中航期货：大商所化工商品短期杀跌动能减弱

　　自8月中旬以来，大商所化工商品PVC和LLDPE期价展开了大幅回调，期价调整的节奏基本保持破位下跌----下跌中继-----再破位的循环之中，PVC主力合约逼近了6600大关，LLDPE主力合约也跌破了万元，截止9月15日最低价与本轮高点相比，跌幅分别高达17.19%和17.79%，我们在保持中期继续弱势观点的同时，也谨慎认为短期的杀跌动能在减弱，期价不排除短期震荡或者反弹的可能。

　　首先，前期市场关于资金流动性减弱的担忧在改善。最新公布的8月我国新增贷款数据高于市场预计达到4000亿元以上。今年1-6月同业拆借月加权保持在1%以下，7月出现大幅反弹，使市场对流动性收缩开始担心，但最新公布的8月数据再次出现下跌。市场继续保持宽松的流动性，对商品构成长久的利多。

　　同期3个月美元LIBOR(伦敦同业拆借利率)在15日跌破0.30，而去年10月曾达4.8%以上的高位。这也显示了国际上的流动性宽松的现象。

　　其次，美元持续保持弱势对商品构成了利多影响。8月下旬美元指数未能上破79以上强阻力后，在近日转而跌破77-78一带支撑，美元的持续下跌使国际大宗商品再次找到上涨契机，而外围商品的回稳将减弱国内化工商品跌势。

　　再次，国际原油前在下方67美元一带强支撑前。期国际原油在迟迟不能有效向上破75美元后，大连商品交易所化工类商品普遍出现向下大幅调整的行情，在国际原油跌破70美元后，一度使化工类期价出现恐慌性杀跌，但我们注意到，国际原油自8月初以来，基本维持于67-75美元之间的震荡，目前价格已经接近了67美元一带的箱体下轨，只有有效跌破，国内化工商品进一步下跌的动能才能在短期进一步释放，否则，化工商品有转为震荡的可能。

　　最后，化工商品持仓大幅减少，显示杀跌动能减弱。

　　LLDPE和PVC总持仓均从年内最高下降了超过50%，价格持续下跌，持仓下降，显示前期投机多头持续退场，杀跌动能逐步释放，短期期价有望转为震荡修复。PVC期价基本回至上市以来的起涨点，而LLDPE期价也回测了了5月中旬的高点。

　　综上所述，大商所化工商品PVC和LLDPE期价中期弱势格局未改，但短期期价可能面临震荡，特别是外围商品市场若出现反弹，期价也有可能受此带动出现企稳，注意近日连续回落后的杀跌风险。