1998年危机重演？全球新兴市场或可逃过一劫

　　1998年，油价遭遇重挫，新兴市场货币直线下滑，委内瑞拉陷入金融危机，俄罗斯遭遇债务违约和货币贬值。

　　如今，全球新兴市场似乎正在重演1998年的危机。但一些关键性的差异或许能够让大多数新兴市场避开全面危机。以下便是当前状况与1998年危机的异同点。

　　相似之处

　　1、油价下跌

　　自6月份以来，原油已经下滑了48%，跌至每桶约55美元，令委内瑞拉、俄罗斯、尼日利亚的石油出口商遭遇重创。信用违约掉期显示委内瑞拉难逃五年内国债违约的问题。俄罗斯央行表示，如果油价维持在60美元的水平，俄罗斯经济明年将缩水4.7%。

　　2、货币走低

　　12月15日，彭博社跟踪交易量最大的20种新兴市场货币的指数跌至了2003年以来的最低点。卢布兑美元汇率创历史新低，而土耳其的里拉也跌至历史低点，印尼盾下行到1998年的水平。1997年和1998年亚洲金融危机期间，泰铢在半年内骤降一半，而韩国居民要在街头捐献金首饰，帮助政府补充外汇储备。

　　3、美联储政策

　　美联储正在为2006年以来的首次加息做准备，发展中国家面临资本外流的威胁。2013年，世界银行估计如果美国长期债券收益率上升一个百分点，发展中国家的私人资本流入量或将下降50%。拥有巨额经常账户赤字的土耳其、南非和巴西等国正面临严峻挑战。对于外国投资者持有三成地方政府性债务的马来西亚而言，危机正在临近。

　　不同之处

　　1、灵活的汇率

　　发展中国家已经允许汇率波动，不再像90年代末金融危机时期坚持固定汇率制度。随着货币走低加剧通胀，新兴市场可以凭借更为便宜的出口产品来刺激经济增长。

　　2、外汇储备

　　发展中国家的外汇储备远胜于20世纪90年代末的水平，这些储备能够帮助各国应对金融市场的波动。目前全球新兴市场持有8.1万亿美元的外汇储备，而1999年仅为6590亿美元。

　　3、债务

　　新兴市场目前主要以当地货币筹集资金，而非美元，所以在偿还债务方面无需动用外汇储备。国际货币基金组织的数据显示，2013年发展中国家的外债总额相当于国内生产总值的26%，低于1999年40%的水平。

　　需要注意的是，企业已经取代政府成为发行债券的主力军。2009年至2012年期间，发展中国家的企业发售了约3750亿美元的国际债券，是2004年至2008年期间总额的两倍多。

　　4、利率

　　虽然一些发展中国家的利率正在上升，但是远未达到1998年的疯狂状态。12月16日，俄罗斯基准利率由6.5%增至17%，但是在1998年一些国家的短期利率曾飙升至100%以上。