大资管时代，资产全球化配置成大势所趋

提示：互联网时代的到来，使得大资管真正到来，大资管时代的金融理念、运作方式就像核弹爆炸一样，必然会爆破原有的金融垄断，改造传统金融的弊端，创造一个全新的金融服务大资管模式，未来这对我们每个人来说都将是非常大的福祉。

近年来，在中国经济全球化持续深入、人民币汇率波动、国内资产收益率大幅度降低的背景下，中国财富管理机构全球化资产配置的步伐越来越快。国内资产不断扩大投资范围，进行全球化的投资，各类机构的海外投资规模也越来越大。

在此背景下，2月23日，蓝鲸财经在北京北大博雅国际酒店举行了一场主题为“资产全球化配置与风险管理”的活动。本次活动邀请了中国人民大学法学院副院长、中国人民大学金融科技与互联网安全研究中心主任杨东、合星金控投资集团副总裁乔晨辉及知名财经评论员司徒正襟进行主题演讲。

中国人的资产配置日益全球化

资产致富本就是现代商业社会追求的根本诉求，王健林一个亿的“小目标”谁都有权利去“做梦”，但从现有的国内资产理财而言，很多途径下的资产理财存在着不少弊端。如银行理财收益率过低、基金的投资方式不公开，大家对职业经理人的能力信任不足等。创业创投上的资本风险概率很大，信托和小额贷款跑路多见于新闻，还有证券市场上股民们时不时自嘲的段子，无一不折射了当今国内投资理财的弊端和无奈。

随着改革开放和经济全球化的迈进，中国也进入了一个全球加速的资产整合大潮之中。一带一路的国家战略和与之配套的亚洲基础设施投资银行的57个成员国的有效整合，事实上是中国作为发展中国家的重要力量进行的国家层面的经济利益布局。配合着相应大的国家投资和贸易，大批国内企业和资本也转向了海外投资的道路尝鲜，这其中不乏国内富裕阶层的海外资产布局。在此层面上，国际资产到底有无投资价值，国际资产上的投资风险如何有效规避，成了一个不得不深入学习和系统化了解的内容。

知名财经评论员司徒正襟表示，国际资本市场上的腥风血雨是比一些人的基础认识要惨烈的多，汇率波动就是一个很大风险因素。他举出自己的切身例子，去年10月份人民币下跌，他在《环球财经》和《西班牙侨声报》、俄罗斯经济评论上发布了其团队对人民币及美元的币值估值，在7.1-7.3之间。一个月之后，高盛给出的预估是7.2，这和其团队给出的观点基本一致。

任何投资都需要理性，在获利方面不能要求过高过快。资本和资产存在一个根本上的认知区别，乔晨辉认为，大多数人对资产和资本的理解存在差异，造成现今富有的中产阶级开始急于为自己的财产找寻增值和保值的路径。“海外投资是一个长期的，一两年内就能达到盈利的几乎是不存在的。到发达国家的城市当中，基本上5%左右的年回报率是靠谱的，如果告诉你20%、30%，那忽悠你的成分会比较多。”乔晨辉说。

人大法学院杨东教授也提出，必须要尊重学术化的分析和辨别，这能为非理性的投资带来很大参考。

当前资产全球化配置有三大特点

伴随着改革开放近四十年来经济的高速增长，中国已经成长为全球第二大经济体。整个社会的国民财富急剧增加，资产配置的迫切性也与日俱增。与此同时，随着当前国内经济进入“新常态”，低利率的大环境下各大类资产的收益率持续走低，加之市场风险因素的持续积累，这些因素促使投资者开始尝试走出国门，在全球范围内寻找更加优质的资产。而人民币的国际化及中国资本账户加快开放，也毫无疑问推动了国内与国外市场的大融合，极大地便利了海外资产配置。

