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从铜价的春季行情规律分析,时间周期和形态振幅(即时间和空间)将是需要关注的重点。仅从近3年沪铜走势看,2、3月份都呈现上涨局面,而上涨周期自2006年牛市大行情以来却呈现逐步缩小态势:2006年涨势维持到5月份,2007年为4月份,而2008年高点在3月份。这也从侧面反映出春节行情虽然是做多为主,但炒作预期却逐步提前,对于高铜价的接受程度逐步降低。那么今年在全球经济恶化的大环境下,铜价的高点出现时间能否再次提前?反弹高点是否即为2月份?这也极有可能。2月份铜价如不能创新高,沪铜指数不能突破30000元,则上涨周期提前结束的概率将加大。
从形态振幅的角度看,关于本轮沪铜反弹高点的定义,也存在几种假设的可能:1)假设沪铜指数12月份小圆弧底形态成立,以形态振幅计算,反弹高点将在34000元附近,而时间段将出现在2月中旬。(圆弧底时间对等原则)如下图所示,目前情况显示,此种可能已不成立,即小圆弧底形态不成立。2)从黄金分割看,沪铜指数自9月份破位,由52800元下跌至22300元附近,反弹高度按0.314计算,也在34000元附近。即本轮反弹如能延续,应能见到34000元附近的价格,与按小圆弧底形态计算结果相似。但结合时间周期角度考虑,如果高点出现在2月份,则见到34000元的可能性几乎没有。即使高点推迟到3月份,一个月时间铜价需要上涨8000元/吨,难度也很大。至于铜价是否会呈现出一种稳定上涨,上周周期延续至5月份以后的可能性?即时间换空间的走势?结合目前的基本面看,可能性则更低(原油和道琼斯指数均已创新低)。因此综合考虑,春季行情沪铜想上涨至34000元的概率并不大,即铜价技术面可能出现的反弹走势都很难成立。
从铜价做多行情的基础:资金面看,今年也显示出与往年的极大不同,自2006年以来,一季度LME铜持仓均呈现出逐步放大的局面。而今年一季度其持仓却一直维持在24万手水平,并未有明显变化。LME市场的做多热情已经大不如前。反观国内市场,沪铜总持仓却创下近年新高,达到34万手水平。从以往国内持仓与价格走势的关系看,持仓放大往往对应价格下跌(与LME市场相反),结合LME库存与国内库存均未出现拐点,一季度LME“做多中国”的因素并不成立。后市国内市场下跌的可能性很大。
综上所述,尽管近几年LME市场“做多中国”一直是铜价春季行情的主旋律,但今年与往年相比,无论是资金的关注程度,还是经济大环境都已大不如前,这也制约了铜价的上涨空间。从上述时间周期分析看,铜价的高点极有可能提前至2月份,即30000元附近的高点已经出现。结合形态考虑,展开大幅反弹走势的可能也很难形成。