私募周报：本月发行环比下降近60%，知名私募发行热度不减

2016.9.12-2016.9.18

【行业数据】私募基金本月发行环比下降近60%，知名私募发行热度不减

【行业动态】股权私募科目三考试正式上线；私募基金管理人备案增加618家百亿规模数量达140家

【机构观点】朱雀投资：自下而上寻找个股阿尔法的机会；重阳投资：全球股市与商品下跌，债券期限利差进一步回升；弘尚资产：赚钱效应逐步下降，从赚“改革的预期差”，到赚“调控的时间差”为主；尚雅投资：基本面因素仍占主导，震荡趋势或延续；泓信投资：杠杆赚取长短息差的模式或到转折点

【私募调研】私募调研明显回落，电子行业个股受调研最多

【私募业绩】4大策略正收益占比超8成

【新三板动态】中秋节前市场回暖持续；股转公司：新三板市场存在三个错配

一、 阳光私募行业数据：私募基金环比下降近60%，知名私募热度不减

本月至今仅10个交易日的时间，A股市场先扬后抑，上周更是出现四连阴，沪深300指数下跌近2%。格上理财发现，9月份私募证券类基金发行量也出现明显回落，本月共发行261只，与上月同期相比降近60%。但值得注意的是，不少知名私募发行热度不减，如富善投资本月发行5只新基金，除公司擅长的CTA策略外，有一只定增基金；理成资产、尊嘉资产、巨杉资产、泓信投资等机构发行2只以上。此外，格上理财发现，9月新发行基金中，管理期货策略占比超过10%。

二、 私募行业动态

高收益难以为继 债券私募谋求多元化转型

近期债市短期陷入纠结，私募机构要想在操作中提升回报难度逐渐加大，很多债券私募已经摒弃单一路线转而开发别的策略，拓展旗下基金产品线，向“大而全”进发。据格上理财了解，部分私募向宏观对冲、多策略方向发展。

今年第三次考试报名即将启动，股权私募科目三仍继续

昨日基金业协会发布最新基金从业人员资格考试公告，今年第3次全国统一考试将于11月26、27日举行，报名起止时间为9月26日—11月4日，全国48个城市均设有考点。本次延续9月24日考试科目，增加《私募股权投资基金基础知识》。专属股权私募的科目三教材已于9月1日出版，开始订购。

私募基金管理人备案8月增加618家，百亿规模数量达140家

根据基金业协会近期公布数据显示，截至8月底，基金业协会已登记私募基金管理人为17085家，相比7月增加618家，增幅3.75%。数据显示，8月底已备案私募基金39704只，认缴规模达8.03万亿元，实缴规模6.43万亿元。2015年1月到2016年8月，50亿-100亿元管理规模的私募数量从60家增长到160家，增长167%，而100亿元以上管理规模的私募数量从43家增长到了140家，增长233%。

