央票利率意外上行 释放政策微调信号

本周央行公开市场操作净回笼资金1370亿元，较去年底的回笼力度大大加强。同时，本周3月期央票发行利率在稳定19个周后小幅上行，被看作央行开始上调央票发行利率的前奏，央行在货币政策上显露出微调意图。

央票利率19周以来首度上行

央行昨天在银行间市场发行了600亿元3月期央票，并进行了300亿元的91天正回购操作，利率分别为1.3284%和1.36%，分别较前期上涨了0.04个基点和3个基点。这是央行公开市场操作利率连续19周保持稳定后，首度出现上行。

本周二央行还发行了120亿元1年期央票，进行了750亿元的28天正回购操作，但其利率仍维持在1.7605%和1.18%的水平，并未出现变动。

由于本周到期资金量仅400亿元，在经过较大力度的操作后，央行本周从市场净回笼1370亿元资金，是去年10月下旬以来单周最大净回笼量。而去年底央行仅维持少量的资金回笼，上周央行从市场净回笼60亿元。

对于3月期央票先于1年期央票利率而动，一城商行债券人士认为，这可能基于两方面原因。

一方面，目前7天期回购利率在1.40%左右，明显高于3月期央票和正回购利率，央行可能想修正这一倒挂局面。另外，4月份以后到期资金量锐减，央行通过上调利率加大3月期工具的使用，以平滑未来到期资金量。

万得资讯显示，今年到期资金主要集中于第一季度，一季度到期资金达到了1.97万亿元，而第二季度则是年内到期量最少的时期，4月、5月和6月的到期资金量分别为2750亿元、1510亿元和180亿元。