次贷变色龙：美国证监会调查评级三巨头

    尽管权威的调查结果尚未出炉，但是美国证监会已经向信用评级机构举起了“大刀阔斧”。

    美国证监会三管齐下

    “此次证监会的检查主要关注两个问题，一方面评级机构是否为了得出更好看的评级结果，而背离其评级的方法和规程；”美国证监会主席克利斯托夫·考克斯（Christopher Cox）表示，“另一方面评级机构是否按照既定的制度管理其内部评级与商业业务之间的利益冲突。”

    其实美国证监会关注的两个问题都与评级机构的收费方式有关系。因为目前通行的模式是——债券产品的评级费用由债券发行方负担，而且，评级机构还可能在债券发行后得到一部分提成。这就难怪评级机构的中立性遭到质疑。

    台湾省金鼎证券资深副总储蓉就曾指出，由于某一评级机构的评级方法可能对某种债券产品架构特別有利，而赋予较高的评级，使得发行人利用此种特点可以任意选择对自己产品有利的评级机构，以取得较好的发行条件。

    纽约州检察长Andrew M. Cuomo早在去年就开始了次贷危机相关的法律调查，他同样看到了目前发行方付费所带来的风险，他提出建议：评级机构每个季度公布他们新接受的评级业务以及该阶段完成的评级，这样投资者就能了解更多的信息作为投资参考。

    为了得出可靠的结论，美国证监会成立了40余人的调查队伍，审查三大评级机构内部与次贷衍生品相关的所有文件记录和邮件，此外，公开披露的评级信息和结构性金融产品的评级历史均被列入审查范围。

    在今年4月底美国参议院召开的听证会上，克利斯托夫·考克斯明确提出了三项改革措施——强化信用评级机构的可靠、透明和竞争。

    美国证监会希望在未来扩充评级机构信息披露的内容，具体包括财产抵押债券的抵押资产情况、评级所用的数学模型等等，那么投资者通过评级机构公布的这些数据和评级方法，能够自己测算出投资意见，并且清楚理解不同类型的证券化产品之间评级区别，不会过分依赖于评级机构，从而达到评级透明的宗旨。

    在维护评级的可靠性方面，美国证监会在未来的规定中，可能会要求评级机构更多的披露其评级结果和过程，并公布其债券评级中潜在的利益冲突，各机构还必须每年提交机构内部的工作报告，阐述一年来的业务进展和评级调整。

    对于打破三大评级机构的垄断，引入竞争机制，美国证监会更是意志坚决。

    “证监会有望出台新政，确保所有的评级机构都可以得到评级所需的基础信息，因此，无论评级机构采取何种盈利模式，证券发行方付费或者投资者付费，都不会影响其获取足够的基础信息。鉴于目前证券发行方付费的方式占据主导，该新政将有利于创造公平的竞争，其他机构尽管未接受发行方聘请，但是他们有权力得到信息并主动提供证券化产品评级。” 克利斯托夫·考克斯说。