中国金融创新开放将经受严峻考验

　　如何提高发展质量和建立实体经济与金融体系匹配的增长模式，已成中国在世界经济舞台争取权力和义务匹配的“话语权”，减少日益频繁的外贸和投资摩擦、缓解就业压力、以及降低沉重的增长代价所无法回避的严峻挑战。尤其加快和强化以前并不擅长的“金融创新”和“金融开放”的力度，将是中国在“后危机时代”转型过程中的最严峻考验。

　　G20财长和央行行长伦敦会议，对之前引人关注的“是否涉及刺激经济政策退出”的议题达成如下共识：金融市场正恢复稳定，全球经济正在改善，但各国仍对经济增长和就业前景持谨慎态度，并特别关注危机对许多低收入国家造成的影响。

　　因为这次会议是为本月底在美国匹兹堡召开的首脑峰会做的前期准备，所以，释放的信息在很大程度上将代表国际政策合作的方向与世界经济未来的变化趋势。因此，笔者想从三个方面来分析。

　　第一，政策“退出”尚早，但需创造良好的环境。

　　当前世界经济最先所面临的课题是如何稳固由政府“输血”所带来的经济复苏格局，再齐心协力去抵御大量输血给今后宏观经济所埋下的严峻的通胀风险，而发达国家和新兴市场国家面临的挑战各不一样。

　　欧美国家主要是因为各国政府不能及时拿出流动性输入机制的“关闭”（退出）方式（比如，要使政府成功退出关键取决于国有化资产能否在市场上卖出一个“好价格”等），从而导致通货膨胀高企的局面，逼得货币政策采取强硬的180度掉头的状态，这对刚刚复苏的经济会产生非常严重的负面影响。有些经济复苏慢的国家就会面临使政策左右为难的经济“滞胀”状态，这种状况在经济全球化的今天如果持续不能得以遏制，那么，一定会波及到其他经济已经复苏的发达国家中。

　　新兴市场和发展中国家由于生产能力和增长的空间较大，一定程度上吸收了货币流动性的市场泛滥压力，但是，大宗商品价格因为投机资本的猖獗而再次高企不下的可能性依然不小，所以，输入性通胀同样会困扰这些国家的经济增长和宏观经济稳定。对那些外向依赖性大、而目前经济复苏程度低的国家而言，打击尤其巨大，由此也会收窄世界经济发展的空间。

　　第二、发展中国家所面临的挑战变得更为严峻。

　　发展中国家目前最急迫的是继续发挥比较优势，利用经济一体化的外部环境，推动贸易和投资活动有序健康地发展。但现在的困难在于，世界经济失衡下的外部市场不但不能增加反而在缩小，而各国政府都意识到在“后危机时代”，以前长期赖以生存的美元价值体系会不断恶化，目前取代美元或和美元体系能够制衡发展的另一个国际货币体系也没有准备好，所以，发展中国家双边之间都在加大合作力度以突破货币体系扭曲所带来的增长制约。他们还需要国际组织给予更多“关怀”，需要发达国家为他们创造实现财富增长的“机会”。

　　第三、中国的“话语权”不靠“金钱”，而要靠“实力”。

　　目前，如何提高发展质量和建立实体经济与金融体系匹配的增长模式，已成为中国在世界经济舞台上争取权力和义务匹配的“话语权”，减少日益频繁的外部贸易和投资摩擦、缓解国内巨大就业压力、以及降低沉重的增长代价所无法回避的严峻挑战。