证监会罕见盘中声明！短短228字透露三大关键点

受声明影响，A股顺势走高，截至午盘收盘，沪指报2560.38点，涨幅0.72%，深成指报7335.58点，涨幅0.18%；创指报1252.38点，涨幅0.15%。

只有短短228个字，道出了近期证监会抓紧改革的三大线索，新闻越短事情越大，这些改革是一脉相承的，也和近期的市场走势密切相关。

此次改革的三大方面工作中，最为关键的就是这一条：优化交易监管，减少交易阻力，增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会。

当前在依法全面从严监管的背景下，资本市场交易端的监管也较为严格，从一线监管对异常交易行为的问询，到从严打击操纵市场等违法违规行为，监管层在打压不合规资金进入股市方面，用规则、监管、稽查执法等力量堵住制度扰乱市场秩序的不合法投资者和资金。

今天的表述来，要“减少交易阻力，增强市场流动性”，又要“减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会。”不少市场人士认为，这意味着此前的从严监管态势或有所调整，一方面让一些合法合规的资金入场，为市场提供活跃度，减少行政性的窗口指导与干预，提振市场情绪和风险偏好；另一方面则继续从严打压违规资金进入市场，提供公平公开工作的市场环境，同时明确交易规则，让投资者更知晓交易规则和监管预期。

可以预期，交易所的监管规则将有所调整。

10月26日，第十三届全国人大常委会第六次会议审议通过了《全国人民代表大会常务委员会关于修改〈中华人民共和国公司法〉的决定》（以下简称《修改决定》），对公司法第一百四十二条有关公司股份回购的规定进行了专项修改。

此次对股份回购制度的修改，是我国资本市场基础制度改革的重要一步。《修改决定》根据市场发展需要，新增了可实施股份回购的情形，简化了回购程序安排，建立了库存股制度。这些制度安排赋予了公司更多自主权，使公司在维护公司价值、积极回报投资者和推行长效激励机制上，有了更便捷、更市场化的选择，对于提升上市公司质量，积极回报投资者，意义重大。

具体来看，《修改决定》允许公司选择适当时机回购本公司股份，将进一步提升上市公司调整股权结构和管理风险的能力，提高上市公司的整体质量和投资价值，推动公司治理体系建设和治理能力现代化。

《修改决定》通过增加回购情形，为公司实施股权激励或者员工持股计划以及发行可转债提供股份来源，既有利于上市金融企业建立长效激励机制，形成资本所有者和劳动者的利益共同体，提高企业资本运营效益，提升投资者回报能力；也有利于增强可转债品种的便利性，拓展公司融资渠道，改善公司资本结构，完善资本市场功能，进一步提升资本市场服务实体经济的能力。

《修改决定》完善股份回购制度，增加股份回购情形，允许上市公司为维护公司整体价值及广大中小投资者股东权益进行股份回购，有利于增厚每股净资产，夯实估值的资产基础，健全资本市场内生稳定机制，促进资本市场整体平稳运行。

有分析人士认为，本次的公司法修改草案放松了股票回购的多项限制条件，彰显了证监会稳定市场、提振投资者信心的意图。根据历次回购潮的回顾，股票回购潮大都发生在股市低迷时期，回购有利于抑制进一步下跌，但难以在短时期改变股市的走势。

据兴业研究公司统计，若以上市公司自有资金回购，或将为A股贡献超3万亿元的潜在资金。沪深交易所数据显示，截至10月29日收盘，沪深两市合计总市值为43.6万亿元，超3万亿元的潜在回购资金对于40多万亿元总市值的沪深两市而言，提振效应明显。

兴业研究公司发布研报显示，2018年以来，股票市场接连地量下跌。同时，A股也出现了历史上最大回购。2018年前三季度回购金额达257.5亿元，相当于2015年至2017年3年的回购总额。即便如此，对比美股2009年以来9年牛市期间年回购均值2.4万亿美元的回购金额，A股回购力度还是稍显不足。此次回购制度修订，便利资金充裕的上市公司加速回购，将有效强化投资者信心。

