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来源：绛紫财经（jiangzicaijing）
世界财富在犹太人的口袋里。美国汽车旅馆，则在帕特尔人的手里。
美国人里面，大概有1%（300多万）是印度裔。其中，有很小一个分支来自印度古吉拉特邦，这部分人里面又有很小一部分来自古吉拉特邦南部，被称为“帕特尔人”。
帕特尔人20世纪70年代以难民身份来到美国，当时他们受教育程度不高，钱财不多。但令人惊讶的是，现在美国超过半数的汽车旅馆，都是帕特尔人所拥有和经营。帕特尔人的汽车旅馆资产已超过400亿美元，每年缴纳税金超过7.25亿美元，并且雇佣将近100万员工。这个人口不多、穷困潦倒的族群如何白手起家，为什么现在能积累到如此巨额的资产？答案是Dhandho，一种古老的印度智慧。
Dhandho（发音为“当斗”）是一个印度古吉拉特地区的单词，Dhan 来自梵语的词根 Dhana，意思是财富。Dhan-dho 可以直译为“创造财富的奋斗”，也可以简单地译为“生意”。
在帕特尔人看来，Dhandho 指几乎不承担风险就创造财富的一种投资模式。帕特尔人将这种根深蒂固的无风险模式自然而然运用到了所有经营活动中，这对他们就像呼吸一样自然。
憨夺型投资
莫尼什·帕伯莱是一个印度裔美国人，他吸收 Dhandho 精髓，与价值投资理念结合，创造出属于自己的“憨夺式投资”，取得了优异投资业绩。
帕伯莱在美国读的大学，主修计算机工程专业。在成为一名出色的投资人之前，帕伯莱先是在商场上树立了自己的声望。1991年，他只身创建了IT咨询和系统整合公司TransTech。这家公司起步资产只有10万美元，而在2000年出售的时候，收购价已经达到2000万美元。
1999年，帕伯莱联合其他9位投资者创建了自己的基金——帕伯莱投资基金。作为这只基金的操盘手，帕伯莱凭借稳健的投资风格，一路跑赢标普500指数，从2000年开始，帕伯莱基金的年化回报率，大约超出标普指数约40%，这也令他在华尔街基金经理排名中名列前茅。
帕伯莱曾经写了一本书《The Dhandho Investor》，较为细致地讲述了自己的投资理念，同时针对很多投资案例进行了具体分析。这本书已经有了中译本，被翻译为《憨夺型投资者》。
“高回报需要承担高风险”，这在投资学里，似乎是天经地义一样的思想。那么，什么又是”低风险高收益”的Dhandho 模式呢？
帕伯莱将其总结为“Heads，I win；tails I don’t lose much！”，试翻译为“好了，赚的可观；糟了，赔的不多！”（head 和 tail 原意指抛硬币时的两面）。与此相对，帕伯莱提出了另外一条准则“Few Bets, Big Bets, Infrequent Bets. ”（“少投注、投大注、非经常性投注”）。
看过塔勒布系列作品读者，是不是觉得这和塔勒布的思想有些类似，即聚焦在”风险有限、收益无限“的投注上，以此博取暴利。而由于这类事件相对有限，因此要尽量避免频繁交易，避免无谓的损耗。
和巴菲特共进午餐
如果说 Dhandho 是帕伯莱投资思想的基石，那么价值投资理念则完善了帕伯莱的投资理念。
2008年6月，莫尼什·帕伯莱和另外一个价值投资者，出价65万美元，竞拍获得与巴菲特共进午餐之机会。许多人可能认为与巴菲特吃一顿饭要花这么多的钱，未免太过奢侈，但是对于帕伯莱而言，却是物超所值，因为他由此进一步领悟了价值投资精髓。当然，联想到后来巴菲特午餐价格拍出两百多万的高价，不得不说帕伯莱又进行了一笔成功的投资。
一直以来，帕伯莱都以模仿巴菲特的投资理念而著称，他也从不避讳承认自己是巴菲特的信徒。在创建自己的基金公司后，帕伯莱首先采取了巴菲特早期合伙企业的投资方法和分配方式。
