关注流动性收紧信号

　　宏观面，下一步需重点关注各国政府的加息行动。市场普遍预计欧洲央行将在4月7日举行的会议上宣布加息。同时，由于美国就业等数据向好，为加息提供依据，市场对美国加息的预期增加。从国内政策看，央行决定于4月6日起上调金融机构人民币一年期存贷款利率0.25个百分点，这是今年以来央行第二次加息。加息与提高准备金率等货币政策对实体经济和商品市场的影响逐步显现，下游企业资金状况堪忧，市场做多信心不足。此外，人民币相对美元升值也抑制了部分商品的涨幅。

　　能源化工 最近商品市场大的看点在于，一方面由利比亚局势导致的国际原油（4月5日美原油05合约价格已达每桶108美元）价格不断攀升，而另一面国内燃料油、LLDPE和PVC等化工价格一路下滑。究其原因，表面上看，目前化工类库存比较大，下游消费疲弱，贸易商以出库清库为主。其实背后深层的原因是国内物价调控政策，假如二季度物价形势有变化，届时调控的力度会减弱，能源化工类商品将迎来反弹。操作上，短期仍以观望或逢高轻仓放空为主。

　　金属 有色金属技术上看，阶段性高点已现，有望继续震荡回调。黄金反映的是货币贬值，不太在意通货膨胀，短期震荡，中长期看以涨为主的格局难以改变。

　　钢材 截至4月1日，国内重点市场螺纹钢社会库存701.661万吨，环比上一交易周下降4%；线材社会库存223.645万吨，环比上周下降5.88%。全国重点城市建材总库存减少42.922万吨至925.306万吨，全国各品种社会库存1726.74万吨，同比增加1.59%。目前钢厂库存仍较高。由于矿价持续反弹，63.5%的印度矿粉外盘远期报价升至179美元/吨，国内重点企业二级螺纹钢出厂含税成本约4441.32元/吨左右，吨钢盈利118.68元/吨，毛利率仅为2.67%。

　　从社会库存来看，连续四周的下降反映出需求正在缓慢释放，同时，目前钢厂矿石库存总体偏低，后期补库存需要将会进一步推高矿价，在成本上对线螺价格构成支撑。

　　操作上，对目前钢价无需过度悲观，短暂观望，可少量逢低介入多单。

　　豆类油脂 油脂进口总量（进口大豆0.19压榨出油率折算，进口油菜籽0.38压榨出油率折算）为84.40万吨，同比减少10.09%，环比减少46.94%。进口油料油脂同比回落显示中国进口需求不旺，对外盘豆类油脂期价正向影响趋弱。

　　根据商务部的预测，2011年3月和4月，中国进口油料油脂为2007年以来的最低水平，说明美黄豆、加拿大油菜籽和马来西亚棕榈油高价已经对中国国内需求产生了较大的抑制作用。从内生变量视角来看，中国需求低迷将会减弱外盘豆类油脂的上行动能。此外，中国政策性大豆和菜籽油竞价销售保障了国内豆类油脂市场的原料供给，并且价格较为合理，显著限制了国内豆类油脂期货价格的上行空间。在短期，豆类油脂期价上行的政策性压力依然较大。

　　操作上，注意豆粕相对较强，大豆中性，油脂相对较弱；油脂品种中，菜籽油和豆油较强，棕榈油较弱。豆油和大豆比价有望继续回落，豆油和棕榈油、菜籽油和棕榈油价差短期内仍高位运行。豆类油脂期价上涨动能依然不足，上行压力加大，季节性回调态势未变。轻仓日内操作或逢深幅回调之后再买入是较佳投资策略，大幅反弹后，可以考虑轻仓放空，但注意止盈。