未来，国内的高净值客户将可以做全球的投资人，真正做到在世界范围内寻找最优秀的产品服务和资源：不仅有人民币资产，也有海外资产；不仅能享有资产保值增值的机会，还有非常大的投资灵活度，可以在包括海外的固定收益、私募股权、房地产金融、资本市场等丰富的产品线中选择产品、享受服务。

据乔晨辉介绍，一般而言，全球化资产配置主要包括如下几个特点：一是跨资产类别。我们经常谈论的所谓的“分散风险”，不仅仅是指配置不同的资产类别，更重要的是各大类资产的市场走势“弱相关性”或者“负相关性”，这才是其中要义。充分的分散配置，不仅可以降低投资组合的波动性，而且还可以减轻在市场整体下跌时投资组合的损失。

二是跨地域、国别。主要体现在本土与国际配置，发达市场与新兴市场配置。不同的国家之间，政治、经济、文化、市场等均存在很大差异，但这恰巧为跨地域、国别提供了投资机遇，正所谓“东方不亮西方亮”。

三是另类投资重要性大增，以FOF（基金中的基金）超配成为主流。“我们谈到另类投资，通常是指投资于传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产，如对冲基金、私募股权和可投资的房地产等。通常的做法是通过母基金采用多策略的方式投入多支优质的、长期获利的基金中，可以有效分散风险。其特点在于虽然丧失了一部分流动性，但是能够享受企业高成长带来的机会，与高增长行业牢牢地建立相关性，做时间的朋友，享受时间的复利。“乔晨辉说。

风险管理为全球资产配置保驾护航

尽管通过资产全球化投资，投资者的确可以分享到海外投资收益，但在实际操作中却需要面对法律、税务与资金出海等诸多实际困难。潜在风险无处不在，实现风险控制与保障收益之间的动态平衡永远是海外资产配置的重中之重。

乔晨辉认为，全球化配置所面临的一般有如下三大风险：一是市场风险，投资目标市场的交易机制、监管要求、合规控制等因素与国内市场迥然不同，相比国内市场，还存在一些信息不对称性。

二是操作风险，贯穿资金进出国境全过程的操作风险具有种类繁多、结构复杂等特点，需要格外关注。同时，发达国家对于反洗钱和合规监管的要求非常严格，监管主体繁多，监管法规庞杂等。

三是政治和法律风险，政治风险和法律风险是高压线，一旦触发此类风险，可能带来难以弥补的损失，投资者必须系统研究和熟悉投资标所在国家的法律法规和对外经济金融政策。

“不要把鸡蛋都放在一个篮子里，”乔晨辉提出，投资者都应该秉承分散投资的最基本理念，在尽可能的范围内实现资产配置的多元化。一是试水低风险资产，配置西方主要经济体的债券和共同基金等资产类别；二是购买不动产，参与房屋交易等；三是配置股票、私募股权基金、对冲基金等相对高风险的金融资产。

从监管的角度来说，最大的问题就是要资金存管。杨东认为，怎么加强客户资金的存管，不光是银行业，而是整个金融行业最根本、最重要的一个环节。对于大资管时代的风险管理，其实国家正在出台一系列监管办法，更好地去监管这种风险，有效地对每一个理财人、每一个投资人进行保障。

如今，互联网的理财已成为当前整个互金行业监管的重点。好多大额的资管、大额交易，因为P2P监管之后做不下去，都跑去做互联网理财。杨东透露，下一步央行监管部门会对互联网理财资管、互联网资管进行重点监管。此外，工商总局也会对广告进行监管。特别是关于互联网不当竞争的行为，实现全覆盖式监管，穿透式监管，确保大资管的安全、可靠。

杨东认为，全球化资产配置应该眼光放长远，“我们今天讨论全球资产配置，不能光盯着美国，其实像英国、欧盟都是值得我们关注的，他们对消费者、个人信息保护体制都非常健全。”

“希望中国能够弯道超车，在金融方面成为引领世界的国家。今天中国不光有科技创新，还有金融创新，未来的中国甚至会超过一千多年前宋朝在世界的地位，实现真正的中华民族崛起。”杨东说。