“七上八下” 2013中国经济八大猜想

　　2012年，中国GDP时隔13年后再次“破八”，意味着中国经济超高速增长时代或将成为过去。全球经济低迷衍生2013经济难题。

　　2013年，中国经济会怎样？综合机构、专家、政府官员的预测，2013年中国经济增速将在7.5%-8.5%的水平，主要靠消费和投资拉动；通胀中枢将略有抬升，全年在2.5%-3.5%区间。新增信贷或达8.5-9万亿元，财政赤字超万亿元概率大。人民币汇率或将保持平稳。上市公司盈利增速有望转正。A股上证指数波动区间主要在1800-2400点。

　　猜想一：GDP重返“8时代”？　

　　2013年对中国经济来说或许是一个拐点。经历一年的“7时代”增长后，在政策“中性+”的大基调下，社会各界对新一年的GDP增速“过8”、“过9”有了期待。

　　从21世纪网数据部统计的35个预测值来看，支持2013年GDP“过8”的有16个，预测值刚好为8%的有8个。他们普遍认为，2013年经济增长率将在7.5%-8.5%区间。从预测均值7.95%来看，2013年经济增速有望比2012年的实际增长率7.8%略有回升。

　　机构间分歧缩小，对2013 年GDP 增速的预测没有一家机构低于2012年的目标7.5%，这比2012 年下半年时要乐观。作出GDP 增速7.5%预测的为发改委和广发证券、国信证券等4家机构。外资机构和非券商研究单位相对乐观，其中，中国人民大学在《2012-2013年中国宏观经济报告》中甚至给出9.3%的预测值。

　　无论是7.5%、 8.5%，甚或9.5%，无不显示出各界人士对2013年的经济增长充满了信心。前途是光明的，道路或将是曲折的。对于经济增长的波动路径，当前并无一致看法。招商、广发证券认为经济增长将呈现“先低后高”之势，安信、国泰君安则预计“先高后低”。还有人大判断会是“逐级抬升”。

　　从风险方面来看，瑞银等多家券商均提到“影子银行”，认为这是经济增长的潜在风险。国务院发展研究中心经济形势分析课题组分析认为，今年上半年中国经济将延续去年底的回稳态势，但下半年是否更高则取决于宏观政策。欧债危机、产能过剩、体制改革等将是中国经济面临的主要不确定性因素。

　　猜想二：“两驾马车”拉动经济？

　　国家统计局数据显示，2012年投资增速为20.6%；消费增速为14.3%；出口和进口分别仅增长了7.9%和4.3%。虽然与往年相比，2012年投资、消费、外贸增速均下跌不少，但目前机构普遍认为，2013年“三驾马车”将在去年四季度企稳基础上继续小幅增长，从而带动经济再起航。

　　根据21世纪网数据部的统计，2013年固定资产投资增速预测均值为20.64%；社会消费品总额增速的预测均值为14.48%；出口增速的预测均值为8.72%，进口增速的预测均值为9.75%。与统计局数据进行对比，可以看出，2013年的投资、消费、外贸形势均有望小幅好转。

　　2012年中国经济出现了一个新迹象，“三驾马车”的作用和结构发生了变化。根据统计局数据，消费对GDP贡献率达到51.8％，超出投资贡献率50.4％。这表明十年来，消费终于取代投资成为经济增长的最主要动力。同时，“三驾马车”俨然已变成“两架马车”，2012年净出口贡献率为-2.2％，。

　　这一趋势在2013年或得到延续。21世纪网数据部收集机构预测值后进行算术平均得出，2013年消费有望拉动GDP增长约4.38个百分点，略高于投资可拉动的3.94个百分点。而出口对经济的贡献几乎为零。

　　2012年年末召开的中央经济工作会议强调“稳增长”，必须注重投资和消费“双轮驱动”。“城镇化”由此成为最重要的着力点。有研究表明，由于城市人口的消费是农村的2.7倍到3倍，城市化率提高1个百分点，将最终拉动消费增长约1.6个百分点；未来10年，按较低口径，城镇化能增加40万亿元投资需求。

　　在中金看来，虽然2013年消费对经济的贡献将继续居首，但边际上增长回升的动力主要来自投资。与房地产行业的投资相比，基础设施的建设估计恢复的要快一些。政府主导的基础设施投资增速加快，将带动固定资产投资增速企稳。

　　外贸方面，尽管2013年对经济的贡献可能很少，但从机构的预测情况来看，2013年形势会略好于2012年，且下半年又会略好于年初。甚至有机构预测年底达到两位数的正增长，而且会给GDP 贡献正能量，如最乐观的华泰证券预测2013年出口增速11%，进口增速达15%。

　　总的来看，2013年的中国经济有望继续由“两架马车”拉动：基建投资反弹将与房地产投资企稳一道继续支撑整体投资，消费温和回升可期，而出口对经济的贡献几乎为零。

　　猜想三：通胀卷土重来？

　　统计局数据显示，2012年12月CPI同比上涨2.5%，超出市场预期，并创下 7个月新高。人们的通胀忧虑再度抬头。

　　展望2013年，通胀愁云仍可能挥之不散。多数机构和经济学家预测，2013年我国CPI中枢将有所抬升，涨幅将位于2.5%-3.5%之间。整体上市场认为CPI 将稳步上行，且机构间预测趋同。如果扣除最低的预测值1%，最高的预测值4.1%，则2013年CPI 的预测均值为2.97%。

　　相比国研中心、发改委等国家部门给出的3.5%、4%等CPI预测值，机构给出2013年的CPI涨幅预测值低出一大截。中金、申万等5家机构对2013年涨幅的预测值均为2.7%。申万预测10月后CPI涨幅会在3%以上。新一轮食品周期启动，猪肉价格稳中有升，将拉动食品价格和CPI涨幅。根本而言，通胀的走势取决于经济走势和流动性环境。

　　值得注意的是，多数机构均对输入性通胀表示担忧。最近，日本央行推出超美联储QE3的宽松计划，不仅上调通胀目标至2%，且作出“无限量”购买资产的承诺，将从2014年开始每月买入13万亿日元（约合1400亿美元）金融资产。如此大规模的“放水”势必推高能源和大宗商品价格，我国面临的输入性通胀的压力也无疑大增。

　　据预测，2013年PPI出现前低后高走势的概率较大，上半年或主要徘徊在负值区间，下半年可能回升到2%左右的水平，全年PPI有望“转正”。机构之所以作出如上判断，除了考虑到翘尾因素，也由于年末需求或出现恢复性增长，同时流动性相对宽松、地缘政治紧张和极端天气对农产品生产产生负面影响等等的共同作用，会推动新一年大宗商品价格向上的趋势。