江作良1.07亿PE腐败细节曝光| 原发审委成员&易方达前高管

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低调多年的“基金教父”江作良再次出现在了公众视野中，不过登场方式，似乎不太光彩。

近日，证监会网站公布了冯小树的《行政处罚决定书》（下称《行政处罚》），明确指出冯小树在担任发审会委员等要职期间，借他人名义，在鱼跃医疗（002223.SZ）、三川股份（300066.SZ）、宝莱特（300246.SZ）三只股票上市前突击入股，上市后卖出，获取暴利2.48亿元人民币。

根据《行政处罚》，原易方达基金副总裁、发审会委员江作良亦参与了鱼跃医疗的突击入股，以股权计算，仅此一家公司，获利约为1.07亿元。

借道“娘家人”入股鱼跃医疗

2005年6月至8月，平安证券与鱼跃医疗签署了《公司改制财务顾问协议》，上市进程启动；三年后（2008年4月18日），鱼跃医疗在深交所上市，发行价格9.48元每股，随后股价震荡上涨，一度攀升至2015年6月12日417.41元/股（复权后）的历史高位。

而在2007年3月21日，鱼跃医疗实际控制人吴光明，将个人所持3.89%的股权以每股2元的价格转让给一家名为深圳世方联的公司。

工商资料显示，深圳世方联于2006年12月25日刚刚成立，股东为彭萍嫦、刘耘、朱勤年、胡丽娟。根据此次证监会《行政处罚》披露，这四个名字背后，至少藏身着三个资本市场大佬——冯小树、薛荣年、江作良。

《行政处罚》显示，冯小树时任深交所发审监管部副总监、发审委兼职委员，通过岳母彭萍嫦实际持有深圳世方联30%股份；薛荣年时任保荐机构平安证券相关业务负责人，通过弟媳朱勤年实际持有世方联30%股份；江作良时任发审委兼职委员，通过配偶之姐（大姨子）刘耘实际持有世方联30%股份。

换句话说，鱼跃医疗发审委两名成员：冯小树、江作良，保荐机构负责人薛荣年，在公司上市前夕，纷纷借助“娘家人”低价突击入股，上市后，通过卖出股票及现金分红，世方联公司共计获利3.58亿元，以持股比例计算，江作良约分得1.07亿元。

其实，在鱼跃医疗上市前还曾被媒体质疑存在涉嫌销售造假、偷逃税款的问题。但是有了既是裁判员又是运动员的发审委员保驾护航，鱼跃医疗还是在质疑声中成功登陆资本市场。

　“基金教父”的分水岭

　　冯小树、薛荣年的结局已逐渐明晰，江作良尚不知何去何从，但可以清晰地看到，2008年，是其职业生涯的分水岭。

　　作为第一批进入我国基金业的人士，江作良于2001年加入公募易方达基金，并取得了令人瞩目的投资业绩，之后，又成为首位进入发审委的基金业人士，一度被称为中国“基金教父”。

　　然而，2008年6月，易方达基金公告称，江作良辞去公司职务，正值巅峰却选择转身离开，令业内哗然。当时，江作良给出的理由是，早在2000年易方达基金公司尚未成立之际，他以个人身份、经朋友介绍作为发起人投资了华东一家未上市的制造业公司，而8年之后，该公司通过中国证监会发审委审核，将公开发行上市，为避嫌，选择了离开。

　　从现在看来，鱼跃医疗上市时间为2008年4月18日，与江作良辞职日期相差不过两个月，其中是否有联系不得而知。野马财经就这一问题向易方达基金进行求证，对方强调称：“2008年江作良已经离开了易方达，走了都快10年了。”

　　对此，上述刘先生表示，根据当时相关法律法规，基金从业人员可以进行股权投资，但不得持有、买卖股票，对于持有上市公司原始股问题，并没有明确规定，也就留下了监管空隙。

　　刘先生同时介绍，根据最新的《基金法》，放开了对基金从业人员持有股票的限制，只要正常地报备、不损害公司利益等，也可进行股票交易。将一二级市场投资规则进行了打通。

　　而著名财经评论员叶檀曾撰文指出，PE需要监管，双方的管理权争夺战耽误了监管制度的建设，监管体制拉距十几年迟迟没有出台。从推出第一批创业板开始，其中的PE腐败成为市场争议的焦点话题，但各方对此似乎视而不见。

