美尔雅期货：大幅下跌之后 油脂后期弱势依旧

　　8月底9月初，油脂在周边股市回落，原油上涨无力，美豆产区天气良好使得单产增产预期增强情况下，油脂行情未能受到双节备货行情影响反而出现大幅下行。对于后市行情，本文将从宏观经济以及油脂基本面情况进行探讨。

　　1、宏观经济逐步好转支撑豆油后期走势

　　近期国内外均公布了一系列数据，数据好于预期，其中中国国家统计局9月11日公布8月月度经济数据中，CPI环比上涨0.5%，同比下降1.2%，连续7个月负增长，但降幅比上月缩小0.6%；PPI同比下降7.9%；8月份中国城镇固定资产投资为112985亿元，增长33%。数据中特别要关注CPI方面，食品价格明显上涨，同比上涨0.5%，其中涨幅最大的是猪肉价格和鸡蛋价格，环比分别上涨了9.3%和8.7%，由于我国食品消费权重高使得国内更容易受农产品价格上涨影响，近期食品通胀已经浮现。而美国方面，美国劳工部4日报告将美国7月非农就业人数从上次公布的减少24.7万人修正为减少27.6万人，数字超出市场预期；而密歇根消费信心指数从8月初的65.7上升至70.2，远好于67.5的市场预期，这表明美国经济正逐步走出经济危机阴霾，受全球经济好转预期影响，近期国内股市也走出9月初的低迷，连续走出上涨行情，而道指也创出年内新高，市场风险偏好情绪正在逐步加强，导致美元指数破位下行，后期走势不容乐观，这将有利于国际原油反弹和大宗商品的走势，豆油后期走势在宏观环境上比较有利。

　　2、美国及全球大豆，豆油供应充足，基本面利空

　　9月11日，美国农业部(USDA)公布最新月度报告，预计美国2009/2010年度大豆产量为创纪录的8830万吨，高于早先预测的8710万吨，上年为8050万吨；美国农业部预计2009/10年度全球大豆产量为2.439亿吨，高于早先预测的2.421亿吨，上年为2.107亿吨；2009/10年度全球大豆用量为2.316亿吨，早先预测为2.313亿吨，上一年度为2.214亿吨；全球期末库存预计为5000万吨，早先预测为5030万吨。总体而言，大豆数据偏空。2009/10年度美国豆油期末库存增加8万吨，主要是产量上调10万吨；2009/10年度全球豆油总供应量几乎不变，产量上调7万吨，但期初库存下降8万吨，总体供应量下调1万吨，全球豆油数据中性。

　　国家粮油信息中心公布的9月份《油脂油料市场供需状况报告》中预估2009年我国大豆播种面积为880万公顷，较上年913万公顷减少33万公顷，预计09年大豆产量为1450万吨，较上年1555万吨减少105万吨。虽然09年我国大豆产量减产，但临时存储大豆数量较多，前期进口的大豆及油菜籽数量较大，国内供给总体充裕。2009年1-7月国内进口大豆2647万吨，同比增加574万吨。菜籽方面，虽然国内增产，但进口油菜籽同比仍大幅增加，1-7月国内累计进口油菜籽199万吨，同比增加146万吨。而在植物油进口方面，海关总署最新数据显示，今年1-8月国内食用油进口总量达到516万吨，同比增长3.3%。国内大量油脂油料进口完全弥补了国储收储缺口，国内油脂供应充足，这将压制油脂价格维持相对低位运行。