发行次级债集资78亿 人保集团铺路股权投资

    票面利率6.05%

    即使人保集团获得的中诚信AAA评级，成为该笔次级债发行的主要优势，但第一季度金融领域的发展态势仍使发行具备相当难度。

    一证券公司固定收益部负责人表示，美国爆发的次贷危机使投资者普遍提高了风险意识，投资更加谨慎，并且因国内处于通胀上升期，加息预期较强，长期债券更不像去年那么受欢迎。

    而人保集团次级债的非流动性也给发行带来了难度。“它不能公开流通交易，只能在获配机构间协议转让，而在目前收紧银根的态势下投资者对流动性的要求比较高。”上述人士续称。

    此前，深发展(000001.SZ)刚完成10年期65亿元次级债的募集，其可在银行间市场交易的条件明显在流动性上比人保集团更胜一筹。

    为此，人保集团设定了5年期发行人赎回权以增强投资者信心，并采用簿记建档方式进行利率定价，以实现利率制定的市场化。

    簿记建档是一种用于协商发行的市场化发行定价方式。其具体流程为，首先进行预路演，根据反馈信息并参照市场状况，簿记建档人和发行人共同确定申购价格区间；然后进行路演，与投资人进行一对一的沟通；最后开始簿记建档工作，由权威的公证机关全程监督。

    簿记建档人将每一个价位上的累计申购金额录入电子系统，形成价格需求曲线，并与发行人最终确定发行价格。

    依此流程，此次次级债在5.9%-6.1%的利率区间基础上，最终将票面利率确定为6.05%。