来源：Bank资管（ID：yinhangziguan）
银行业务子公司制、分拆业务上市是必然趋势！
彭博社引述不愿具名知情人士表示，交通银行设在香港的投资银行子公司交银国际，已经要求多家投资银行为其香港首次公开募股提供方案。交银国际IPO或将募集资金约2亿美元，考虑在明年1季度前后上市。其中一位知情人士称，交通银行总部仍在对交银国际分拆上市方案讨论评估，尚未作出最终决定。 财新网7月14日亦报道，交通银行计划于明年将其子公司交银国际控股有限公司分拆在香港上市，目前正在积极与财政部、银监会沟通。
自去年监管层允许银行可以对信用卡、理财等业务板块进行牌照管理和子公司改革试点后，多家银行对此表现出浓厚的兴趣。昨日有消息称，交行正考虑将交银国际分拆上市，目前在进行可行性研究。据知情人士称，交银国际考虑寻求上市，募集资金额或约2亿美元。交银国际已经要求多家投资银行为其香港首次公开募股提供方案，至于上市时点或选在明年一季度前后。不过，分拆上市方案尚需讨论评估，且分拆交易需得到中港两地股东批准，也需要国资委等内地监管部门审批，目前尚未做出最终决定。
对此，交行方面对北京商报记者表示，目前尚无可以披露的信息。公开资料显示，交银国际是交通银行的国际投资银行和证券旗舰，2007年5月在香港设立，前身是交通银行原有全资子公司交通证券。目前，交银国际旗下共有四家子公司。其中，在香港下设三家，分别从事投资银行、证券销售和资产管理等业务，为香港区域内规模最大的中资投资银行与证券买卖机构之一；在内地设有一家，从事境内人民币股权投资管理业务。截至2015年末，交银国际资产总额87.72亿港元 ，全年总收入11.59亿港元 ，全年净利润3.5亿港元。交银国际有着雄厚的背景实力和丰富的运作经验，一位银行业分析师对北京商报记者表示，如果交银国际被分拆上市的话，交行的估值会有所提升。银行业务分拆是近年来银行领域的热门话题，招行行长田惠宇也曾有过一个生动的形容，他打比方称，以前猪肉是混在一起卖的，后来分拆成大排、小排、五花肉等，按部位定价来卖。分拆的卖价加起来，会比混着卖一头猪的肉要贵。事实上，自从去年初银监会表态支持银行业探索部分业务板块改革后，兴业银行、中信银行、浦发银行等已先后计划或完成拆分信用卡、理财等业务，成立相关子公司。中国银行旗下的中银航空租赁于今年6月1日已正式在港交所挂牌交易。但在一些业内人士看来，分拆业务也是银行在当前严峻的市场环境下不得已的选择。北京大学经济学院金融系副主任吕随启表示，在当前的市场环境下，银行再融资越来越困难，所以银行想尽办法进行资本运作，通过分拆单独上市是其中的一种方式。
不过，也不是所有银行的业务都能够顺利分拆，上述分析师表示，在所有资产中，普遍最先被分拆的是理财和信用卡，投行和托管乃至互联网金融领域也有可能被尝试分拆，但部门独立出来的话，在考核、人事等方面都会有不小的变化，这是银行面临的一大难题。
吕随启进一步表示，被拆分的部门有没有稳定的盈利模式也有待观察，同时，原来的银行主体已经上市，被分拆的部门业务和主体间都是有关联的，所以再融资对原来的主体也会有影响。中银航空租赁IPO公开募股 银行子公司上市首单将落地5月18日，中国银行（601988.SH，3988.HK）控股的中银航空租赁有限公司（2588.HK）宣布拟将在香港联交所主板上市，净募资42.46亿港元（约5.47亿美元）。中银航空租赁本次发售2.08亿股，新股份、销售股份各占一半。中银航空租赁称，拟将募资款项用作交付前付款及日后购买新飞机，以扩大自有机队。中银航空租赁本次IPO发售价为每股42港元，相当于2015年融资后市净率的1.25倍，对应市值291.48亿港元。该公司将于5月19日在香港公开发售，预计将于6月1日开始在香港联交所买卖。根据Wind数据，中银航空租赁1.25倍的市净率，高于国际同行Air Lease（AL.N）0.97倍、AerCap（AER.N）0.91倍的市净率，但低于中国飞机租赁（1848.HK）2.2倍的市净率（截至5月17日）。IPO文件显示，中银航空租赁发行总规模为87.45亿港元，新股份、销售股份各占一半，并视乎超额配股权行使与否而定。