私募周报：业绩与规模双丰收，景林、高毅、源乐晟今年收益位列前三

来源：格上研究中心

【行业数据】强者恒强，百亿私募业绩规模双丰收，今年平均收益27.90%。50亿以上私募机构中，景林资产以68.25%的平均收益夺冠，高毅资产、源乐晟资产分别以59.68%和57.80%的位列其次

【调研动向】私募调研热情下滑，基因技术公司“贝瑞基因”备受关注

【周度业绩】所有策略均为负收益，股票策略表现最差

【市场观点】私募认为近期股市持续下跌，主要是临近年底兑现浮盈+债市利率上行股市侧面承压；展望后市：短期谨慎，长期乐观

【行业动态】私募证券投资基金管理人会员信用报告即将落地；资管新规下债券私募冲规模利器受限；受监管飓风波及，私募资金来源受阻；成泉资本押中年报高送转第一股，参股的新三板公司可能上市

【备案数据】本周新备案证券类产品379只，新备案私募管理人38家

一、行业数据：强者恒强，百亿私募业绩规模双丰收，今年平均收益27.90%

2017年以来，股市呈现白马股大蓝筹的行情，截至上周五（11月24日），上证50涨幅28.42%，沪深300上涨22.60%，与股市相关度较高策略，如股票策略、定增策略、组合基金表现持续良好，股票型基金在各类基金中收益持续领先。在这种市场环境下，到底是哪种规模类型的私募机构表现更优，规模是否构成业绩的“杀手”？

百亿私募业绩规模双丰收，今年平均收益27.90%

格上研究中心统计发现，不论是今年平均收益还是正收益占比，百亿级私募均远超其他规模类型私募机构，巨型私募规模优势显现，可谓规模和业绩双丰收。格上研究中心数据显示，截至11月中旬，有股票基金发行且有今年历史业绩的私募管理人中，管理规模在百亿以上的共14家，其股票基金今年平均收益27.90%，且85%以上的私募今年平均获得正收益；管理规模在50-100亿的私募共28家，平均收益10.98%；管理规模20-50亿的私募共80家，平均收益16.43%，管理规模10-20亿共69家，平均收益17.73%；管理规模10亿以下共812家，平均收益9.55%。

50亿以上私募前十名平均收益38%，景林资产以68%夺冠

规模50亿以上私募机构中，前十名今年平均收益达38.21%。其中景林资产以68%的收益排名第一。高毅资产、源乐晟资产分别以59.68%和57.80%的收益位列其次。

今年以来，随着资产管理行业逐步发展，私募行业的监管趋严，行业内强者恒强的现象也愈加明显，市场的资源日益向品牌和实力倾斜。大型私募机构除平均业绩更为优异外，据格上研究中心以往统计，发行方面，50亿以上规模的大型私募今年以来平均每家机构每月新发产品1只以上，而10亿以下的小型私募平均4家每月新发产品1只。

二、阳光私募机构调研动向：私募调研热情下滑，“贝瑞基因”备受关注

本周市场宽幅震荡，全周上证综指下跌0.86%，创业板指本周下挫幅度最大，下跌2.79%。分行业看，有22个行业出现下跌，仅7个行业上涨，其中大消费行业调整较多。领跌的三个板块为食品饮料、电子元器件和医药，跌幅分别为5.96%、3.64%和3.20%。本周周期股表现较好，银行、有色金属、煤炭股涨幅居前，涨幅分别为3.04%、2.45%和1.74%。本周私募机构共调研83家上市公司，环比下降21.70%。

板块方面，本周中小板关注度最高为45.78%，其次为创业板，关注度为33.73%。行业方面，电子行业连续4周受到最多关注，本周有15家上市公司被调研，其次受到最多关注的是计算机行业，上周备受关注的医药生物本周出现降温，只有6只个股被调研，数目为上周的一半。

格上研究中心发现，本周个股“贝瑞基因”受最多私募机构关注，参与调研的私募数量为41家，其中不乏景林资产、弘尚资产、景泰利丰投资等知名私募。据格上研究中心了解，“贝瑞基因”是市场上为数不多的遗传学和肿瘤学双领域发展的基因技术公司，目前公司凭借产前无创DNA检测、胚胎植入前遗传学筛查等服务已经夯实了在遗传学领域和市场领导地位，正准备大力进军肿瘤业务。11月16日晚间公告消息，贝瑞基因旗下福建和瑞基因技术有限公司与君联资本、博裕投资、启明创投等7家战略投资人签订协议，获得8亿元增资，用于肿瘤早诊的研发投入以及其他肿瘤业务的经营性投入。此外，贝瑞基因指定福建和瑞作为公司肿瘤产品及服务在中国大陆范围内的独家经销商，公司表示通过独家授权经销的方式对肿瘤业务进行整合和衔接，有利于提高贝瑞基因肿瘤基因检测业务的业务拓展能力。“新股东增资+独家经销授权”,多举措夯实肿瘤业务发展，引来不少私募机构的关注。

三、阳光私募周度业绩表现：所有策略均为负收益，股票策略表现最差

上周市场整体呈现震荡调整的局面，其中，上证指数下跌1.45%，中小板和创业板跌幅均超过3%，在各大指数全面下跌的同时上证50逆市上涨2.67%，市场出现明显的分化。行业方面，只有银行、非银、房地产、建筑材料四个行业出现上涨，其他行业全面下跌，金融股表现强势，而国防军工、电子、商业贸易、有色金属领跌。

