央行历史性放水！实体经济何去何从？

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导读：6月美联储可能加息，6月份是继4、5月之后，又一个MLF到期高峰期，6月份又面临到银行体系MPA大考。2017年的6月，对于投资者来说值得高度警惕，因为这个月份极度危险。6月6日，央行的官网上挂出了一条重要利好信息：央行宣布开展MLF操作4980亿，品种为1年期MLF，利率和上一次持平，仍然保持在3.2%。此举可谓“加量不加价”。利好突袭，央行就这么放水了，央妈果然是亲妈！

一、危险的六月来临！资金面紧是大概率事件！

1，6月份是继4、5月之后，又一个MLF到期高峰期

据彭博统计，6月份MLF的到期规模仅此于4月份，是今年第二高峰的月份。前三个月曾出现过季节性自然"缩表"，造成市场一定的紧张气氛。

月度MLF到期规模

实际到6月来说，有3笔共4313亿元的MLF到期，其中6月6日、7日、16日分别有1510亿元、733亿元和2070亿元。

2，6月份又面临到银行体系MPA大考

考虑到近期银行体系的监管强度较大，6月的MPA对银行体系的严峻性不同以往。2017年3月末超储率从2016年的2%左右，迅速下滑至1.3%，为2011年三季度以来最低水平。

超储率在流动性紧张的时候往往会用到，通俗理解为，在商业银行没有借出的存款中，刨去央行规定的必须存在央行的那部分外，商业银行可以相对自主动用的“救命钱”。

超储率降至6年来最低水平，说明商业银行在最大限度释放可动用的流动性。在其“努力”下，货币乘数（货币派生效应）从3月末的5.29上升到4月份的5.33，几乎已快到极限值。

3、年中大考即将来临！破7银行理财重现江湖！

年中大考即将来临，银行揽储工作又到了一个关键时点。

由于市场预期MPA的考核指标将更趋严格，在流动性收紧的情况下，银行的揽储压力逐渐增大。为了“抢存款”，无论是国有大型银行还是股份制中小银行，都提高了理财产品的收益率。

银行理财产品收益率不断刷新年内新高，年化收益率超过7%的产品再现江湖；而多家银行大额存单利率亦上浮40%以上。

二、6月中旬美联储可能加息

2017年的6月，对于投资者来说值得高度警惕，因为这个月份极度危险。

美联储将在6月13日到14日召开议息会议，会后极有可能宣布加息（北京时间6月15日凌晨2点左右）。在新闻发布会上，美联储很有可能更加清晰地谈到“缩表”。对于全球经济来说，这是一个非常重要的时刻。

随着6月份，加息的预期进一步升温，人民币可能又会面临较大压力。为了减轻外汇占款对基础货币及其衍生的广义货币带来的负面作用，有必要通过央行的货币政策工具进行对冲。

美联储之后，轮到中国央行上场。6月下旬，是上半年的最后两周，也是中国金融市场习惯性的“资金紧张的时刻”。由于此前连续几个月央行都收紧货币，所以2013年6月的钱荒有可能会重演。

在2013年6月那场惊天动地的钱荒中，银行间隔夜回购利率曾达到了史无前例的30%，7天回购利率最高达到28%。而此前相当长的时间里，这两项利率往往不到3%。

受那场钱荒的影响，上证指数一度从2013年5月31日收盘的2300点，最多下跌到6月25日的1849.65点，最大跌幅达到19.6%。2013年的6月，股市变成了屠宰场！

三、利好突袭，央妈远超预期放水！

央行放水了！6月6日，央行通过官方网站宣布：通过中期借贷便利（MLF）方式放水4980亿元，全部为1年期；利率为3.2%，与上次持平。

6月共有4313亿元MLF到期，其中6月6日1510亿元到期，6月7日733亿元到期，以及6月16日2070亿元MLF到期。

不难发现，此次央行一次性就投放了4980亿的MLF，不但完全覆盖4313亿的到期规模，还有600多亿的剩余。

联讯证券认为，央行开展4980亿MLF目的有二：一是6月共有4313亿的MLF到期，现在放量有对冲到期的意味；二是现在银行体系超储仍处于低位，超额放量是给银行体系补水，补充跨季资金，稳定年中资金面。

在这样高度敏感的时刻，保证市场流动性是非常重要的，否则可能出事。而且一出就是大事。目前仅股市里，就有5万亿的股权质押，其中数千亿面临“补充抵押物”或“强制平仓”的危险。

早在5月末，针对近期资金面的扰动，央行就通过媒体罕见放风，央行表示已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。

当时有分析认为，央行表态透露出已经做好平抑资金缺口的准备，稳定了市场情绪，“6月大考”预计将平稳度过，但也有分析认为，央行准备6月上旬开展MLF操作符合市场预期，央行此番表态并没有太多增量信息，在金融去杠杆背景之下，6月份资金面不可过于乐观。

上海银行间同业拆借利率(Shibor)近日持续走高，昨日一个月Shibor大涨逾9个基点，报4.2830%，是2015年6月25日以来最大单日涨幅；连涨14个交易日后创4月1日以来新高。

不断上升的市场利率已经开始推高企业债券融资成本。上周，“17金一03”3年期债券发行利率9.30%，这也是继1月份“汇通9次”、2月份“16太保1B”后，今年第三只发行利率超过9%的信用债。

据Wind资讯统计数据显示，今年前五个月，信用债发行利率在6%以上的债券数量共计471只，发行规模2968.07亿元。其中，四、五月份相关债券数量达208只，占比44.16%，发行规模1417.11亿元，占比47.7%。

所谓MLF，中文名称是“中期借贷便利”，是央行以招标方式向大银行提供资金，大银行则以优质债券为抵押物。MLF的期限，一般是3个月、6个月和1年。

最近两年来，MLF事实上成为央行发行货币的最主要方式，今年以来，MLF余额越来越大，1月末为35728亿元，2月末达到37613亿元，3月末突破4万亿元至40643亿元，4月末为41083亿元，5月份又增加935亿元至41578亿元的历史新高。

央行第二大发钞渠道是抵押补充贷款（PSL），主要针对三大政策性银行（国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行）发放，近期主要是针对棚改、三农等项目。截至5月末，PSL余额达到23473亿元。

简单计算一下我们就知道：央行通过MLF和PSL共发放了6.5万亿的基础货币，如果乘以5.33的货币乘数，相当于增加了34.6万亿的M2。在外汇占款不断降低的情况下，央行通过这种方式，避免了降低存款准备金率。

央行放水，说明高层对于随时可能重演的“钱荒”充满了警惕。但愿今年这个非同寻常的6月，可以安然度过。

四、实体经济何去何从？

央妈大放水超发的货币，通过在金融系统内部，层层加杠杆空转，或者流向房地产和基础设施等效率极差的领域，这意味着，当前实体企业难以为继和倒闭的趋势，没有得到丝毫的缓解。

当前楼市价格居高不下，股市和债券市场求水若渴。过惯了宽松日子的人，是过不得紧日子的，央行很难把持不住，继续大放水，掉头走向货币贬值的末路。