需求回暖 玻璃期货短调后仍将上行

郑州玻璃期货走势图。 官兵/制图

　　步入5月，玻璃期货FG309合约价格走出一轮长达三周的大幅上涨行情，期货价格由前期的最低1310元涨至最高1467元，上涨幅度超过11%。但上周四，空头借汇丰采购经理指数（PMI）跌破枯荣线这一利空打压价格，FG309合约价格开始了回调走势。我们认为玻璃行业基本面向好，产销基本平衡、库存下降，需求缓慢增加将使得玻璃价格后市仍有继续上行空间。

　　玻璃基本面向好，玻璃现货价格持续上涨。现货延续了4月底以来的上升势头，这主要是玻璃行业基本面的持续向好导致。4月末以来市场需求随旺季转暖，主要生产企业上调产品报价，其他企业也积极配合，形成了一轮较好的市场联动。近期沙河地区和华南地区在库存减少的形势下率先小幅提高价格，东北联合体在结束冬储政策之后也随之调价，华东主要企业也在上调价格。从5月初以来，全国平均价格已经上涨至1449元/吨，平均涨幅26元/吨，为今年以来较大涨幅。

　　产销基本平衡，供需边际缓慢改善。库存方面，各地市场需求除东北仍显滞后外均已经步入正常小旺季，华北需求也已经进入较为旺盛时间，华南流通渠道去库存进度相对最快。总体看流通渠道的社会库存和生产企业的库存一直在缓慢下降。据统计截止5月26日，生产企业的库存为2806万重箱，较今年高点已经下降106万重箱；社会库存下降数量还要更多一些。预计未来库存仍将继续下滑。

　　产量方面，前4个月，我国累计生产平板玻璃25176.5万重量箱，同比增长了6%。4月当月，我国平板玻璃产量为6238.7万重量箱，同比增长5.6%。相比3月单月产量6954万重箱，还降低了10%左右。我们认为，虽然玻璃产量依然维持较高水位，但在需求增加的情况下，产量环比减少有利于玻璃价格的稳定上涨。

　　房地产、汽车数据显示4月下游需求回暖。前4个月全国房地产开发投资累计增长21.1%，4月单月投资同比增速回升；4月新开工面积同比增速转正；4月单月销售面积同比增速较上月小幅升至40.2%；“国五条”出台短暂降低了企业的开工意愿，但随着销售的持续回升，开工正在逐步恢复。房价的稳步上升和企业拿地意愿的增强，将使开工、投资等数据在2013年呈现逐季度回升态势。这将刺激上游平板玻璃消费。4月汽车产销量同比呈现明显增长，1-4月汽车累计产量由一季度负增长转正，销量降幅也进一步收窄，汽车产销数持续走好，对玻璃价格有一定拉动作用。

　　综上所述，在终端需求缓慢回升、产量环比下降的作用下，玻璃价格有较大抬升。但过快的价格涨势势必吸引未来更多新线点火和冷修复产。同时部分前期涨价过猛的地区价格出现阶段性回落，也是下游在消化涨幅的过程。从技术图形上看，FG309合约在1460元回落至1400元，FG401合约在1470元附近震荡回调至1430元一线震荡整理巩固后，在现货面及资金面的配合，仍有一定上涨空间。

　　（作者系北京中期期货分析师）