克里斯多弗·鲍尔：保险业如何应对金融危机挑战

　　作为商品的价格也进一步推动了次贷危机的恶化，证券化其实看起来是分散了风险，但实际上许多购买证券化产品的人根本不知道证券化的东西是什么，他们称作虚拟资产。比如信用衍生品就牵扯到非常复杂的计算公式，实际上在购买的过程中产生更大的风险。

　　在接下来的过程当中我还要给大家介绍许多的信息，比如信用衍生品，还有信用调息是没有足够储备的，为什么影响这么多大众呢？因为在美国许多的保险金、养老金也是这种衍生品的投资者之一，所以就进一步可以说影响的环节和方方面面进一步扩大。昨天我们已经嘉提到了呗贝尔斯登的案例，贝尔斯登就引发了冰岛这个国家的危机。我们知道贝尔斯登作为许多衍生品的最终买家，同时也吸引了很多热钱投向他，而这些热钱一旦整个模式垮台以后，就导致包括冰岛这个国家都出现了问题。有很多的计算公式，可能只有数学家真正的数学天才才能懂，普通人搞不懂。

　　我认为在市场来看，金融市场应该会有许多的经济下滑的迹象，这已经毋庸置疑了。我在来这里之前在东京我们的年会上做过发言，当时在会上也有很多的日本人，这些日本人也提到了，在日本的投资历史上他们可以说损失非常惨重。还有一点就是，很多人认为，在流动性充足的市场上可以赚无穷多的钱，实际上那是他对于回报率期望过高所导致的。为什么市场会这么快的垮下来？就是由于人们原来期望过高，使得泡沫不断的被吹大。有一点很简单，如果说有人不断的贷款的话这些钱是哪里来的？这些钱其实也是大众的钱，就使得流动性过度的增长，流动性过度就引发了很多泡沫和风险。比如说高盛，从140美金一股现在跌到80美金一股，我们知道有很多被迫的出售也是使得市场的情况更为恶化。

　　说到对冲基金的模式我认为已经彻底破灭了。对冲基金一直以非常冒险著称，许多的对冲基金根本不能够非常好的满足它风险监管的需求，这使得长期投资者蒙受了很大的损失。同时薪酬制度也垮台了，上周我们就问询了在美国对冲基金的老总，他说我们是工资很高，赚了很多钱，这是因为我们的客户赚了钱我们才赚钱，但是如果客户亏了钱他们是不承担责任的，所以我觉得这就不合理，客户赚钱你赚钱，这没有错，但是客户亏钱你也必须要亏钱，很多对冲基金不管这么多，客户赚钱他们跟着做，但是客户亏钱他们就关门大吉了，关门大吉对他们也没有什么损失。而且对冲基金是总和为零的游戏，他其实在这个系统当中制造了很多问题。