沪胶或将震荡寻底

　　由于美国量化宽松货币政策、汽车消费高速增长、自然灾害频发导致供应偏紧，沪胶主力05合约2月9日创43500元/吨的历史新高。随着北非中东危机的爆发、中国紧缩货币政策的实施，日本地震对全球车市影响不断加剧，中国汽车产销增速下滑，沪胶大幅回落迎来理性回归，主力1109合约从2月9日高点42895元/吨跌至31145元/吨，跌幅约27%。目前，橡胶主产国已进入割胶期，下游汽车消费低迷，供需矛盾缓解与政策紧缩共振，预计沪胶弱势难改，将继续震荡寻底。

　　首先，政策紧缩令市场承压。在国内过剩的流动性和国外输入性通胀的双重影响下，国内物价上涨的压力依然很大，央行货币政策趋紧的信号十分明确，央行3日晚间发布的《2011年第一季度中国货币政策执行报告》传递的信息显示，下一阶段，货币政策仍将保持必要的调控力度，以管理物价和通胀预期，存准率和利率手段将会适时运用。加息与提高准备金率等货币调控政策对实体经济和市场的影响逐步显现，下游企业资金状况堪忧。2011年4月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为52.9%环比回落0.5个百分点。4月PMI指数经过上月短暂回升后，再次延续回落势头，显示出伴随着我国经济结构调整，经济增长处在适度回调过程之中。

　　其次，新胶陆续上市将对沪胶产生利空冲击。目前全球主要产胶国已逐步进入割胶期，印尼、老挝、越南、我国海南南部等均已经开始割胶。东南亚天气普遍利于开割，产量将会如期增长。去年以来，面对天然橡胶价格的飙涨以及国际主要产胶国出台的相应的橡胶增产计划，胶农的割胶和种胶积极性大大增加。根据天然橡胶生产国协会预估，2011年天然橡胶产量预期将达到1002.5万吨，高于之前预估的970万吨，主要因播种面积增加及单产提高推动。其中，泰国2011年橡胶产量有望达到343万吨，同比增加5.5%。而第二大产胶国印尼预计2011年产量将大幅提高6%—8%，达到300万吨的历史新高。世界第三大橡胶生产国及出口国马来西亚，今年其橡胶产量预计将增长6.5%。越南2011年天然橡胶出口预计较去年提升5.6%至82.7万吨。今年一季度，越南橡胶出口较去年同期上升37.9%。

　　再次，汽车销量不容乐观，市场做多信心不足。中国、印度、美国、日本4国的消费量占据了全球天胶消费的62%，其全球天胶消费占比分别为37%、10%、8%、7%。

　　我国汽车产销增速下滑。汽车优惠政策退出、燃油价格的不断攀升、道路运输车辆市场增长乏力、部分城市治堵限购政策的实施、日本地震对车市的影响逐步显现，都对我国汽车消费市场产生影响。3月，我国汽车产销182.73万辆和182.85万辆，同比增长5.34%和5.36%，增幅与上年同期相比回落52.35个百分点和50.43个百分点，月度和季度同比增幅有较大回落。而5、6月为我国汽车消费淡季，预计汽车产销形势不容乐观。

　　汽车产销增速下滑逐步传导到轮胎产销层面，一季度中国轮胎产量增幅大幅缩小。我国一季度轮胎外胎产量为1.69亿条，同比增长1.45%，去年同期增幅为32.14%。中国一季度子午线轮胎产量为8814.5万条，同比增长12.28%，去年同期增幅为42.2%。5月为轮胎消费淡季，轮胎厂原料采购意愿不足也将对沪胶产生利空影响。