Bank资管（ID：yinhangziguan）整理发布原光大银行资产管理部总经理张旭阳转投百度任副总裁之后，21世纪经济报道记者独家获悉，6月15日，光大银行内部已发文，正式任命光大无锡分行行长张明翱接任资管部总经理。
原标题：无锡分行行长张明翱出任光大银行资管部总经理原光大银行资产管理部总经理张旭阳转投百度任副总裁之后，21世纪经济报道记者独家获悉，6月15日，光大银行内部已发文，正式任命光大无锡分行行长张明翱接任资管部总经理。根据公开资料，张明翱曾担任光大银行中小企业部副总经理，自2013年正式出任无锡分行行长。光大进入无锡市场较迟，该行无锡分行于2008年获批筹建。据该分行公开招聘资料，截至2015年9月末，一般存款余额332亿元，在光大37家分行中，较年初增量排名第6，增幅排名第4。正是在2013年，光大内部机构改革，财富管理中心升级为资产管理部，张旭阳出任资产管理部总经理。光大银行曾发行国内商业银行第一只人民币理财产品、第一只人民币结构性理财产品。同时，光大也是国内最早使用MOM（管理人的管理人）模式进行投资的银行之一。2015年，光大银行又是第一家申请设立理财子公司的商业银行。截至2015年末，光大银行受托理财规模1.22万亿元，在股份行中排名第四。其中，非保本理财规模占比71.87%。除了光大银行，原交通银行资产管理事业部总裁马续田赴中信银行，出任首席投资官，兼新设立的资产管理业务中心总裁；交通银行资产管理事业部总裁一职由金融市场事业部总裁涂宏兼任。还有银行目前未确认接任人选。原浦发银行资产管理部总经理谢伟升任副行长后，现由副总蔡涛主持工作。原工商银行资管部总经理韩松调任四川分行党委书记以后，目前总经理一职还处于空缺。此外，原华润银行分管资管的常务副行长刘小腊，也于今年离职，出任华润信托总经理。2015年，银行资管经历了大发展，总资产管理规模达23.5万亿元，同比增长56%。不过仔细来看，自去年三季度，很多银行主动控制了规模增长，到四季度有小幅回弹。据21世纪经济报道记者跟踪了解，今年一季度，不少银行选择继续扩张规模，但二季度增速明显回落。截至5月末，几大股份行规模增长普遍在10%-30%之间。一方面，规模扩张由银行考核要求决定；另一方面，理财资金的投资压力也持续增加，加之银行系统的投资风险预算有限，以及监管今年以来要求银行加强创新业务的报备和事前沟通，2016年银行资管的压力可以说甚于去年。（编辑：重石，如有意见或建议，请联系yanqb@21jingjicom）
中国光大银行资产管理部副总经理潘东：信用风险致债券投资逻辑转变 银行理财规模增长将放缓
今年银行理财面临政策变化、资产质量恶化、经济“L型”探底等挑战，需用更理性的态度去看待规模增长。2016年，整个行业规模增长将放缓。理财收益率方面，今年各行下降幅度都较大，平均收益率从去年的5%降到了4%左右。“以往没有任何时候，信用风险在债券市场上被提到了如此重要的位置。”中国光大银行资产管理部副总经理潘东在接受21世纪经济报道记者专访时称。今年以来，债券市场违约事件频繁爆发，谈到未来债券市场的投资逻辑，潘东强调，既要关注市场风险，更要关注信用风险。过去半年，资产荒以及“钱太多”导致银行理财资金委托外部投资（下称“银行委外”）的扩张。委外资金规模或已超1万亿。“债券市场信用风险正在逐步累积。一旦风险爆发，叠加了高杠杆背景下的去杠杆，市场可能面临去年股市的压力。要警惕并防范这种风险。”潘东认为。她表示，委外市场今年整体增速将放缓，总体规模可能变化不大。同时，委外的策略选择更趋同质化。银行理财经历了十多年的高速发展，潘东认为，今年整个行业规模増速将放缓，“留时间给大家回头看之前发展中的问题，为下一个冲刺奠定基础。”她认为，银行理财今年面临政策变化、资产质量恶化、经济“L型”探底等多方挑战，需用更理性的态度去看待规模增长。总体上，资管业务今年要转换跑道，银行理财的组织架构、机制体制可能将发生变革。《21世纪》：过去半年债券市场违约事件逐渐爆发，今年债券市场投资逻辑将发生哪些变化？潘东：2013年以前，债券市场主要关注市场风险；2013年以后，大家认为债券市场可能存在信用风险。但这也只是悬在头顶上的“达摩克利斯之剑”。但今年，伴随着经济“L型”探底，去产能、去库存等一系列改革，债券市场违约事件逐渐爆发。从民企、地方融资平台，再到央企，债券市场信用风险真的来了。过去买一个债，100块买来，101块或98块可以卖出去，或者到期本息兑付。但突然有一天，债券违约了，本金回不来了，投资逻辑就发生改变。除了关心市场风险 （价格变动）之外，还要关心信用风险的黑天鹅事件。