国际糖市面临中期调整

　　一、国际白糖与国内白糖的价格具有同步性

　　虽然我国白糖的进口依存度不到10%,但从经验性数据来看,国内外糖价的同步性非常高。因为糖的需求刚性较强而短期的可替代性较弱,是一种对缺口十分敏感的商品。10%的进口依存度足以使国内外白糖价格同步。我国糖的进出口量占糖国际贸易总量的3%以下,而且波动并不是特别大。2001—2008年,我国白糖进口量基本在100万—150万吨区间波动,进口比例基本上在10%以下;出口维持在5%以下,逐年减少,2006年开始,不足1%,在国内白糖供应紧缺的情况下,国内国外白糖价格同步性会增加。

　　中国进出口白糖占总产量的比例

　　二、国际糖价超级牛市形成的必要条件

　　1.历史上两次超级牛市显示白糖价格最具有弹性

　　世界食糖市场价格波动剧烈而频繁,是由食糖本身属性所决定的。食糖的生产周期性(3年持续增产,3年持续减产)较长是一个原因。另外在国际贸易中各国普遍采取双边协议的锁定供需,形成了食糖商品量高但自由贸易量小的局面,因此当供需出现波动的时候价格容易出现暴涨暴跌,所以白糖价格极富有弹性。

　　1979年、1980年前苏联收成欠佳,1980年古巴、泰国等国也同样收成欠佳,但本次的牛市并非像1974年的牛市单纯由缺糖引起。即使相隔几年,市场参与者仍对1974年的大牛市历历在目,当市场刚出现供给偏紧的情况时,大量市场参与者做多,推动糖价迅速上涨。

　　2.牛市形成的必要条件:库存消费比低于20%、当年供需不足同时发生

　　上世纪70年代两次超级牛市的形成过程中均出现白糖库存量处于相对历史低位,1973/1974年度为1498万吨,库存消费比为14.4%,1980/1981年度为1764万吨,库存消费比为15.6%。库存消费比是货物供应宽松程度的指标,处于低位说明流通领域中的白糖供给极度紧张,很容易出现价格飙涨行情。