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近期多国数据表现负面,中国与欧洲的央行货币宽松政策并未缓解市场忧虑情绪,反而更加凸显了当前经济存在的下行风险。在当前总需求不足、财政政策受限的情况下,各国大多希望仰仗央行扩展资产负债表创造需求。然而,需求并没有被真正刺激起来,这并不是因为流动性少了,而是资产负债表不佳的背景下,信贷渠道和利率渠道严重受阻,货币政策几近失效。目前,经济下行风险犹高,银行业风险加剧,金融造血机制遭到严重破坏,全球主要发达经济体的货币乘数大幅下降,欧美央行对进一步实施货币宽松政策的态度均表现谨慎。
新一轮刺激经济的时机正在迫近,但欧美实际上已失去了再次靠透支来刺激经济的能力,如2008年般的大力度和超规模的“宽松”已难以复制。货币政策刺激的门槛越来越高,货币决策的难度势必越来越大,这正是当前欧美货币当局不得不面对的尴尬。
货币宽松无法延缓经济下行步伐
近期多国数据表现负面,中国与欧洲的央行货币宽松政策并未缓解市场忧虑情绪,反而更加凸显了当前经济存在的下行风险。未来几个季度,美国经济依旧缺乏强劲复苏的基础;债务危机发酵将导致欧洲经济进一步恶化;日本经济将继续保持复苏态势,但仍面临诸多风险;新兴经济体经济增速下滑态势将有所放缓。全球经济前景存在较大不确定性,当前全球经济最主要的风险仍是欧洲债务危机,目前西班牙和意大利国债收益率居高不下;西班牙实现赤字目标存在困难,希腊各项改革进度落后,深陷衰退,退出欧元区的风险并未从根本上消除。如果欧盟国家不能及时落实已达成的共识以取信于市场,将加剧业已存在的主权债务危机。银行危机和经济下滑的恶性循环持续的时间越长,对欧洲经济和全球经济的损害就越严重,不排除有引发全球经济二次探底的可能。