解构四大行：中国需要什么样的战略投资者

　　5.合作下一步：交叉持股？

　　自2004年交通银行首次引入战略投资者以来，中国银行业已经发生了巨大的变化。

　　在2007年中美战略对话中，中方承诺将对引入战投的效果进行评估，根据评估结果可能会对目前引进外资的政策作出调整。

　　2007年8月，由多个部门参与的“中国银行业利用外资与开放”评估研究工作已经展开。其中一项主要内容就是对中国银行业引入战略投资者效果和存在问题的调查评估。银监会在2007年报中透露，该研究项目采取中资银行机构自评估和问卷调查外部评估相结合的方式，对引入战略投资者的效果及存在的问题进行全面摸底调查。按照银监会的部署，这项工作将在今年年底全部完成。

　　工作组要求各家引进机构投资者的中资银行对引资的过程、特点、效果，以及当前存在的主要问题进行自评估，并向工作组提交完整的自评估报告，作为对中资银行引进境外机构投资者的评估基础之一。

　　此外，工作组共设计了4套调查问卷，分别向引进境外机构投资者的中资机构、境外机构投资者、新设外资银行机构和外部审计机构发放，内容包括对中外资银行整体合作的评价，外方派驻中方的董事和专业人员的情况，双方合作中取得的成效和存在的问题，外资银行未来业务发展战略及规划，外资银行对监管政策的建议等调查内容。

　　“从目前调查的情况看，中外双方对合作总体上都比较满意，并且都表达了进一步合作的愿望。”一位知情人士表示。

　　在调研中，中外双方对合作也提出了一些不满之处。外方在合作中的不满主要体现在四个方面：一是股权比例和实际控制权小，投入金额大，但没有发言权，想做好但不能主导，担心投资风险；二是对中方安排银行高管层的方式不满意；三是认为公司治理不规范，存在关联交易，使自身利益受损失；四是认为中资银行风险管理落后，又不让外方充分参与，深入合作难。

　　“总体而言，股权比例和实际发言权是最核心的。”该人士称。某国有银行人士承认，入股比例和实际发言权确实是战略投资者一个难隐的痛。实际上，中行与RBS在信用卡、私人银行建立合资公司的合作正体现了这一问题。

　　战投存在的上述问题引起了监管部门的注意。银监会某部门领导在一次培训活动上指出，引进战略投资者要严格把关：一是门当户对，与本行可对接可借鉴、可共享；其次要坚持谈判技术把关，尤其是对有些稀释条款、排他条款一定要研究好。另外要科学合理定价，不能仅仅以净资产作为定价标准，要考虑中国良好的宏观经济形势、银行已有的网点优势和熟练工等有形无形的价值。

　　在合作内容上，要以业务单元合作为基础，坚持整体推进，加强业务和技术合作，真正实现由“引资”向“引智”、“引技”等方面深度转变。

　　对于引进的外籍高管，要考虑其是否了解中国国情，是否尊重中国法律(包括监管法规)，是否了解中国银行业改革发展历史，以及能否用汉语作为工作语言。

　　在引入战略投资者合作中，中方也有不满之处，主要包括外方搭便车，带来的公司治理、风险管理等技术不实用，语言文化差异和冲突，外方在董事会所占席位超过其股权比例，外方行挖中方行的客户等。

　　某国有银行人士表示，在国有银行引入的战略投资者中不排除有搭便车、投入不力者，但还要看到问题的另一面：中外双方的业务专长不尽相同，比如，有的战略投资者的长项是中间业务或金融衍生品设计，但在中国的金融环境下还没有很大的市场，“外方有力使不出来”。另一方面，由于中方控股，战略投资者的发言权毕竟有限，可能会使外方董事提出的一些建议得不到采纳，同时，外方由于话语权有限，也担心投入的风险。

　　他建议，中外双方可以首先选择一些市场前景好的业务加强合作，中方帮助外方“走进来”，外方帮助中方“走出去”。可考虑交叉持股，使两者的利益逐渐融为一体，形成“你中有我，我中有你”的利益共同体。

　　此外，行政干预是双方合作不畅的一个重要原因。银行改革的目标是做成真正的商业银行，因此在规范银行行为、完善公司治理的同时，也应该规范政府行为，避免行政干预，使政府复归本位。

　　(本报记者孙铭对本文亦有贡献)