首家农商行设立理财子公司！

原标题：农商行首次提出设立理财子公司

来源：每经记者 边万莉    实习编辑 廖丹    

近日，广东顺德农村商业银行股份有限公司（以下简称“顺德农商行”）拟召开2018年第二次临时股东大会，其中一项重要的议案就是投资设立理财子公司。记者了解到，目前已有20家银行拟设立理财子公司，其中包括5家国有银行、9家股份制银行和6家城商行。顺德农商行系首家公开提出设立理财子公司的农商行。

12月2日晚间，银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》（以下简称《管理办法》）。银行理财子公司是指商业银行设立的主要从事理财业务、具有独立法人地位的子公司。值得一提的是，凡是设立银行理财子公司，都应当采取有限责任公司或者股份有限公司形式。银行理财子公司名称一般为“字号+理财+组织形式”。未经国务院银行业监督管理机构批准，任何单位不得在其名称中使用“理财有限责任公司”或“理财股份有限公司”字样。

银保监会在答记者问中提出，商业银行可以结合战略规划和自身条件，按照商业自愿原则，通过设立理财子公司开展资管业务，也可以选择不新设理财子公司，而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。商业银行通过子公司展业后，银行自身不再开展理财业务（继续处置存量理财产品除外）。同时，理财子公司应自主经营、自负盈亏，有效防范经营风险向母行传染。

《每日经济新闻》记者注意到，理财子公司应当由在我国境内注册的商业银行作为控股股东发起设立；股权结构上可以由商业银行全资设立，也可以与境内外金融机构、境内非金融企业共同出资设立。另外，理财子公司的最低注册资本为10亿元人民币。同时，还应遵循公司治理、风险管理、内部控制、从业人员和管理信息系统等其他准入条件。

资料显示，顺德农商行前身是始建于1952年的顺德农村信用合作社，是一家具有66年发展历史的金融企业，2009年12月23日改制为农村商业银行，是广东省三家首批成功改制的农村商业银行之一。

至2017年末，本行总资产2958亿元，各项存款余额1870亿元，各项贷款余额1262亿元，人民币存、贷款在顺德地区同业中占比分别为42.55%和41.36%，持续稳居顺德同业首位。2017年，该行缴纳各项税收10.15亿元，企业纳税及代扣代缴个税合计12.14亿元。

据顺德农商行披露的信息显示，顺德农商行将于12月11日的第二次临时股东大会表决此项议案。不过，关于设立理财子公司的注册资本、注册地等具体信息并未公开披露。

来源：屈庆债券论坛 华创债券团队 

对于资管新规，其实在第一时间就有很多专业的分析师和业内人士做出了解读和分析，这里我主要谈谈自己对中小银行业务的感受和对转型的一些想法。

资管新规是在去嵌套、破刚兑、压杠杆、控风险的大背景下，千呼万唤始出来的。资管新规的出台对于中小金融机构的资管业务有较大冲击，我个人认为还是比较悲观的。新规的出台宣布了很多中小银行的资管业务的终结。从业务操作层面上来说，资管新规提出单只公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该资产管理产品净值10%的要求。按照资管新规的这个要求，我们去想对于每期产品募集金额小于一个亿的机构，最大购买单只证券的额度将不超过1000万。做债券市场的朋友也知道，单只债券1000万实际上相当于我们的最小单位了。那如果小于这个量的话，我们交易对手如何去找？这种债券如何去投？从操作层面上实际已经宣布了这个业务的终结。当然话也不能绝对，如果不追求收益的话，比如底层资产匹配同业存款或线上回购的业务也还是可以操作的，前提是我们的客户是否能够接受这种低收益的产品。今天早上还跟一家机构在聊，他给了我一个思路，对于农村中小金融机构来说，可以由省联社去搭台，省联把所有的资源综合在一起统一打造一个平台，然后各农商行可以去做代销，这种的业务我认为这个思路还可以。 

中小银行资管业务的转型，我认为有以下几个方面。第一，由原来的创利型向服务型转型。预期收益型产品将成为一个历史，超过预期收益的部分全部作为银行浮动收益型产品管理费的收取方式，也不复存在。资产管理产品的信息披露也会更加透明和公开，投资者对于理财投资的底层资产的情况也会更加明确。理财资产投资非标或者权益类资产，银行获得高回报的时期已经不复存在。资管业务的收入更多的是来自于做好资管服务，收取固定的管理费和适当的浮动超额收益的分配。因此做好理财资金的投资，打造优质的理财产品，提高理财客户粘性，是以后银行资管业务的核心。

