大地期货：PTA保持空头思路

3月中旬起，PTA1209合约持仓量与成交量大增，PTA期货主力合约也顺利移至1209合约。自3月14日以来，PTA期价整体以震荡下行为主，但下行空间有限，最高点至最低点下探幅度约为6%。本月即4月份PX的结算价小幅下跌，使得PTA成本环比出现下降，但成本支撑仍然有效。目前终端需求，特别是纺织服装需求仍未有根本好转，使得下游开工较为被动，高成本向下传递依然不顺，投机者仍需保持空头思路。
下游企业负荷偏小

按照以往经验，第二季度往往会出现季节性需求，刚性备货将发动一轮市场行情，但今年旺季不旺出现的概率较大，目前终端需求仍以按需采购为主，往年季节性积极备货现象仍未出现，下游涤纶降价销售现象比较明显，这反映出目前下游实质性需求未得到根本好转，而终端市场的活跃程度将直接影响整个产业链能否健康运行。受制于下游涤纶利润薄、成本上升以及大订单稀缺等影响，市场信心仍然不足，对后市看空心态较重，使得下游坯布、面料企业负荷指数不足，这从企业清明放假时间比往年明显偏多上可见一斑。据行业协会统计显示，目前坯布企业开机率在60%左右，企业库存在35-40天水平之上，部分地区企业甚至处于半开工半检修停工状态。

　　涤纶丝价格走势

 

图1

下游涤纶价格自节后刚性需求引发一波小幅上涨行情后，基本维持偏弱走势，目前涤纶价格仍在下滑，涤纶切片持续阴跌，包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶短纤在内的主流涤纶丝价格持续下跌，使得涤纶理论利润空间继续压缩，下游终端需求在短期内仍难以改变颓势，同时，聚酯产品库存仍然较高，一些聚酯工厂迫于压力降低负荷减少开工，这将在很大程度上打压PTA需求。

纺织服装出口形势严峻

2012年第一季度我国纺织服装出口萎缩，特别是服装类环比大幅下降，据海关总署最新公布的中国出口数据显示，第一季度纺织纱线、织品及制品累计出口204.43亿美元，同比去年第一季度的201.6亿美元仅增加1.4%，环比2011年第四季度出口总金额的237.65亿美元，下降15%；服装及衣着附件第一季度出口金额为102.85亿美元，同比去年第一季度的284.57亿美元仅增加3.9%，环比2011年第四季度出口金额的379.85亿美元，下降25%。

纺织服装出口不振显示了国外需求低迷，而人民币的升值、国内人工及其他成本的上涨也将、压缩出口贸易利润，进一步压制终端纺织品服装需求，预计第二季度国内纺织品服装行业仍将处降库存状态，纺织服装出口及内需仍将低迷。

综上所述，短期下游终端需求仍将低迷，主要影响因素为偏高原料成本、纺织服装出口下滑、下游订单不足以及旺季不旺等，即使由于季节性备货带动终端需求回升也将是阶段性行情，且回升空间较小，预计后市PTA期货价格将跟随下游涤纶价格走势，或延续下行，投机者需保持空头思路，注意控制风险。