保险资金入市 股指能否止跌

　　连续两天连发利好令箭，即使实际影响有限，但背后意义值得重视，不排除后市会有陆陆续续托市的政策，如社保资金入市等。

　　本刊记者 张学庆

　　受到IPO浪潮来袭的冲击，2014年伊始，A股市场再遭重创，主板指数收出三连阴，市场再度踏入下行通道，市场人气进一步回落。

　　资金分流

　　IPO重启，给市场资金面造成显著压力。数据显示，截至上周五(1月3日)主动型股票基金最新平均仓位为78.31%，与前一周相比下降0.34个百分点，显示机构开始谨慎对待后市，同时也很有可能在为打新做准备，资金面临进一步分流的压力。

　　另外，自新三板正式扩容以来，仅两个工作日递交挂牌申请的公司就达到271家，新三板进入高速扩容期，进一步加大了市场对于资金面抽血的担忧。加上春节效应以及1月财政存款季节性上升等因素的扰动，短期资金面仍是制约市场做多的重要不利因素。

　　107号文影响深远

　　博时基金认为，A股近几天的下跌，不只是新股重启发行的单方面影响，而是自2013年下半年以来，支撑A股的“天时”和“地利”条件均已发生了变化。

　　在政策层面，日前，国办下发文件规范影子银行，业内简称为107号文。该文件涉及的机构包括银行、信托、保险、证券期货、第三方支付、网络金融、第三方理财和非金融机构资产证券化等，这比之前市场传闻的银监会9号文更加全面。

　　国办107号文再次敲醒股市沉睡的风险意识，投资者的情绪必然受影响。首先，107号文的发布表明政策制定者对影子银行、金融风险的防风险态度上升到新高度，进一步明确了监管层将维持偏紧货币环境的政策导向。

　　其次，非标准资产大多对接企业的资金需求，在打压影子银行的政策下，非标准资产的资金供给必然下降，但资金需求依然强盛。由于房地产企业不差钱，地方融资平台对资金价格也不敏感，为优先获得资金，它们将会主动抬高非标准资产收益率，这就会挤掉其他工商企业的融资需求。更严重的是，偏紧的流动性环境可能导致部分企业无法筹措资金，这可能引发可控的信用风险。

　　从经济面看，也出现了一些不利因素。2013年12月的PMI指标小幅回落，但经季调后该指标已显著下跌至下半年以来最低点。PMI新订单指标持续回落，季调后也跌至近7个月低点。PMI季调后的原材料、产成品库存以及购进价格指标全面回落，其中产成品库存跌至两年来的低点。PMI数据转弱表明，一是新订单需求疲弱，库存与价格双双回落，2013年三、四季度以来的所谓“库存”周期遇到转折。二是经济力量弱化，可能恶化企业盈利预期，这对周期性行业形成压力。在温和而缺乏持续性的宏观背景下，新兴科技行业仍可能获得机会，而工业企业的景气仍集中于中游设备制造。