　　港股研究人士康健则向野马财经分析，美国、澳大利亚等较成熟的资本市场通常采用“事前自由、事后重罚”的方法，即证券从业人员可以进行股票交易，但一旦被发现违法内幕交易，即会面临重罚，例如2012年，曾供职于多家知名律师的美国律师克鲁格（Matthew Kluger）因内幕交易被判入狱12年，牟利共计3700多万美元。

　　回到江作良上来，2008年离开易方达之后，江作良一度有着“归隐江湖”的意味，直到2013年，方才转投私募，成立广东惠正投资管理有限公司。

　　根据私募排排网数据，自成立以来，惠正投资旗下产品累计涨幅208.5%，表现出色，相同时期，沪深300涨幅91.89%。

　　如此看来，投身私募后，江作良的表现依旧出色。只是不知道，这种出色的成绩背后，是否有内幕？

　　毕竟“私募教主”徐翔在神话破灭之前，也是以投研能力著称，但这种能力事后被证明其实不过是内幕信息的画皮而已。

附注：冯小树遭罚没4.99亿元 牵出多名大佬

4月24日，随着证监会发布对原发审委兼职委员冯小树的处罚决定，这一案件的更多细节得以暴露出来。证监会认定，冯小树先后以岳母、配偶之妹的名义入股拟上市公司，用少量资金以小博大，在相关公司上市后抛售股票获取巨额利益。证监会决定，没收冯小树违法借他人名义持有、买卖股票的违法所得2.48亿元，并处以2.51亿元罚款，合计罚没4.99亿元。

有律师告诉《每日经济新闻》记者，冯小树一案牵涉的上市公司也可能为此付出代价。此外，除了发审委委员外，还应该继续调查保荐机构的责任，如果确实有问题，都应该承担法律责任。

根据证监会披露的信息，牵涉进冯小树案的上市公司包括鱼跃医疗、三川股份和宝莱特。同时，包括平安证券原总裁薛荣年及时任发审委兼职委员的江某良（江作良）等人卷入此案。

牵涉资本市场多个大佬

《每日经济新闻》记者注意到，多个资本市场大佬卷入了冯小树一案，包括平安证券原总裁薛荣年及曾任发审委兼职委员的江某良。有媒体报道称，江某良即为江作良，是第七届、第八届兼职发审委员，时任易方达基金公司高管。

从证监会披露的信息以及相关工商资料信息来看，2005年6月至8月期间，平安证券与鱼跃医疗签署了《公司改制财务顾问协议》。2006年10月，平安证券分管投行部的副总经理薛荣年等人赴鱼跃医疗会见其董事长吴光明，全面推进鱼跃医疗改制工作，并派项目组进驻鱼跃医疗现场。

2006年底，平安证券项目组提出股改方案。随后的2006年12月25日，深圳世方联创业投资有限公司（以下简称深圳世方联）于深圳成立，公司股东为彭萍嫦、刘耘、朱勤年和胡丽娟，持股比例分别为30%、30%、30%、10%。

记者结合证监会处罚决定及相关公开资料发现，深圳世方联股东背后站着不同的利益主体，且与鱼跃医疗的上市工作高度关联。其中，彭萍嫦为冯小树岳母，朱勤年为薛荣年弟媳，薛荣年时任保荐机构平安证券相关业务的负责人；刘耘为江作良配偶之姐，其所持股份实际所有人为江作良，江作良时任发审委兼职委员。

值得一提的是，深圳世方联入股价格等同于当时鱼跃医疗的每股净资产价值，估值显著低于市场合理水平，且与鱼跃医疗重要员工入股价格一致。此外，新华网2016年2月24日《平安证券前总裁薛荣年非法获利5亿施压办案人员》一文指出，在东源电器内幕交易案里，朱勤年的3100万元资金正是来源于深圳世方联（公司已更名为融科华投资），深圳世方联资金来自于减持鱼跃医疗所得和分红款。