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机构投资者是成熟金融市场的参与主体。机构投资者代表着专业和理性,组合投资的方式又分散了其投资风险,因此机构投资者是一个金融市场长期稳定健康 发展的基础。我国期货市场自建立以来,经过数年整顿,运行愈加规范,成交规模也持续放大,但是作为市场最重要力量的机构投资者仍显单薄。期货市场专业性更 强、风险更高,散户占主导的投资者结构会对我国期货市场的长远发展带来隐患。
2008年,引进商品交易顾问(Commodity Trading Advisor,以下简称CTA)制度被监管层提上日程,目前相关试点工作方案正在征求意见阶段,具备一定实力和专业人才的期货公司也在摩拳擦掌。CTA 一旦推出,将会形成我国期货市场最为专业的投资群体,为今后更多机构投资者的引进打下基础。在我们的设想中,我国未来的期货市场应该是社保基金、证券基 金、企业年金、对冲基金、现货企业、QFII、证券公司乃至商业银行共同活跃的舞台,而CTA将会成为这些机构的中坚力量。
繁荣表象下的困境
期货是一种“高精尖专”的投资产品和投资活动,期货市场需要专业的机构投资者。在我国期货市场上,还有谁比期货公司更懂期货?但期货公司是不能 做期货的。出现这种尴尬局面的主要原因,就是期货公司只能开展经纪业务,而不能做专业的其他期货业务。因此,虽然近年来我国期货市场的日渐繁荣,但是期货 行业并不能感受到同样的温暖,期货公司的业绩在大行情下不升反降。
在我国证券市场中,证券公司、基金公司和信托公司这些金融机构,都有完善的业务结构和盈利模式,自营和代客理财业务更是让这些机构成为资本市场 上的重要机构投资者。在海外成熟期货市场中,除经纪业务之外,期货公司还可以开展境外代理、期货咨询、资产管理和代客理财等业务,这些业务也都促进期货公 司成为市场中的专业机构投资者。但在我国,作为期货市场中唯一合法的期货专营机构,期货公司仅获许从事经纪业务。
期货市场风险较大,历来是金融行业的金字塔顶端行业。但是目前我国从事期货业务的多半是势单力孤的个人投资者。期货公司人才储备雄厚,风险管理 机制健全,但受法规限制却不能从事期货业务,这不符合专业分工的市场基本准则。众多缺乏专业知识和市场经验的投资者盲目追涨杀跌,往往会加剧市场的波 动,“专业人不能做专业事”的现状会给我国期货市场的平稳运行埋藏隐患。