帕伯莱也从不放弃从其他投资大师身上汲取优点，不断修正自己的投资理念。他提炼了巴菲特、格雷厄姆和查理·芒格三人价值投资的精华，并融入自己的经营理念。
他认为，控制风险的同时博取高收益的方法主要包括投资于具有持久优势的企业、注重安全边际、少投注、投大注和非经常性投注等。
他还认为，巴菲特更关注无形资产，相比之下本·格雷厄姆更关注有形资产，而他本人综合了二人之长，既注重质量也注重数量。在考察某个企业时，帕伯莱倾向于在更宽泛的背景下考察这个企业的业务如何融入全球经济。
九大投资精要
帕伯莱经过长期实践，总结了运用Dhandho 模式进行股票投资的九个原则。一言以蔽之，尽量做简单的投资，耐心等待能力圈中的好企业出现好价格，严重低于内在价值时购买并长期持有：
1.重点投资于现有企业：帕伯莱认为，现有企业具有明确的经营模式和长期的经营历史可供借鉴，这样做比自己开办企业所面临的风险要低得多。
2.投资于变化迟缓行业的简单企业：巴菲特说过：”我们将变化视为投资的大敌……所以我们希望没有。我们不想赔钱。资本主义很残酷。我们得关注现实生活中每个人都需要的产品。“
3.投资于低迷行业的低迷企业：投资的最佳时机就是在行业短期前景黯淡、普遍不被看好的时候。因为在这种情况下，投资者通常会以相当高的折扣率购得资产。
4.投资于具有持久竞争优势的企业：一个企业的竞争优势，或许来自品牌，或许来自管理。但无论如何，当一个企业具有了竞争优势之后，在行业中长期发展、稳定盈利也就水到渠成。
5.机会特别有利之时要大量投资：专注于资本和投资，大部分时间无为而治，但遇到绝佳机会时要敢于下重注。
6.注重套利。“你每次进行套利，都是以无换有。不管以什么形式进行套利都很好，因为只要你抓住了一个明显的套利机会，就肯定不会赔钱。”
7.投资于高折价率出售的企业。如果以较高的折价率购得资产，那么及时将来资产的表现差强人意，也不大可能损失殆尽。
8.寻找低风险高不确定性的商机。以帕特尔人购买汽车旅馆为例，本身不存在多大风险，但旅馆的经营结果却存在极大不确定性。如果油价居高不下或者经济萧条持续怎么办？尽管情况不好，但帕特尔人仍然可以保持低成本运营。如果经济复苏、油价适中，那么帕特尔人的旅馆将极具竞争力。
9.宁去模仿，不去创新。创新犹如赌博，但将现有想法付诸实施的风险却低得多，还能带来不错的回报。
如何进行Dhandho 式投资？帕伯莱举了英国人理查德·布兰森的例子。
理查德·布兰森最初为世人所了解，是以维珍唱片公司老板身份。 1984年，布兰森敏锐地嗅到航空服务供给不足的情况，准备开一家航空公司。当时，公司所有人都认为他疯了，因为一架波音747喷气式客机的售价是2亿美元，而维珍唱片盈利不过几千万，并且账面上没有多少现金。
其实，布兰森是这样打算的：他注意到，只经营一架飞机的航空公司允许在飞机落地30天后再支付燃油费，15至20天后再支付员工工资，但却可以在飞机起飞前20天左右收到所有的机票款。这样对运营成本的需求量非常小。而且从波音公司那里可以短期租赁飞机，还不用购买。经过计算，布兰森发现创办航空公司的全部支出和可能的最大负债总计仅为200万美元。
经过一番不屈不挠的折腾，布兰森搞定了波音公司，谈妥了一架747飞机的租赁事宜，随后雇佣了少量地勤人员，并在报纸上登广告，开始接受机票预订。维珍航空就这样开始营业了。
当其他对手觉察出其中机会时，维珍航空已经树立了强大的品牌。现在的维珍航空已经成为英国第二大国际航空公司，并以其一贯的高品质服务及勇于创新理念闻名。
“Heads，I win；tails I don’t lose much！”
