5月结汇意愿升至70%创新高 汇率双向浮动弹性增强

5月结汇意愿升至70%创新高外资配置人民币资产考量调整。

虽然5月人民兑美元汇率出现贬值，但主要渠道的跨境动则呈现积极变化，结售汇差额由逆转顺，银行代客涉外收付款逆差也出现收窄。

6月20日，国家外汇管理局(下称“外汇局”)公布的最新数据显示，5月银行结售汇扭转了今年2月以来的逆差局面，5月银行结售汇顺差62亿美元；5月银行代客涉外收付款逆差则环比收窄23%，下降至60亿美元。

国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英就5月份外汇收支形势答记者问中表示，5月我国外汇收支形势稳中向好，外汇市场运行保持平稳，主要渠道的跨境资金流动呈现积极变化，出现银行结售汇呈现顺差、银行代客涉外收付款逆差收窄、余额有所回升的局面。

从流入渠道来看，虽然货物贸易依然是跨境资金和外汇供给的主要渠道，但整体上资本和金融项目已经取代经常项目，在结售汇顺差中贡献度更大；从流出渠道来看，季节性因素导致企业投资收益购汇环比增加。

外汇局数据显示，5月银行结售汇顺差62亿美元，扭转了自2月以来的逆差局面，而结售汇差额由逆转顺的背后，一方面是货物贸易、资本和金融项目结售汇顺差扩大，另一方面则是结汇率的显著提升。

从银行代客结售汇结构来看，5月经常项目逆差1亿美元，但逆差成因主要是服务贸易逆差较大，其中货物贸易则为顺差164亿美元，顺差环比扩大60%；资本和金融项目为顺差47.4亿美元，环比扩大213%，其中资本金结汇增长，对外直接投资资本金购汇则稳中有降。

首席经济学家鲁政委认为，从数据上看，随着中国经济的发展和金融开放，经常项目顺差的缩小和资本项目顺差的扩大是趋势性的，资本项目对跨境资本流动和汇率的影响将会逐渐增强。但相比于经常项目的稳定，资本项目的变化则较为迅速，这也要求汇率必须更有弹性。

从市场持有外汇的意愿来看，5月衡量市场主体结汇意愿的结汇率(客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比)显著提升，购汇意愿则较为平稳。21世纪经济报道记者根据外汇局公布数据测算，5月结汇率环比上升4个百分点，达70%，为年内最高；衡量购汇意愿的售汇率，也就是客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比为68%，环比基本持平。

为何5月在人民币汇率兑美元出现较大幅度下行的情况下，结汇意愿开始大幅度上升？

“从我们企业角度而言，5月份的结汇意愿的确有所提升。一是观察到人民币兑美元汇率又回到了6.9—6.95的区间，而从此前历史来看这个区间已属于底部，相较于去年和一季度，这个价格对出口企业已十分友好，因此企业也会趁机增加结汇比例；二是需要结汇投入下半年生产。”

此外，反映市场预期的远期结售汇签约额顺差再度环比增长33%创年内新高，为顺差192亿美元。多家企业财务相关负责人告诉21世纪经济报道记者，如果企业预计未来人民币升值，则会增加远期结汇、减少远期购汇，远期结售汇顺差再创新高，也表明市场对人民币贬值预期较弱。

自今年5月初以来，人民币汇率出现下行，5月人民币兑美元汇率从6.73左右下行至6.90左右，贬值幅度超过2.5%，6月上旬最低则贬值到6.94附近。但此后人民币兑美元汇率则保持了一段时间的稳定，并从6月18日晚间开始不断升值。

6月20日下午，离岸、在岸人民币兑美元再度出现较大幅度升值，截至20日16:30收盘，在岸人民币兑美元汇率报6.8505，较上一交易日大幅度上涨535点。

从5月的人民币汇率贬值但结售汇顺差、外汇储备余额回升、外商直接投资资本金结汇增长、个人净购汇继续减少等跨境资本流动情况来看，这一轮变化与几年前外汇市场对外部冲击的“汇率贬值—跨境资本流出—外汇储备下降”的反应方式有所不同，这也表明当前我国外汇市场的风险缓释能力已明显增强。

对此，国家外汇管理局局长潘功胜在近期召开的论坛上表示，一方面高度评价了央行灵活运用一系列宏观审慎管理措施，在提高汇率灵活性和保持汇率稳定之间求得平衡的做法，一方面也提出将继续推动金融开放，推动、RQFII改革，扩大投资范围，研究适度放宽甚至取消QFII额度管理。

“外资对于人民币金融资产的配置需求仍在持续，但从风险上来说，配置人民币资产还面临汇率风险、流动性风险等，但目前的对冲工具还不能完全满足风险管理要求。”香港地区某私募投资经理表示，“不过目前中国市场、监管也都在不断推动金融风险管理工具和产品，央行行长易纲也称上海应成人民币金融资产风险管理中心。”

王春英表示，人民币汇率形成机制不断完善，在汇率双向浮动弹性增强的过程中，市场主体的风险管理意识和适应能力明显提升，5月外汇收支数据变化就充分体现了我国外汇市场的日益成熟和理性，未来可以更好地应对各种考验。

来源：东方财富网