近日，银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》（以下简称《通知》），允许保险资产管理公司设立专项产品，发挥保险资金长期稳健投资优势，参与化解上市公司股票质押流动性风险。《通知》明确了专项产品的投资范围，主要包括上市公司股票、上市公司及其股东公开发行的债券和非公开发行的可交换债券等。

为促进股市健康发展，纾解上市公司股权质押问题，近期，一系列鼓励长期资金入市的政策正接踵而来。

10月19日，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受记者采访时表示，促进股市健康发展，一定要有针对性地推出新的改革举措。其中包括：在稳定市场方面，允许银行理财子公司对资本市场进行投资，要求金融机构科学合理做好股权质押融资业务风险管理，鼓励地方政府管理的基金、私募股权基金帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难。在鼓励市场长期资金来源方面，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度，壮大机构投资者力量，巩固市场长期投资的基础。

就在同一天，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》提出，在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。这被认为是稳市场的重要措施之一。

招商证券分析师张夏表示，考虑到银行风控的要求以及净值化管理要求下净值波动的影响，短期内银行理财资金并不会大规模入市。但从长期来看，理财资金入市是大势所趋，也是一个循序渐进的过程，将为股市带来可观的增量资金。

万博兄弟资产管理公司总裁刘哲表示，银行理财资金入市将是一个循序渐进的过程，预计短期规模有限，但是长期来看，按照23万亿元非保本理财产品规模计算，预计市场格局成熟之后，银行理财子公司作为机构投资者入市，有望为A股带来万亿元资金。

除了保险资金、银行理财资金，业内人士预期，随着鼓励长期资金入市的政策继续推出，未来将有更多长期战略性资金进入A股市场。

实际上，就在国内鼓励长期资金入市的同时，越来越多的外资已经衔枚疾进，不断涌入国内A股市场。

今年以来，我国资本市场对外开放取得了一系列令人瞩目的成就。随着开放步伐的加速，国际机构纷至沓来，外资流入速度和规模都呈现加快势头。

国家外汇管理局此前发布的《2018年上半年中国国际收支报告》（以下简称“报告”）指出，2018年上半年，我国推出多项改革措施，资本市场对外开放程度不断提升，证券投资项下总体呈现净流入状态。报告显示，今年上半年，我国国际收支中证券投资项目由上年同期逆差195亿美元，转为顺差713亿美元。

从股票市场看，2018年6月，A股纳入MSCI指数正式生效。这是我国A股市场国际化的一个重要标志。随着首批200余只个股正式纳入MSCI指数，我国股票市场迎来了迄今为止最强有力和持续的国际机构投资者的参与。 9月底，全球第二大指数公司富时罗素宣布，将A股纳入其全球股票指数体系，分类为次级新兴市场，将于2019年6月开始实施。业内人士表示，继今年6月正式纳入MSCI之后，A股顺利纳入富时罗素国际指数，意味着将有越来越多的国际机构投资者关注A股市场，显示出中国资本市场国际化步伐正日渐加速。有研究同时测算，根据目前该指数约1.5万亿美元的规模，理论上有望给A股带来5000亿美元以上的长期增量资金。

A股投资者结构发生较大变化，从资金规模上来看，专业机构投资者持股市值占比稳步提升。从未来看，A股专业投资机构将进一步多元化发展，机构持股占比将显著提升。申万宏源分析师龚芳认为，这主要源于以下四方面的积极影响：

其一，越来越多的产业资本和政府持股将借助用股权换购交易型开放式指数基金（ETF）的方式来提升存量资本的流动性，未来两三年ETF的大发展将推进专业投资机构发展壮大；

其二，银行理财将逐步成为A股重要的专业投资机构之一，与此同时，社保基金和保险的发展壮大，将进一步提升境内长期专业投资机构的话语权；

其三，随着居民财富资产配置需求的不断提升，个人投资者将更多借助资管产品形式参与到证券投资，个人投资机构化的趋势强化；其四，随着资本市场主动开放加速，外资对A股市场的配置比例将不断提升，境外专业投资机构队伍将发展壮大。

来源：证监会网站、金融时报 记者 赵洋、杨毅