三、 阳光私募机构最新市场观点

1) 重阳投资：全球股市与商品下跌，债券期限利差进一步回升

l 社融总量反弹，企业融资需求仍低迷。财政刺激进一步发力，投资增速回升。

l 全球股市与商品下跌，债券期限利差进一步回升，全周来看基本持平，但期限利差进一步回升2-4bp。

l 本周全球资金撤出新兴市场的迹象明显，新兴市场股市和信用债的跌幅均大于发达国家。

2) 朱雀投资：自下而上寻找个股阿尔法的机会 

l 决定A股走势还是其自身的逻辑，总体大概率是维持震荡。

l 中期看，我们需要关注的主要风险包括了监管政策趋严对风险偏好的打击、以及债市去杠杆背景下利率抬升是否有超预期。

l 中长期而言，全球经济没有明显起色背景下我们且不论流动性拐点到来，但我们比较认同货币政策边际收敛的趋势，负利率所暴露的风险大于收益。

l 现在市场个股之间的分化加大，结构性行情下更多依赖自下而上寻找个股阿尔法的机会。

3) 弘尚资产：赚钱效应逐步下降，从赚“改革的预期差”，到赚“调控的时间差”为主

l 从最新的高频数据走势来看，房地产销售、制造业投资趋弱，后续以PPP为代表的社会资本加杠杆仍将持续，预计四季度财政政策基调积极为主。

l 中国经济转型仍在持续推进中，尽管经济转型复杂性和不确定性仍然较大，且产业结构调整的代价并非短时间能很快缓解。

l 目前阶段，通过产业政策调整来推动经济结构转型，新兴行业里具备独特商业模式或技术优势的平台型公司，有望持续获得更多发展机会。

l 短期市场仍然以存量博弈为主，增量资金入市尚需时日，而市场在维稳和防风险的监管基调下，风险偏好难有提升。

l 市场主要炒作方向为宽财政与“补短板”预期下题材，如PPP，涨价题材等，赚钱效应逐步下降，从赚“改革的预期差”，到赚“调控的时间差”为主。

4) 尚雅投资：基本面因素仍占主导，震荡趋势或延续

l 国内政策仍处在经济维稳期间，企业盈利短期改善，虽然短期内不宜期望降准降息，但流动性大概率将保持宽松。

l 长期来看，基本面因素仍占主导，震荡趋势或延续。

5) 泓信投资：杠杆赚取长短息差的模式或到转折点

l 调整如期而至，谨慎但不悲观。外围市场动荡，引发了A股的共振，打破了持续了一个多月的窄幅震荡，上证综指、深证成指及创业板指分别下跌2.46%、2.86%和2.65%。

l 近期央行有意控制金融杠杆，证监会也有意收紧分级基金的发行与准入门槛，短期可能会对股市造成一定的冲击，但大幅收紧流动性的概率并不大，对于A股大可不必过分悲观。

l 市场对于央行继续维持宽松持怀疑态度，全球债券收益率反弹。中国10年国债收益率窄幅震荡。

l 市场通过杠杆赚取长短息差的模式或到了一个转折点，国债收益率一旦随全球市场上行，可能会有踩踏。目前多信用、空利率、久期中性策略为首选。

四、 阳光私募机构调研动向：私募调研明显回落，电子行业个股受调研最多

据格上理财数据显示，2016年9月12日至9月18日沪深两市共有54只个股获得私募机构调研，或因中秋小长假缘故，较上期数据相比下降明显。其中创业板和中小板共有40只，占比74.07%。本周电子行业受到私募欢迎，共有七家公司获得调研；化工行业其次，共被调研6家。

据格上理财了解，本周受调研最多的上市公司“恒华科技”是一家面向智能电网的信息化服务供应商，其致力于运用信息技术、物联网技术和理念，为智能电网提供全生命周期的一体化、专业化信息服务。同时公司还拥有软件产品及服务、工程设计与服务、工程总承包、项目管理线上线下服务三大业务体系，业务范围包含电力行业发电侧、输配电侧及用电用户侧。

五、阳光私募业绩表现

六、 新三板动态

做市指数结束长达三月跌势，本月连续两周收涨

由于中秋佳节，9.12-9.19周内只有3天交易日，不过这并未减低新三板上投资者重新点燃的热情。据格上理财统计，截至9.14日，三板做市指数收于1090.50，较上月底增长1.02%。进入九月以来，三板做市指数结束连续三个月的跌势，本月出现连涨。

股转公司发声：新三板市场存在三个错配

在9月13日下午举办的新三板产融结合与并购抉择研讨会上，股转公司法律部总监伍云提出新三板市场存在三个错配，分别是：市场主体认识和行为错配，企业与投资机构拿创业板的估值与流动性对照新三板；市场制度建设错配，多元化的制度之间的协调性与匹配性仍需加强；市场监管错配，依照沪深两市上市公司条例监管新三板使得监管存在超配现象。

米米乐或成为首个降层企业

因米米乐存在关联方占用公司资金问题，于2016年8月26日收到了证监会四川监管局开具的《行政监管措施决定书》。9月12日，米米乐主办券商东兴证券发布风险提示公告，称米米乐可能由创新层调整至基础层。如果处罚落实，米米乐将成为首家“降层”企业。