始，将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持，这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制，此两项进展对提升中国A股市场的准入水平起到了积极的影响。

具体流程方面，MSCI计划初始纳入222只大盘A股。基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施;第二步在2018年8月季度指数评审时实施。倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。

缩小版方案最终纳入222只股票 或倒逼境内衍生品发展

值得注意的是，MSCI已于今年3月调整A股纳入MSCI的方案，缩小A股纳入个股数至169只。而MSCI周三表示，绝大多数机构投资者同意采取MSCI初始仅纳入未经停牌的大盘股的建议。此外，许多机构投资者还建议MSCI考虑纳入在内地和香港两地上市的公司所对应的大盘A股(其H股是当前MSCI中国指数的成份股)。有鉴于此，MSCI修改了其原有的建议，决定纳入能通过沪股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘A股。这一变化将使得初始纳入MSCI新兴市场指数的中国A股数目从先前提案中的169只增加到222只。另外，MSCI将于2017年6月21日推出MSCI中国A股国际大盘暂行指数，并于2017年8月进一步推出全球及各区域的包含A股的暂行指数，其中包括MSCI中国暂行指数及MSCI新兴市场暂行指数。

据了解，中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制，这是此次MSCI纳入A股的一个关键因素。未来，围绕A股设计的相关风险对冲工具可能日益增多。分析人士指出，如果这些风险对冲都长期在海外进行，可能会进一步倒逼国内的金融衍生品市场加快改革进程，这也将倒逼监管和证券市场制度的完善必须加快。

业内机构：纳入超出预期 对市场构成长期利好

广发控股(香港)国际卖方研究部董事总经理范均明表示，A股“入摩”是一个小惊喜。第一，由于之前外资预期只有50至60%机会，因此对市场会有一定正面反应。同时，由于内地之前对入摩没有太多预期，内地资金可能反响更大。第二，公布的222只股票较咨询时的169只多，权重占0.73%较之前的0.5%高。估计首阶段可吸引117亿美元资金配置。第三，对港股來说，A股受惠将对港股正面，尤其是A+H股公司。但要注意大市之前已因憧憬入摩而上升。第四，从行业看，由于交投量及相关业务机会增加，最受惠的是中资券商，特別是排名前列公司，但初期影响不会太大。

国泰君安策略认为，MSCI纳入A股预计影响有三：其一，纳入数量超预期，提振风险偏好。其二，流动性利好，但更多侧重中期。其三，50抱团趋于极致，“龙马”将迈向扩散、切换。短期看，伴随市场情绪修复，投资者将更愿意给予经济结构中出现的边际亮点接受其风险定价，这就让前期因高度确定性而被追捧的“漂亮50”性价比优势衰减。国泰君安认为，“尽管总量改善有限，但不乏结构亮点。龙马行情将向二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹集中”。随着前期市场风险释放，中报季到来将为相关业绩表现良好的板块提供催化。建议重点关注具有细分领域竞争优势及边际改善可能的二线蓝筹，具有估值优势的中盘蓝筹、业绩估值匹配度良好的“创蓝筹”。