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方正证券8月13日发布投资报告,针对南方汇通(000920.SZ)公布中报,给予“中性”评级。
南方汇通2009 年半年报显示,公司实现营业收入3.55 亿元,同比减少54.27%;营业利润3272万元,同比增长69.64%;归属于母公司所有者净利润2909.6 万元,同比增长104.4%;摊薄每股收益0.069元。
公司是我国西南地区唯一的铁路货车修理基地,也是我国铁路机车车辆配件的重要生产基地,还是国内生产设备、检测手段最完备、最先进、生产规模最大的铁路货车用弹簧生产基地,其在大容量缓冲器弹簧市场占有率高达80%,在技术、市场占有率方面均处于国内领先地位。
受08年金融危机影响,铁路货运需求量大幅下降,铁道部相应采取了减少新造货车采购、封存部分货车等措施,由于产量下降,导致单位修车成本和配件生产成本有所提高,对铁路货车生产企业造成了较大影响。09年上半年公司铁路运输及设备制造业务实现销售收入1.76亿元,同比下降68.67%,毛利率仅为7%,同比下降8.16%。在新造货车业务方面,公司09年上半年零收入,且没有拿到任何新订单,而上年同期新造车业务收入占比32.43%,毛利占比为42.54%。在修理车方面,由于封存部分货车等措施导致货车修理厂扣车发生困难,实际修理数量与中标数量有较大差距,09年上半年实现营业收入1.29亿元,同比下降37.8%,毛利率为5.9%,同比下降7.96个百分点。在配件方面,由于货车新造和修理行业普遍开工不足,严重影响了配件的销售;另外,金融危机导致国外客户支付能力不足,配件出口销售受到较大影响。
受上述因素共同作用,上半年铁路设备业务收入大幅下降。但是随着国家实施万亿铁路基建投资,物流需求随经济起飞而放量增长,同时公司对现场管理和质量管理进行了持续改进,为公司未来新造和修理车招标创造了良好条件,方正证券认为下半年铁路设备业务将有所好转,但考虑目前公司的零订单,预计09年仍将维持负增长。
相对铁路运输设备制造业务,公司多元化投资业务单元的经营情况较好,销售收入占公司总营业收入的比重上升21%。中央空调节能系统、锂电芯、复合反渗透膜的销售收入较上年同期分别增长了99%、35%和12%。其中空调节能系统和复合反渗透膜业务的毛利率都在40%以上,由于公司总营业收入和毛利下降幅度较大,导致其毛利所占比例上升明显,分别为14.44%和43.04%,同比增加了11.32和27.62个百分点。预计下半年在维持毛利稳定的情况下,多元化业务还将持续高增长。