做好服务还有一点很重要，就是要做好零售的服务。资管新规下打破刚兑，客户是否接受净值型产品，我们还需要时间来验证，但是这个时间我们是可以缩短的，重要的一点是要打造一支专业的销售团队。销售人员不仅要对客户进行投资能力的评估，还要非常了解自身产品的风险状况、收益情况，以及产品的实际运作，并选择最合适的产品推荐给客户，这是最关键的。 

第二，解决行内表内资产出表应向精细化资产配置转型。资管新规已经明确了金融机构不得将资产管理产品资金直接投资于商业银行信贷资产，对于商业银行信贷资产受（收）益权的投资限制由金融管理部门另行制定。原先表内资产腾挪至表外的时代也将不复存在，银行应该更重视债券投资队伍的建设。银行理财投资理念也要从利差配置型这种思路向精细化资产配置型转型，在资产配置中更要关注资产的信用风险、市场风险、流动性风险等因素。根据不同的产品类型、期限、风险等级以及投资者收益要求来制定不同的净值化投资策略。

说到配置，就不得不提标准化债权资产，资管新规给出了标准化债权资产的定义。大家对于银行间债券市场、证券交易所市场交易的债券，包括ABS等资产，都不存在异议，肯定是标准化资产。这两年最火的银登中心挂牌转让资产，包括北金所的债权计划的这种产品是否归属于这种标准化债权资产，这块我们还是存在一些异议的，还是要具体看细则。但是我认为监管不会随便把这部分资产抛弃了。简单来看一下，首先银行业信贷资产登记流转中心，也就是银登中心，它主要是经财政部同意、银监会批准成立的金融基础设施服务机构，从业务上它是接受银监会的监管。银登中心网站也明确说，银登中心是按照监管部门落实国务院盘活货币信贷存量，支持实体经济转型升级的要求来成立的。对于北金所来说，它是一行三会财政部指导下经北京市人民政府批准成立的专业化金融资产交易机构，北金所是人民银行批准的债券发行交易平台，是人民银行批准的中国银行间市场交易商协会指定的交易平台，是财政部指定的金融类国有资产交易平台。这个主要就是银登中心和北金所业务范围的定义。在资管新规第五条中提到，标准化债权资产要在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易。现在目前很多解读都说的是交易场所，可是新规里明明说的是交易市场，这两个字场所和市场是有明显区别的。从字义上来看，场所的范围会更窄，市场的范围会更大，场所是包含于市场的，如果监管认定银登中心和北金所属于银行间市场的范畴的话，那么这两种资产也就成了标准化债权资产，当然这里也只是我们的猜测，一切还要看细则。 

第三，我认为中小银行资管子公司任重道远，理财事业部制改革将更加彻底。2014年监管35号文就提出了理财事业部制改革，要求银行理财业务部门按照单独核算、风险隔离、行业规范、归口管理等要求，开展理财事业部制改革的工作。我认为目前很多中小银行的理财事业部制改革还是不彻底的，很多中小银行的领导对资管业务的重视程度远远不如金融市场部等自营部门的重视程度高，在业务上还存在着人员交叉、系统交叉、审批交叉的现象。按照监管要求，理财事业部首先要拥有具备专业能力的投资团队，在授权范围内拥有独立的经营决策权，还要有独立的人员考核机制和奖励机制，对于人、财、物等资源拥有一定的独立支配权。这些对于很多中小银行都是很难实现的，中小银行连对理财事业部制改革最根本的要求都无法达到，那么资管子公司更是雾里看花了，肯定是特别的难。今年以来，监管对于这种未经审批设立异地部门的机构都要求撤回本行，所以很多中小金融机构在北京上海的办事处纷纷撤回，很多人才因为地域的原因无法留在原机构，这对于留住人才也有负面影响。叠加资管新规的出台，实际上对于银行开展资产管理业务的要求也会更加严格。这波监管实际上对中小金融机构的理财业务有一个负面的打击，我还是偏悲观的。