因为一旦违约，到期债券资产冻结回不来，可能就从 1变成0，量变到质变。现在信用风险成为重点考虑因素，这是投资逻辑比较大的变化。债市作为银行理财的重要配置，占比在40%-50%左右。今年整体上债券收益率预期在下降。尽管煤炭、钢铁等行业债券收益率较高，个别超过8％，审慎的投资人不敢投资，宁可把收益降低，去买高信用等级、央企或地方政府的债，以此获得相对风险可控且稳健的收益。同时，目前债券市场波动很大，交易性机会增多，将考验资管机构的投资能力。总体上，2016年，债券市场不确定性较大。今年在避免踩雷的情况下，获得中等偏上的投资收益即可，收益预期要下降。《21世纪》：利率下行的资产荒仍在持续，理财资金也在寻找新的出路，银行委外得以获得迅猛发展。你认为扩张是否会延续？今年将呈现哪些变化？潘东：所谓委外，我认为是组合管理整体大类资产配置逻辑下，FOF管理模式下的子策略管理人选择。光大银行在委外项下，采取严格的穿透管理。投资策略上，光大和管理人一起商议，包括准入机制，杠杆比例控制多少，每个资产的集中度等情况，参与到制定投资策略中去。委外市场变化主要有两方面，首先今年整个委外市场增速将放缓，总体规模今年可能变化不大。委外存在不透明、加杠杆的风险，正受到监管层密切关注。未来监管会进一步加强，不排除会限制杠杆倍数，以及可能要求穿透管理。委外市场的另一个变化是策略多样性。以前委外纯粹是投债，现在可能用仓位 5%-10%增加一个打新策略、量化对冲等，债券委外的子行业可能策略会出现多样化选择。《21世纪》：近年银行理财有哪些变化，今年有何新特点？潘东：过去三年资管行业呈现51%以上的增长。在大资管行业，银行理财无论是比重还是增速都是第一位。BCG报告显示，银行理财在大资管行业占比为25%，而三年前不到10%。在银行理财（24万亿）的子领域，2015年，股份制银行的理财份额占比首次超越国有大行，达40%以上。光大银行从2004年发行第一只理财产品，连续多年保持40%以上的增长速度。截至去年底规模达1.2万亿，同比增长约44%。但我们认为要理性看待规模。今年银行理财面临政策变化、资产质量恶化、经济“L型”探底等挑战，需用更理性的态度去看待规模增长。2016年，整个行业规模增长将放缓。理财收益率方面，今年各行下降幅度都较大，平均收益率从去年的5%降到了4%左右。《21世纪》：2016年银行理财面临哪些风险和挑战？潘东：首先，要面对的是信用风险的显性化。今后一段时间，不光将体现在非标市场，还会体现在债券市场。由此改变我们投资债券的逻辑。第二个挑战，是人民币汇率波动，带来金融市场的不稳定，导致债券、股票、大宗商品等，均处于剧烈波动当中。第三个挑战来自宏观政策以及监管政策的不确定性。我们担心政策突然收紧或转向，可能导致银行间利率上升。《21世纪》：在资产荒大环境下，投资端面临较大压力，将如何转型？潘东：传统的资产管理机构是单纯的买方，银行理财有个独特优势，是向资管投行延展。为投资人创设、挖掘基础资产，通过投资获得良好收益。这个能力是银行的优势。今年银行理财如果向深度发展，将在资管投行和产业资本的深度融合上，大有可为。具体而言，体现在四个方面：一是，围绕基础设施的结构化融资，对接国内重大产业整合，如PPP投资、政府采购等。通过对接重大项目、重大投资来支持实体经济发展。这个市场容量够大，围绕这个布局，今年我们成立了结构化融资中心。第二，企业资产证券化。虽然现在很火，但国内的资产证券化，无论深度还是广度都远远不够。去年交易所市场、银行间市场证券化，包括我们自己创设和参与私募的证券化，都在进一步探索。今年我仍会布局在交易所及银行间市场发行的证券化，以及私募证券化创设资产。这也符合监管要求，活化资产，支持实体经济。传统非标债权已走到十字路口，非标要革新，从债到股转变，传统非标要用资管投行，去做创新和替代。不过，目前资产证券化市场鱼龙混杂，可能会发生风险事件，应提高警惕。第三，并购相关的资本市场。这个市场量还没那么大，但增长空间够大。并购项目期限长，需精耕细作，可给投资人带来可观收益。前面两点是价值投资，并购是成长性投资。这种另类投资占比不会太高。这一块以前银行介入不多，光大从去年开始布局，做一些探索。今年我们将关注并购相关的资本市场投资。第四，海外资产配置。人民币面临贬值压力，海外资产我们虽然在做一些布局，但海外投资操作风险较大，所以估计量也不会太大，要审慎。目前权益类市场，相对处于价值洼地。今年的权益类市场将会较大波动。而且是底部波动。我们将通过FOF投资模式，定增、量化对冲、绝对收益策略，以及被动投资策略，或者是打新等方式参与到权益类市场。（编辑：马春园，邮箱：macy@21jingji.com）
