王奕恺 : 在跨境财富管理趋势下国内专业化资产管理公司和私人银行的机会

王奕恺：首先感谢国海证券和国海的同事们给我们这个机会来和大家分享我们过去的经验和体会，再说一个说明，我们汇睿实际上是以PE为主，债券投资我们现在也在逐步地深入，也是新尝试的领域，所以今天在这里交流说得不对的地方请各位专家提供建议。

    刚刚上一个主题论坛有很多同行业介绍了对冲基金，我这个就不多说了，我简单介绍一下我们在实战当中也碰到一些问题，在财务管理当中，实际上也碰到一些困难和机会。实际上中国的资产管理和财富管理行业在2000年以后得到了非常高度的关注，现在有很多大量的第三方财富公司出现，包括银行的理财产品现金流量非常大，刚刚各位嘉宾业介绍了，现在投资者的队伍有大规模的扩张，从原先非常高的竞争客户现在逐渐地降低到现在中产阶层，所以实际上现在在座的各位我相信都买理财产品，现在客户的基础非常大，财富管理的理念也已经被大众所接受。从另一方面讲，国内的宏观经济不太好，也在下滑，尤其是今年，我们也看到市场上相对于低风险和高收益现在非常缺乏，银行和券商现在都非常普遍增加好的资产。现在供给端资金量特别大，但是需求端现在在增多，造成今年的情况，尤其是在债市，尤其在7月份股市大幅下滑以后，国内的债市首先受到冲击，一方面债券进入牛市，但是实际上给到投资者回报如果说长期持有或者是作为配置的话，现在债务的发行利率非常低，最近我们和农业银行合作发行了一个上市公司的一个民营企业债，在银行里发了一年期的短牛，最近利率竟然低到3.9%，这个是非常低的一个利率，基本上比国债高不了多少，这个对今年来说是一个非常特殊的情况，造成现在可以说投融资产的确非常少，相对比较安全的，那么我们从另外一方面讲，从跨境境外的一个理财市场，目前来讲，随着每年利率+息的角度，虽然这周四美联储没有加息，我们预期在12月份肯定是要加息了，全球流动性泛滥的金融危机以后，流动性泛滥可能会进一步收缩，资金为主的时代将会回归。所以我们认为以美元为代表的各类资产的投资机会正在起来，收益率正在起来。加上国内的人民币贬值现在预期也日益强烈，我们认为再加上国家政策上也鼓励国内居民、海外投资，未来我估计3～5年内这个政策会有一个非常大的转变。现在从今年来讲，一方面投的东西比较少，实际上海外也逐渐被大家所接受，所以国内的居民正在尝试进行海外投资，现在问题出现了，海外投资虽然机会比较多，相应的机构也是蛮多的财富管理平台，为什么给到大众的产品，大家看到的产品这么少呢？我想主要有两个方面的原因，一个方面可能跟监管环境有关，现在银行包括券商实际上还是受到相应监管，任何有一些主动管理的产品，相对产品设计比较复杂，当地的银监和证监的监管可能以消极的态度为主，所以他们以稳定压倒一切，所以很多产品的创设现在出现了一些问题，所以到达投资者面前的这些产品，实际上很多都是非常简单的，当然产品的种类就不会太多，从另外一个角度，还有一个比较大的问题是投资者较多，这个问题已经说了很长时间了，我也认为这是目前最主要的问题，刚刚有主题演讲蒋总也讲了对冲基金的问题，我原来也做对冲基金，那对冲基金如何给到投资者进行介绍呢，我觉得现在还有一定，大家接受程度还是非常低，再加上投资者还习惯于国内理财产品的销售形式和投资顾问平台公司的方式，所以投资者现在只能投一些自己听得明白的产品，所以造成现在投资者认知能力和产品的创设当中有比较大的差距。所以说从以上两大原因来看，目前真正可做的产品比较少。前期有几家三方财富卖的一些海外的产品来讲都是一些国际上比较大牌的机构，大家可能在新闻媒体看到的机构发行了一些产品，但是实际上这些大牌机构发行的产品往往收益不是市场上最优的，而且相关的收费标准都比较高，实际上并不是一个非常好的、最优的产品。正是因为这些原因，我认为现在还有一些对国内，尤其是财富管理公司，我认为走向专业化和精品化是一个必然的方向。当然欧美市场可以看到，细分领域的市场领先机构都不相同，类似于国内的财务管理机构大而全的而发展的这种非常少，尤其像瑞士有大量的私人银行，但每个银行都有自己的特色，所以我认为这样专业化和精品化比较小型的私人银行和财富管理机构，销售人员不多，但是非常专业，产品的创设和市场的销售人员之间的链条非常短，所以说它是为客户量身定制的，所以我认为这样的产品可能更加适合改变国内非常简单、粗糙、以标准化产品进行销售，因为私人银行是为高净值客户来提供服务的，实际上是通过专业化服务来赢得客户，所以我认为未来这方面的机会可能会比较大一些，一些小而精的一些财富管理机构，所以说，这就是我能看到的。

   
    主持人：就是相当于私人财富的一个定制化的。有可能对一些比如说我特别赞同的一个观点，就是财富管理这样一个产品不一定是你流水线上下来的，反而是根据投资者偏好的不同，包括它的一个总体资金和投入资金比例不一样，有可能投入1000万，对于拥有10个亿的人来说，这1000万哪怕全亏了也不介意。

   
   王奕恺：我举个例子，尤其像对冲基金我比较熟悉，开产品如果国内的机构来卖，可能是找一些大的对冲基金来投，但是对冲基金有不同的策略，实际上有事件驱动，有沟通的策略，包括一些宏观策略，它在不同的事况下，它实际上收益率指数标投500指数相关系数是不同的，所以说如果专业化机构它可能了解这样的区别，而如果一些大而全的机构，像国内的三方理财机构它是不可能给客户解释得非常清楚，我的理解是这样的。