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我们发现,五个国家的股市最低点全部出现在最末一次加息之后,距离最末次加息时间2个月到10个月不等。这也说明,加息期间投资者心态普遍较为谨慎,在明确调控政策告一段落之后大部分投资者才会入场抄底。
同时,我们发现,有四个国家的股市拐点出现在CPI拐点之后,落后4—8个月;且有四个国家的股市拐点出现在GDP之前,提前1到7个月。这与经典的经济学理论也较为符合。在CPI高企之时,上市公司受到成本加剧而需求不旺的影响,盈利不容乐观。而当物价得到控制,紧缩性政策告一段落,股市作为实体经济的晴雨表,在经济复苏之前就迎来拐点,开始新一波牛市。
此外,我们还发现,股市拐点与PMI拐点最为接近。五个“金砖”国家的股市拐点均出现在PMI拐点前后3个月内。同作为先行指标,股市与PMI指数有异曲同工之妙,不同的是在具体的某一时间,哪个指标更领先。
静待加息结束,密切关注CPI
我们认为,当股市的下跌是由抑制通货膨胀的紧缩性政策引起的,除了估值底部以外,我们应更加关注宏观政策的变化,在政策告一段落之后再入场做多。更稳健的投资者还要密切关注CPI的拐点,因为股指的底部大多数出现在CPI得到控制之后。