还有一块就是IT系统的建设。IT系统一直是中小银行的短板，也是最大的制约因素之一。特别是农字头的，很多系统都是受省联社统一管理，对于系统的更新改造没有话语权。理财产品其实在设计方面是非常简单的，但是如果系统不支撑那么你设计出来也是白搭。特别是银行理财要向净值型转变，资管系统也是一块不菲的支出。给中小银行算笔成本账，如果你的发行量非常的小，创立理财产品还不够系统支出的话，那么开展理财业务也没有什么必要。

第四点，我认为不具备开展理财业务的机构，可以从综合理财服务向理财顾问服务转型。这个其实以前的监管也提到过，理财有一种是综合理财，还有一种是理财顾问服务，那么说白了就是从原来的发行理财产品向代销理财产品转型。其实中小银行发展理财业务有很多历史的因素在里面，基于政治任务的需要开办这项业务，而对于投研团队的打造和系统的改造不是很重视。所以在交流过程中，也有很多中小银行理财的领导会抱怨说，募集金额太少根本没办法投，选择的债券收益较低，系统不支持开放式产品等。所以说目前我认为很多中小银行都不具备开发理财业务的能力。那么对于这类银行，我建议在有序消化存量的同时，应当重点考虑打造精品理财顾问这种服务。

这块如果要做代销的话，肯定要具备代销资格。大家也知道，代销基金类产品、券商类产品，必须要取得基金代理的销售资格，像这种资格就需要向证监会申报；银行理财产品代销就比较简单了，向当地监管机构报备即可；对于保险产品，我们需要有保险代理的资格。其次，我们认为还要打造理财顾问的团队，销售人员首先要取得理财业务相应的资格，并且熟知各类业务的风险，能够根据客户的家庭状况、收入水平、风险承受能力来制定适合客户的理财策略，提供多元化的理财产品服务。那么产品如何准入，屈总之前的文章也说得很明确了，核心有四点，第一点是银行要对金融市场有非常好的趋势把握，第二个要根据当地居民和企业的特点对客户进行分层，第三银行要评估机构的管理能力，第四要进行产品存续期间的监控和事后业绩归因分析，这些都非常重要，我也不再过多的赘述了。

我认为在新规出台后，对于中小银行业务，慢半拍其实也不失为一个最佳的选择。为什么这么说？在新规出台以前，很多朋友就问我们业务要怎么转型。特别是在讨论稿出台的时候，我们都信心满满，我们认为要很早的去转型，在监管出台之前就要把我们的业务按照监管的要求去做，那后来发现其实转型的越早很有可能最早的被灭掉。打个比方，很多中小银行认为在资管新规出台之后，保本理财就不让继续发行了，就很头疼这个存款怎么办，那么就找出路。大家也知道今年以来结构性存款被大家当成一个宝典一样的东西。结构性存款作为存款的一种肯定是受人民银行监督的。但是在之前我们并没有看到监管部门对于结构性存款相应的监管规定和监管意见。所以很多发行机构跟一些具备衍生品资格的银行合作，发行产品的时候向当地的监管机构进行报备。实际上市面上大部分的结构性存款都是假结构，就是一种变相的提高存款利率、突破存款利率上限的方式。 

最近也有很多已经发行了这种结构性存款的小银行，被省联社或者当地监管机构叫停。之前有传言说近期监管会出台个结构性存款的实施细则，在当前这种监管的背景下，我认为还是老老实实听监管的话，不然业务在没有监管之前发展起来，然后你再整改起来是非常痛苦的。资管新规出台后，对于所有能够开展资管业务的机构来说都是平等的，但对于银行来说可能是这一波大资管时代的新兵了。因为大家也知道银行理财要改头换面，必须要按照新规的要求去执行。也有很多的细则即将出台，我们可以稍微再等一等，看监管到底要求我们怎么做，之后再去转型也不迟。

我坚信一点，引领市场业务的肯定不是中小银行，肯定是大行股份制行，我们也不可能作为引领银理财业务的排头兵，所以说我们只需要跟在排头兵后面，只要不是最后就可以了。资管新规出台之后，中小银行对于资管业务还是要早筹划、晚实施，这不失为一种更好的解决方式。