人民币进入货币篮子，只是个形式问题

5月29日一些海外媒体透露了一个消息，中国政府将进一步放松资本管制，允许企业和个人投资者直接投资海外市场。与以前不同的是，中国的自然人或大多数企业要投资海外市场需要通过官方批准的中介公司或产品才能实现。而传说中，最先能得到这种投资便利的是注册在上海自贸区公司的员工。此外，个人每年换取外汇的额度，也将从等值5万美元增加至16万美元。报道没有得到有关部门肯定的回应，不过这个消息所体现的政策方向和最近中央决策层的决策情势是同向的。

这个情势就是人民币正在谋求进入国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR)货币篮子。为此，人民币需要在各个角度表现出更加“全球化”的姿态。而IMF也对中国政府最近的行动表示了相应的关注。5月28日，IMF第一副总裁大卫middot;科普顿就表示，人民币加入SDR不是要不要的问题，而是什么时候加入的问题。而且，人民币在经过过去一段时间持续的升值后已经不再被IMF认为币值低估。

SDR是IMF创造的一种国际货币储备，主要用途是弥补各成员国的外汇储备短期的短缺。现在的SDR货币篮子由美元、欧元、英镑和日元按不同权重构成。

IMF对加入SDR篮子的货币还有一些硬性规定，最主要的两点是：在过去5年中，发行该货币的经济体外贸出口额在全球名列前茅;其次是，该货币在国际支付和金融投资市场上被自由使用。

第一条对于人民币来讲是小菜一碟。中国的商品出口额已经连续两年排在全球第一，服务出口额也排在全球第五位。问题出在所谓的人民币的“自由使用”上，这曾经是人民币难以解决的一个问题，就因为这个问题，2010年时人民币没有通过进入SDR篮子的审议。

人民币的自由的使用又包括四个因素：人民币在IMF储备货币中占的比例，跨境存款额度，它在国际清算银行系统离岸债券市场所占的比重，以及人民币在国际清算银行系统全球外汇市场所占的比重。在这四个大项中人民币离岸债券市场的额度比较小，在审核中可能成为一个问题。

不过这些技术问题比起IMF内的国际政治都是小问题。虽然人民币进入SDR不是IMF所认定的“重大问题”，不存在被美国一票否决，但是，美国很可能运用自身的外交能量影响盟友的态度。有的人认为，人民币加入SDR篮子就像当年中国加入WTO一样重要。这很可能是种误解。某种货币进入SDR篮子，虽然说明这种货币是被IMF认可的一种国际储备货币，但这种货币是不是被广泛接受为国际储备货币还要看发行这种货币的经济体在国际贸易和资本交易过程中的影响力。加入SDR篮子的象征性意义大于实际意义。

一个国家的资本市场是否开放，汇率是不是受到管制，由于各个经济体具体情况的差异，也不能用开放的就是好的、管制的就是不好的来界定。人民币进入SDR篮子乃至成为国际储备货币肯定会给其发行者带来贸易成本和融资成本更低的好处，但是为了赢得这样的地位过快地开放资本市场和放弃政府对汇率的影响，并不见得是对整个经济体的健康更有利的事。特别是中国目前的情况，整个经济体的杠杆率较高，对汇率和资本市场的开放程度也比较敏感。

另外，也有一些投资者误解人民币加入SDR货币篮子会造成人民币的升值。其逻辑是，人民币加入SDR篮子会造成全球经济体集中购买人民币。实际上，SDR的体量非常有限，并不会造成人民币大规模买入。而各经济体购买人民币作为货币储备，也不会像某只股票加入指数，这个股票的市值会因为指数基金的购买而上涨—在股票市场中上涨对于发行股票的公司来说是好事，但对于一个经济体的货币来说就不一定了—中国和其他国家会通过货币调期等手段达到货币储备的功能，不会造成货币价格的过分波动。