监管层叫停，阿里京东之后，互联网消费金融ABS“一律不批”

近日，因监管原因，在消费金融领域，除了阿里、京东这样的互联网巨头，非持牌金融机构的ABS发行下半年已陷入停滞，这与上半年互联网消费金融ABS的火热发行形成鲜明对比。

一位券商资管人士表示，由于校园贷等互联网金融领域问题频发，监管层对于在交易所挂牌的消费金融ABS态度已经趋向谨慎，“目前基本不批，什么时候放开也没有时间表。”

阿里和京东因为拥有互联网寡头光环，发行ABS产品对券商有品牌加成作用。另外，即使基础资产出现问题，阿里京东也不会坐视不管，对ABS产品有无形的增信作用。

但普通互联网消费金融公司，其信贷资产的安全性、风控合规，很难让券商完全放心。因为，消费金融做ABS，进入资产池的个人贷款成千上万笔，券商作为资产管理人，很难识别每笔资产的真实性。 

交易所的ABS发行，名义上是备案制，实际上仍需证监会和交易所的审批。下半年以来，消费金融领域问题频发，尤其是一些互联网新兴公司，成为监管层重点盯防的对象。

交易所目前给到券商的态度很明确：“跟互联网消费金融相关的项目不要往上报了，报了也不批。”虽然没有明确发文，但类似窗口指导的方式把意见传达下去。 

券商资管和基金子公司，在交易所ABS发行过程中充当管理人和主承销商的角色。

券商从2015年开始加大对ABS业务的投入，比如从固收部门分设业务条线进行项目招揽。据中基协公布的数据，截至2015年底，券商资管的专项资产计划共有156只产品，规模达1793.75亿元，比2014年底大增389.45%，其中大部分是资产证券化产品。

一位券商资管人士称：“我们接触过一些互联网金融类的项目，比如消费分期。在做资产支持计划的时候，首先要看他的股东背景，其次看他业务的信用逻辑，是不是可持续。尤其是风险收益的匹配度。”

在阿里和京东、分期乐和宜人贷之外，沉寂许久的消费金融资产证券化近期重新开张。10月24日，“东方汇智-中腾信工薪贷1号资产支持专项计划”（简称“中腾信工薪贷ABS”）在中国证券投资基金业协会完成备案，即将挂牌深交所，发行规模近2.9亿元。

其内部人士透露，这很可能是消费金融场内的“最后一单”，以后不再发新的ABS了。

不过，据知情人士透露，即使是中腾信这一期，也是上半年完成，其早在今年4月份就拿到了交易所无异议函。这表明，下半年以来，监管层已经采取了一刀切的做法。

中腾信的控股股东是中信产业基金，其他股东还包括中航信托和华联股份。用于放款的资金主要来自于信托和其他机构投资者。目前麻袋理财和中腾讯的法人均为樊扬，二者作为关联公司，前者充当资金端，后者为资产端，而樊扬的另一个身份是中信产业基金的执行总经理。

作为中信产业基金打造的消费金融服务公司，中腾信面对工薪人群提供小额消费信用借款。截至目前，已在全国范围建立了110余个营业部。据中腾信助理总经理魏昆介绍，中腾信和纯线上的互联网消费金融公司不同，过去两年主要集中在线下，核心管理层来自Capital One、平安银行、中信银行等机构。

资产证券化（Securitization），就是将未来发生现金流的资产打包组合成资产池，经过结构化设计，将低流动性资产转化为高流动性的资产支持证券( Asset BackedSecurities, 即ABS )，这种安排可将企业的未来资产进行提前变现和转移分拆，从而满足融资和风险释放的需求。 

将基础资产打包出售可回笼资金进行再次放贷，发挥类似银行的“吸储－放贷－回收再放贷”的乘数效应，一定程度上变相突破了资本金和杠杆限制，有利于扩大规模。

此次场内ABS发行叫停事件也表明，在很长一段时间内，场内ABS的门槛将不会降低，依然还只是巨头的游戏。