若超额配股权全数行使，募资总额为100.56亿港元。中银航空租赁已与基石投资者签订协议，包括国资背景的中国投资有限责任公司、丝路基金有限责任公司、国开国际控股有限公司、中国人寿富兰克林资产管理有限公司，外资背景的Oman Investment Fund、Hony Capital Group， L.P.、Fullerton Fund Management Company Ltd.，以及亿利资源集团有限公司、复兴国际有限公司、波音公司和南方工业资产管理有限责任公司。11家基石投资者同意认购或促使其指定实体认购约1.08亿股、51.7%的发售股份总数（假若行使超额配股权）。本次IPO后，中国银行仍将是中银航空租赁的绝对控股股东。Bank资管小编（个人微信号bankziguan01）：近年来，随着银行业利润增长明显放缓，息差收窄，不良率上升，多家银行发力综合化经营，分拆业务也获得了监管层的首肯。2015年年初，银监会发布《中国银行业监督管理委员会2014年报》时表示，将积极推动银行业务管理框架改革，探索部分业务和条线的子公司制改革，重点应该在理财和同业部门，这也有利于风险的管理。此后监管层亦在多次重要会议上表态支持银行理财、信用卡、私人银行、直销银行等业务探索子公司制。根据公开信息初步整理，2015年3月31日，光大银行董事会同意全资设立理财业务子公司。2015年5月27日，浦发银行宣布以全资子公司的方式设立浦银资产管理有限公司。2015年7月9日，中信银行董事会审议同意开展信用卡业务公司化改制，拟由中信银行和中信银行子公司出资共同设立中信信用卡公司。2015年9月24日，兴业银行董事会同意设立兴业数字金融信息服务股份有限公司，被业界称之为“银银平台”分拆的雏形。中金公司此前发布的一份研报指出，银行做旗下资产的分拆乃至最终上市，是混合所有制改革的应有之义。这些业务(如理财、信用卡、私人银行等)较为市场化，被纳入现有银行体系作为一个部门运作在机制、薪酬等方面都不适应日趋激烈的市场竞争。中金报告预计，先被分拆的是银行理财，其次是信用卡和私人银行，投行、金融市场、托管等新兴业务也有分拆可能。部分银行在互联网金融领域也可能尝试分拆或成立新的子公司。平安证券银行业分析师励雅敏、黄耀锋、袁喆奇此前在研报中点评称，银行在混业经营及分拆方面的长期趋势已不可逆。来源：BankResearch杨荣团队（ID：cscyangrong)《银行业周报21期》作者：中信建投证券 杨荣 本周专题我们总结了上市银行已经公告的业务分拆成立子公司的情况，希望有助于投资者了解行业内这一趋势的全貌。我们预计分拆独立成立子公司在下半年将成为热点。从2015年以来，各类子公司分拆屡见不鲜，涉及资产管理业务（4例），养老金业务（1例），信用卡业务（1例），金融服务IT业务（1例），金融租赁（1例），和直销银行业务（4例）。其中中银租赁公告将于6月1日联交所上市，子公司分拆已进入实质性阶段。大行中仅建行和中行参与分拆，分别是养老金子公司和金融租赁子公司，并已先后进入落地实施阶段。股份行和城商行参与较广，但目前仍在审批阶段。光大、浦发、中信、南京等陆续宣布拟成立资产管理子公司，北京、宁波、民生、中信等也纷纷谋求成立独立直销银行法人机构。监管层对此两项业务分拆也均表示积极态度，但仍有待批复。中信银行多点开花，拟分拆资管业务，信用卡业务，并和百度实现跨界合作，实现真正意义上的“互联网+金融”，成立百信银行直销银行。中信银行提供风险管理，百度提供大数据和客户，其将获得直销银行牌照，作为行业内第一家实现互联网金融业务子公司化经营的上市银行，其估值可以引领行业。对业务发展的影响包括：（1）实现独立考核体系，激励机制完善；（2）风险控制管理，实现风险隔离；（3）有利于专业化发展，形成新的金融牌照，培养竞争能力。此外，通过子公司分拆，如中信银行信用卡业务，若比照海外信用卡公司估值PB约3倍，中国银行金融租赁业务，按照42港元每股，对应PE约9.3倍，PB约1.31倍，均高于母公司的估值，利于估值抬升，但由于母公司体量较大，提升空间有限。
