贸易商最爱赚取无风险收益

　　8月27日中橡网天胶现货报价为19100元/吨，而当日沪胶1401合约收盘价为20685元/吨，期现基差为1585元/吨。记者在计算期现套利成本之后发现，如果当天以19100元/吨买入天胶现货，并在沪胶远月1401合约上等量抛空，将能获得无风险收益。

　　“如果贸易商手上拥有300万元资金，刨去占用现货和期货的保证金，投资收益率应该会有1.18%，年化收益率则有2.75%。而上述操作手法是在考虑资金为借贷的情况下，如果是自有资金或者拿到仓单之后向银行申请仓单质押，将会释放掉一部分资金头寸，便于冲抵保证金的资金成本，从而扩大套利的收益空间。”上述负责人进一步解释。

　　值得注意的是，虽然该案例理论上符合无风险套利的逻辑，但实际操作起来还是会遇到一些问题。多位贸易商就表示，在天胶市场一致看涨的背景下，想以合适的价格购得一定量的天胶现货比较难，因为现货胶报价往往是有价无市，导致期现套利操作打折扣。而如果从近月接货抛到远月，不但跨月套利利润很少，还会面临近月交割时因拿到旧胶而无法在远月抛售的风险。因此上述案例的成功经验虽值得学习和借鉴，但在具体操作时应重视上述问题。