中行报告：1月CPI料7.5% 紧缩仍有必要

　　尽管1月CPI涨幅可能再创新高，但报告强调，中国正在经历的此轮通胀仍将会“有惊无险”。即：上半年增长势头比较迅猛，每月CPI涨幅有可能在5％-7%之间，但下半年后将趋于平稳，保持在3％-4%之间。报告预计，今年全年的CPI涨幅为4.8%，与2007年持平。

　　在此预期展望下，中行报告认为，货币政策未来一段时期内仍有必要继续紧缩，此举可遏制通货膨胀，防止物价上涨变成全面通货膨胀，彻底消除通货膨胀预期的形成与蔓延。

　　报告还强调，上半年央行应继续加息1-2次，将一年期存款利率提高到4.41%-4.68%。中国不应过于介意中美利差倒挂对我国利率政策的影响，因为热钱涌入并不仅因利差倒挂，主要是看到人民币升值和资产价格上涨的前景。报告指出，由于中国资本项目尚未开放，热钱进出成本并不低。

　　报告还指出，中国应相机出台适度宽松的财政政策，并积极扩大内需，弥补可能因美国经济减速导致我国经济过快下滑的损失，保持经济平稳较快增长。建议政府采取以减税、发行国债并加大基础设施投资为主要内容的政策。

　　报告预计，由于美元对其他主要货币在2008年不会再像2007年那般大幅下跌，如果2008年人民币对美元升值幅度像市场预期般为8%-10%，那么直接影响贸易的人民币名义有效汇率将上升8%-10%以上，3倍于汇改以来的涨幅。这在外需增长可能下降的2008年，对于出口部门无疑是雪上加霜。

　　报告指出，由于出口对我国经济有明显的乘数作用，出口增幅缩减对我国经济增长将有明显的负面影响，并且，一旦美国进口情况继续恶化，亚洲出口国货币汇率可能出现竞争性贬值以刺激本国出口，人民币汇率政策届时需要重新思考。

　　报告因此建议，在美国经济下滑导致出口下降方面，可以适当调整汇率政策，干预人民币过快的升值速度。