美元避险 地位不保

　　北非与中东局势未有缓和跡象，全球资金慌忙避险，美元一向扮演资金避难所角色，但期间美元汇价竟然不升反跌，反映美元不再是最安全资產，避险地位不再了，大量资金回流美国炒复苏之说不攻自破。

　　中东危机美汇大跌

　　过去每次金融危机爆发，美元汇价都呈现升势，资金纷从高风险资產流向低风险资產，而美元一向视為避风港。零八年金融海啸与零九年欧洲主权债务危机，美元都受到追捧，出现短暂升浪。

　　不过，过去两个月北非与中东局势剧变，突尼斯与埃及先后变天，继而利比亚爆发内战，阿拉伯世界政治变革风有席卷整个北非与中东地区之势，包括巴林、沙特阿拉伯、安曼以至伊朗，不但影响世界石油供应，同时美国在中东地区影响力也存在变数，最恶劣的情况是，中东產油国可能弃用美元作為石油计价货币，势必重创美元作為国际结算与储蓄货币的地位，后果不堪设想，美元将现崩溃式下跌。

　　自北非与中东局势恶化以来，全球股市由升转跌，强势的美股也不例外，不断上升的油价正逐步威胁美国经济复苏，可是由股市流出的资金，并非流入美元资產，可从两方面反映出来，一是美汇指数在过去两个月不升反跌，最新跌至七十六点七，累跌了百分之五。

　　美元资產不再安全

　　二是美国国债孳息在过去两个月未见明显回落，十年国债孳息率保持三厘四水平，与今年一月的三厘三相若，流入美债的资金不多。

　　為何美元发挥不出避险功能？一言以蔽之，就是美元不再是安全的资產。目前美国国债规模高达十多万亿美元，未来每年财赤均在万多亿元以上，赖债风险不低，惟有不断让美元贬值减少债务，加上欧元与人民币抬头，美元作為国际结算与储备货币的地位正在下降。

　　其实，高油价之外，全球粮价在二月份再创有纪录新高，联合国粮农组织发表最新粮价指数為二三六，较一月份再升百分之二点二，全球通胀势将进一步升温，欧央行多番暗示有加息需求，反而美联储局无视通胀威胁，伯南克仍无意改变次轮量化宽鬆货币措施的规模，何况提早加息？在这情况下，美元弱上加弱，欧元及英镑兑美元今年以来累升百分之三点五与百分之五点三。

　　无力偿债恐大贬值

　　另外，资金从亚洲新兴市场出逃，回流美国之说甚嚣尘上，但相信只是小部分资金，而且很快重返亚洲。事实上，有「赚钱之神」之称对冲基金约翰保尔森已进驻香港，获证监会批准开业，这是继索罗斯之后，另一个具规模的对冲基金进军香港，估计今年流入亚洲对冲基金资金约四百亿美元，令亚洲对冲基金资產规模达到一千二百五十亿美元。

　　全球资金的走向，主流仍是从西向东，且為持续的大趋势，美元的金融霸权地位正急速没落之中。