银行业"瞄准"中国期货市场 外资银行曲线进入

　　两桩相互关联的事件，使得大型贸易商和银行寻求进入中国期货市场的愿望变得格外迫切:一是美国相关监管制度正在收紧，二是中国政府对大宗商品的场外交易做出限制。

　　中国严密监管下的商品交易市场流动性极为充沛，但不幸的是，这两个事件使得海外交易商进入该市场的难度进一步加大。

　　在次贷危机过后，中国监管层对国外投机变得更为警惕，但这并未使海外企业的信心受挫，部分公司已经找到进入中国铜、锌、玉米或燃料油市场的途径。但新的参与者将会遇到更多的困难。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，"我们的监管层非常担心，他们认为引发全球经济衰退的罪魁祸首就是衍生品。"

　　胡俞越说，"正因为如此，中国开放衍生品市场的步伐可能比原计划要慢"。

　　美国政府计划加强对其衍生品市场的监管，这使海外机构进入中国三个期货交易所的意愿变得格外迫切，中国交易所本身也有理由期望吸引摩根大通、巴克莱资本和高盛等大银行进入中国期货市场。

　　截至2008年的三年间，中国原材料进口对冲交易增长了五倍。中国消耗了全球三分之一的铜、一半的钢，其大豆进口量亦占全球大豆贸易总量的一半。

　　上海期货交易所的期铜合约目前已经可与伦敦金属交易所(LME)相抗衡，大连商品交易所的大豆交易量已然赶超芝加哥期货交易所。

　　流动性孕育着机遇，特别是对那些可以利用中外价差牟利的海外企业而言。

　　与此同时，中国政府也在采取行动限制大宗商品的场外对冲交易，在价格下跌时这些交易变得更具危害性。监管层担心国有企业把这些衍生品合约作为非法投机手段，或是银行在不充分告知下行风险的情况下，推销过于复杂的衍生品合约。

　　美国监管层采取措施控制市场波动时，其期货市场的吸引力也随之降低。

　　"如果美国向自己的市场动手，那这些买卖就会跑到其他地方去，"量子基金创始人罗杰斯表示，"亚洲就显然是一个目的地。"

　　外资参与受到欢迎

　　分析师称，今年中国期货市场流动性迅速增加，因中国政府4万亿元刺激方案中的一部分资金流入风险资产，而非基础设施建设。

　　上海期铜和期铝今年上半年交易量分别同比大增五倍和三倍，燃料油合约暴涨六倍，大连棕榈油跳涨九倍，豆油翻番。

　　对广东华泰兴等本地独立石油交易商来说，外国交易商的更多参与是个好消息。

　　华泰兴总经理周一兵称，"这是非常好的事情--更多流动性，意味着像我们这样的公司有更多的机会。这将使得中国市场与国际市场融合度更高，最终在定价方面更具影响力。"

　　中国期货交易所今年的成交值势将突破50万亿元，但仍孤立于世界其他地区之外，小型和私人投资者进行的投机交易仍占主导。

　　中国禁止银行和其他在中国运作的金融机构成为期货交易所成员或者期货公司的客户。

　　国内银行不准参与期货交易。中国实行严格的金融分业经营体制，禁止银行、证券和期货公司业务重合，这是中国政府风险控制机制的一部分，某种程度上可以保护散户投资者免受市况波动过大的损害。

　　但有实体投资的外国机构在中国非常活跃，特别是在大连豆粕和豆油期货合约。

　　BP等石油巨头也是交易所成员，而Trafigura 或Glencore等独立交易商也通过当地注册的实体参与市场交易。

　　国际贸易企业Trafigura近几年把在上海的金属交易团队扩大至100人，积极参与铜、锌、铅和铁矿石的交易。