高盛对人民币看法出现大逆转 转为“彻底负面”

来源：凤凰国际iMarkets

据彭博社报道，今年年初人民币大幅贬值、市场动荡不安时曾宽慰投资者要冷静的高盛这次坐不住了。

当时坚持“相对建设性”观点的这家国际大型投行，现如今改用了“彻底负面”这样的字眼来描述自己对人民币的新看法。

这也不是高盛对人民币的看法在年内第一次出现改变。继3月份宣布转向“更为谨慎”后，高盛集团周四警告称，随着中国央行引导人民币兑美元逐步贬值，市场前两次的动荡可能以同样的方式重演。该公司驻纽约的首席外汇策略师Robin Brooks及其团队在发给客户的报告中写道：“去年8·11汇改后和今年年初时曾出现过的那种大规模资本外流局面可能会再度引爆。”

在岸人民币兑美元本周一度逼近2011年2月以来最低水平，周四在夜盘交易中收于6.5821元。上一次人民币收盘价达到5年最低点还是在1月8日。当时，对人民币再度发生一次性大幅贬值的担忧引发了全球市场的动荡，甚至被美联储当成了迟迟不加息的理由之一。

伴随着人民币前两次走弱的是资本大幅外流。中国外汇储备在去年8月和9月共下降1372亿美元，超过了2015年全年降幅的四分之一。当年12月更是减少1079亿美元，创下了有史以来最高纪录。资本外流的局面一直延续到了今年1月和2月， 两个月外储合计下降1280亿美元。

中间价

高盛此番改变观点，给出的第一个原因就是市场对人民币贸易加权指数并不买账。Brooks等人认为，中国央行希望引导市场注意力转向人民币货币篮子不无有道理，但是过程没那么容易。他们说：“在中国，无论是境内居民还是企业，他们看重的信号只有人民币中间价。”

截至北京时间周四，人民币中间价已连续三个交易日触及5年来最低点。这在高盛看来，意味着和去年8月及今年年初时同样的市场动荡风险正在上升。他们认为，如此之弱的中间价，将不可避免地引发市场对人民币可能会再度迎来一次性大幅贬值的揣测--尽管中国政府表示他们不会这么做。

彭博调查所得的分析师预估中值显示，人民币在今年剩余时间将贬值1.8%至6.70元。接受调查的机构中，瑞信对年底人民币汇率预期的调降幅度最大，三菱日联金融集团、瑞穗银行和北德意志州银行紧随其后。荷兰合作银行的看空情绪最浓，预计人民币将跌至7.13元。

高盛援引市场历史表现预计，人民币中间价被调弱时，之后的一到两周内标普500指数也会大幅下跌，因为对人民币贬值和中国资本外流的担忧重筑。标普500指数在去年8月跌幅达到6.3%。高盛的分析师们指出，国际市场尤其是美国市场的动荡可能反过来又对美联储的紧缩政策和美元升值的步伐产生连锁影响。

资本外流

以Brooks为首的分析师们认为，如果金融体系再次动荡，标普500指数大跌，美联储有可能会再次向“鸽派”立场转向，即所谓的人民币-FOMC货币政策循环反应。高盛认为美联储在夏季加息的概率为70%。

不过，彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰不久前曾撰文表示，即便人民币兑美元下跌，中国经济增长的韧性、稳定的资产价格以及沟通的改善也意味着年初的恐慌可能不会再现。他认为，多项因素朝着有利的方向转变，也解释了为什么尽管5月份以来美元汇率上升、人民币汇率下降，市场上却几乎没有出现以往弱势时期的恐慌反应。

彭博汇总的分析师预测中值显示，中国的外汇储备在经历了3、4两个月的增长后，5月可能会重拾跌势，小幅下降190亿美元。中国官方将于6月6日-7日间公布5月外汇储备数据，彭博调查发现，尽管预计会出现小幅下降，但余额将连续4个月站上3.2万亿美元。

Brooks率领的高盛团队预计，中国外汇储备在今明两年还将损失2000-3000亿美元。不过，在他们看来，以中国外汇储备的规模，应对这样资本外流的压力还是绰绰有余。彭博汇总的官方数据显示，中国外汇储备在2015年全年下降5127亿美元，是近20年来首次出现年度外汇储备减少