从各策略业绩表现来看，上周(2017.11.10-2017.11.17)所有策略均表现不佳，全部取得周度负收益。其中，跌幅最小的是债券策略，周平均收益为-0.09%，表现最差的是股票型策略，仅有26.07%的产品取得了正收益，整个策略周平均收益为-1.61%。管理期货表现分化，前1/4平均收益为2.72%，是所有策略中表现最好的。

四、阳光私募机构最新市场观点

11月23日（上周四），A股市场出现大幅下跌，上证指数跌幅2.29%，深成指和创业板指数跌幅均超过3%，是近一年以来的最大跌幅。今天（11月27日），A股市场继续全线飘绿，上证综指下跌0.94%，中小板指下跌2.3%，面对市场的持续下跌，今年以来的“白马引领”的市场究竟走向何处，慢牛能否持续？

近期下跌原因：临近年底兑现浮盈+债市利率上行股市侧面承压

关于此次下跌，机构普遍表示是意料之外、情理之中，石峰资产认为，慢牛的形成不是一朝一夕，是一个反复的过程，短期的调整只是结构牛市中正常的一个借机获利回吐；泰旸资产表示，当前情绪冲击大于实质利空，市场总体依然健康向上。

朱雀投资认为其直接诱因是微观结构恶化：包括市场整体仓位较高、主流板块及个股涨幅过大、部分投资者浮盈较多年底有兑现需求等具体因素，而业绩预期和估值矛盾加剧是本质原因。而宏观与政策层面，并无突发性利空，存在一种隐藏因素，即政策面觉得白马股存在炒作嫌疑，部分投资者打着价值投资旗号投机白马股。

石锋资产表示，此次下跌的主要原因是资管新政引发的负面预期以及利率上行对股市的压力，同时，市场风险偏好被压制，一致预期过于集中，市场进一步追逐白马品种。10月及11月初，上证50、一线龙头股指、白马股指当中的一批公司上涨幅度较快，市场迅速形成一致预期，导致资金交易过于集中，目前可能出现部分资金兑现盈利的情况。

弘尚资产表示，下跌原因主要在于外资持股机构、部分险资年初以来获利颇丰，存在年底获利了结动力；临近年底，公募基金年底排名争夺渐趋白热化，部分机构持股较为集中的白马价值股可能成为机构调仓换股、争夺排名的焦点，导致部分白马股出现闪崩走势；部分以趋势投资为主的游资和散户，由于部分白马股调整导致了交易拥挤加剧调整;十年期国债利率持续上升，突破4%重要整数关口，造成市场担忧，对股票等风险资产的估值构成明显压力。

展望后市：短期谨慎，长期乐观

关于后续市场的走向，机构普遍短期谨慎、长期乐观。当前市场更多的是阶段性涨幅太高的，以及内部估值分化较大产生的矛盾，而不是整体太贵或者经济前景不佳所致。

拾贝投资认为，优秀公司的竞争优势凸显刚刚开始，未来会进一步扩大优势；同时未来经济随着消费占比的上升，稳定性加强；上市公司的丰富度增加，稳定增长类公司越来越多，时间价值会越来越明显。

朱雀投资坚持精选个股，鉴于所选的个股目前2018年动态市盈率与业绩增速基本匹配，因此将在下跌中买入，看好市场情绪恢复后优质个股的重新上涨。

弘尚资产认为，认为目前蓝筹股整体估值基本处于合理区间，但少数白马成长股估值略有泡沫化倾向，近期极端的追逐所谓核心资产的趋势不可持续，今年以来的市场风格分化将有所收敛。对短期市场偏谨慎，后续需密切跟踪利率走势和政策面。但从中期来看，中国经济将继续保持平稳，企业盈利回升的中期趋势未变，将推动市场中枢抬升，加上国内外机构投资者陆续入场，对市场中期趋势依旧乐观。配置上，将重点关注逐步在全球建立竞争优势的制造业企业;用新技术持续抢占传统企业市场份额的新兴产业龙头以及行业处在拐点的传统和新兴产业龙头。

五、私募行业动态

1、私募证券投资基金管理人会员信用报告即将落地

基金业协会洪磊表示，已初步完成私募证券投资基金管理人会员信用信息报告的标准制定工作，2018年将开启私募证券投资基金信用报告的提供，同时开启私募股权及母基金管理人信用报告标准制订工作，将信用信息报告服务扩展到全部私募会员。

2、资管新规下债券私募冲规模利器受限

按照《指导意见》，未来债券私募争取委外资金难度上升，短期内规模大概率缩水，两极分化加剧。业内人士认为，债券私募结构化产品将明显受限。而结构化产品一直是债券私募冲规模利器，中小型债券私募将面临较大转型压力。

据了解，目前债券私募的结构化产品，多在承诺保本保收益的前提下找银行做配资认购优先级，且分级比例一般为4：1和5：1，有时甚至达到9：1，明显超出《指导意见》允许比例。

3、受监管飓风波及，私募资金来源受阻

根据《指导意见》，银行理财+私募FOF模式、保险资管+私募基金的FOF模式将终止；银行理财也无法直接投资作为非金融机构资产管理产品的私募基金产品。《指导意见》一定程度上切断了金融机构与私募基金之间的直接业务往来，对私募基金的资金源头将构成最直接的冲击。

4、成泉资本押中年报高送转第一股，参股的新三板公司可能上市

根据三季报显示，成泉资本押中高送转第一股凯普生物，除此之外，成泉资本还布局了瑞特股份、绿茵生态、东方中科、华立股份等多只次新股。与此同时，更有业内人士透露，成泉资本布局的一家新三板公司——北京流金岁月文化传播股份有限公司有可能要上市了。

六、阳光私募行业数据：本周新备案证券类产品379只，新备案私募管理人38家