交易所隔夜利率飙涨300% 资金面紧张超预期

　　□央行有意在公开市场缩减回笼力度，本周实现净投放1600亿元，创下春节后的新高

　　□近期资金面趋紧超出市场预期，是由节日备付、外汇占款回落预期及此前财政缴款等多方面因素造成，预计短期内很难缓解，央行将继续减弱回笼力度

　　端午假期前，市场资金面紧张程度愈发严峻。银行间和交易所债市资金价格均飙涨，其中，银行间隔夜回购疯涨141个基点至6.15%，创下了约17个月来的新高，而交易所隔夜回购盘中一度飙高至28.20%，收盘于12.75%，涨幅约为322%。

　　面对此，央行有意在公开市场缩减回笼力度，本周实现净投放1600亿，创下了春节后的新高。业内人士指出，近期资金面趋紧超出市场预期，是由节日备付、外汇占款回落预期及此前财政缴款等多方面因素造成，预计短期内很难缓解，央行将继续减弱回笼力度。

　　银行间隔夜回购最高飙至10%

　　周四，银行间和交易所资金价格全线上涨。银行间市场上，隔夜回购资金价格盘中最高利率竟飙涨至10%以上，最后加权平均利率收于6.15%，为昨日所有资金价格最高的品种，与其他中长期品种均形成了“倒挂”。

　　昨日市场曾传闻，近日某股份制银行因支付拆借资金时违约，导致头寸不足，四处向市场借钱，但记者向该行资金处主管求证时，遭到了该行的否认。

　　事实上，近期银行间市场拆借资金难度加大，已成常态。据国内某大行交易员表示，昨日五大行“出钱”甚少，临近尾盘时，某大行还在四处借钱。

　　不仅在银行间市场，交易所市场上资金价格也暴涨。隔夜回购利率在早盘便开在20%以上，最高冲至28.2%，全天持续在26%附近，直至尾盘跳水，全天收于12.75%，较前一交易日上涨了逾322%。

　　以往每周四，交易所隔夜回购利率大涨成常态，但本周四却不同寻常。由于端午假期原因，昨日隔夜回购拆借利率的实际资金使用天数由原先的3天增加为6天，再加上近日资金面大为紧张，因此出现了暴涨。

　　受资金面紧张影响，昨日农发行招标的200亿6月期金融债，实际参与资金仅约115亿，中标利率为3.4493%，大幅高出二级市场水平，为今年利率债中首次出现“流标”。

　　多因素促央行本周如期净投放

　　面对资金面紧张升级，央行也顺势在公开市场缩减了回笼力度，周四发行了110亿元3月期央票和进行100亿元28天期正回购操作，中标利率继续持稳于2.9089%及2.75%。

　　至此，继上周公开市场实现小幅净回笼后，本周公开市场重返净投放1600亿，创下了春节后净投放量的新高。

　　对于近期资金面紧张升级的原因，市场人士指出其原因是多方面的。 就目前的市场情况分析，促使流动性持续收紧的原因主要有三。

　　其一，在美国QE缩量的预期下，5月开始外汇占款规模可能逐步下降。在银行目前超储率较低的情况下，临近端午节长假，多因素共同影响了目前的市场流动性。

　　其二，以往每年季末，随着银行理财产品的集中到期，一般由自营来接盘或者向银行内部借钱以度过紧张时点，但随着央行上月禁止同一银行的理财与自营户之间交易，令理财户不得不提前筹措资金，以应对理财产品到期但所投资标的物尚未到期的资金需求。

　　此外，近期银行间市场大额购汇比较明显，主要原因是外管局20号文对银行外汇头寸下限的考核时间截至6月底，商业银行需要增大外汇买入以达到考核要求，加剧了资金紧张。

　　因此，在此背景下，央行仍继续开展正回购和发行央票，虽然操作量有限，但此前连续操作，其对资金面的累计影响不容小觑。中信证券固定收益部研究员傅雄广指出，由于7月5日还将迎来准备金常规缴款，预计目前资金面度过短暂的紧张后，趋紧局面仍将持续到7月上旬。

　　(上海证券报)