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中国外运盈利见底将复苏

时间: 2010-06-07 15:43:27 来源: 中新网  网友评论 0
  • 中国外运(0598.HK)为内地大型物流营运商,由于中国的国际贸易复苏及全球经济见底迹象增加,我们继续给予该股买入评级,并将目标价调整至2.25元,相当于2010年度经常性预计市盈率15倍或扣除现金预计市盈率11.5倍。截至2009年度底,中国外运的流动资金仍然充裕,拥有净现金人民币19.6亿元(每股0.53元)。

拥净现金19.6亿元

中国外运的综合物流业务包括货运代理、速递服务、仓储与码头服务、船务代理及海运业务,由于金融海啸后贸易量减少,导致中国外运2009年度的收入减少21%至人民币276亿元,整体纯利则按年下跌25%至人民币4.25亿元。倘撇除非经常性项目,中国外运的2009年度经常性盈利则大跌50%至人民币2.83亿元,此乃由于其海运业务的亏损扩大,以及其多项业务的边际利润受削所致。

2008年度的非经常性项目包括透过其持有63.5%的A股上市附属公司中外运空运向其合营伙伴敦豪供应链出售中外合资合营公司金鹰国际货运代理50%权益而录得的应占收益人民币2.45亿元,以及就外汇及燃油对冲亏损而作出拨备人民币3.12亿元;于2009年度拨回部分对冲亏损人民币1.89亿元。该公司订立外汇合约以对冲其日圆航运收入,而仍然生效的燃油对冲合约则为其海运业务而订立。2009年度日圆汇价下跌及油价反弹,均有助提高该公司的合约总值。

中国外运的海运业务表现欠佳,其2009年度的经营亏损按年增加一倍至人民币3.27亿元,除此之外,该公司其他业务的总经营利润仅按年微跌11%至人民币11.4亿元,其货运代理、速递服务、仓储与码头服务及船务代理占总经营利润的比例相对平均,为28:25:24:23。

中国外运乃内地物流业的龙头企业之一,由于物流服务的需求与贸易表现息息相关,故该公司的业务前景乃取决于全球经济状况。国际货币基金组织于4月预测全球经济增长将由2009年的-0.6%回复至2010年及2011年的分别4.2%及4.3%。全球贸易量亦将由10.7%的跌幅回复至今明两年的分别7.0%及6.1%增长。我们预期中国外运的经常性盈利已见底,而2009-11年度的经常性盈利将录得可观的60%复合年增长率。 (大福证券)

大福证券:中国外运流动资金充裕 维持买入

中国外运为国内大型物流营运商,由于中国的国际贸易复苏及全球经济见底迹象增加,我们继续给予该股买入评级,并将目标价调整至2.25元,相当于2010年度经常性预计市盈率15倍或扣除现金预计市盈率11.5倍。截至2009年度底,中国外运的流动资金仍然充裕,拥有净现金人民币19.6亿元(每股0.53元)。

中国外运的综合物流业务包括货运代理、速递服务、仓储与码头服务、船务代理及海运业务,由于金融海啸后贸易量减少,导致中国外运2009年度的收入减少21%至人民币276亿元,整体纯利则按年下跌25%至人民币4.25亿元。倘撇除非经常性项目,中国外运的2009年度经常性盈利则大跌50%至人民币2.83亿元,此乃由于其海运业务的亏损扩大,以及其多项业务的边际利润受削所致。

2008年度的非经常性项目包括透过其持有63.5%的A股上市附属公司中外运空运向其合营伙伴敦豪供应链出售中外合资合营公司金鹰国际货运代理50%权益而录得的应占收益人民币2.45亿元,以及就外汇及燃油对冲亏损而作出拨备人民币3.12亿元;于2009年度拨回部份对冲亏损人民币1.89亿元。该公司订立外汇合约以对冲其日圆航运收入,而仍然生效的燃油对冲合约则为其海运业务而订立。2009年度日圆汇价下跌及油价反弹,均有助提高该公司的合约总值。

中国外运的海运业务表现欠佳,其2009年度的经营亏损按年增加一倍至人民币3.27亿元,除此之外,该公司其他业务的总经营利润仅按年微跌11%至人民币11.4亿元,其货运代理、速递服务、仓储与码头服务及船务代理占总经营利润的比例相对平均,为28:25:24:23。

中国外运乃内地物流业的龙头企业之一,由于物流服务的需求与贸易表现息息相关,故该公司的业务前景乃取决于全球经济状况。国际货币基金组织于4月预测全球经济增长将由2009年的-0.6%回复至2010年及2011年的分别4.2%及4.3%。全球贸易量亦将由10.7%的跌幅回复至今明两年的分别7.0%及6.1%增长。我们预期中国外运的经常性盈利已见底,而2009-11年度的经常性盈利将录得可观的60%复合年增长率。 (大福证券 曹福达)

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本文来源:中新网 作者: (责任编辑:bizcom)
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