警惕宽松货币政策的负面效应

     怎么评估中国当前持续宽松货币政策的长期效应？  

     笔者认为，持续宽松的货币政策很有可能产生负面的长期效应，值得警惕。最大的担忧在于，持续宽松的货币财政政策将会延迟经济的结构性调整。  

     目 前中国经济面临的经济增长波动，不是短期的冲击或扰动，而是遭遇了一次较大经济增长调整周期。本轮经济调整周期要经历三个调整阶段：库存调整、价格调整和 产能调整。目前中国经济正处于库存调整和价格调整阶段。其表现，第一是工业生产下降，开工率不足，企业通过减产来消化库存；第二是价格总水平的大幅度下 降，企业采取“降价促销”策略，来维持企业的正常运转。  

     但是，仅仅经历了库存调整和价格调整是远远不够的，经济周期性调整最核心的内容是产能调整，也就是通常所说的结构性调整。  

     产能调整或结构性调整一定要经历市场出清阶段。通过市场出清，校正经济内部结构性的失衡。  

     这是一个比较漫长和痛苦的过程。其间要经历大量企业的关闭、破产、兼并和重组。回想一下上一轮1995~2001年的经济增长下降周期，这一经济的结构性调整大约经历了5年的时间，正因为上一轮结构性调整比较充分，才有其后连续6年的经济上升周期。  

     然而，持续宽松货币政策将会延迟经济的结构性调整。因为在资金比较宽裕的环境下，企业自身调整的动力将会大大减弱。一些企业，特别是有国有资本或政府背景的企业，即使自身的经营能力下降，也可以靠融资来维持企业的运转。目前中国的企业已经出现这种迹象。