十大基金公司总监看市

　　B 通胀预期背景下，行业复苏自有其内在逻辑。

　　富国基金副总经理、投资总监陈戈

　　按照行业复苏的逻辑投资

　　当前市场并不缺资金，在短期数据回暖形势下，流动性充裕下的股市仍可能维持一段时间的强势，其中也蕴含着很多投资机会。但是在宏观经济仍旧疲弱以及大小非的压制下，也不能指望有大的行情。

　　因此，整个2009年仍然是一个侧重建仓和布局的时期，到四季度则可能面临较大的转折，较大的可能是来自经济面的复苏迹象得到确认。但是周边国际市场形势的不确定性将成为最大障碍。

　　近期经济数据出现好转迹象，如地产成交量回升、煤炭钢铁库存下降等，周边市场形势也不错，整体上看世界经济和股市处于较为温暖的气氛中。在此情况下，机构投资者心态也较为积极，参与热情较高，但是也都有保留，因为对于宏观经济走向看不清楚，对上述回暖状态也需要观察。

　　从富国的角度来说，我们有自己的风格，更注重选股，视角看得更长一点。大家都在找最先复苏的行业，这是今年投资的基本脉络，同时也是富国投研逻辑的一部分。一方面按照行业复苏的顺序做投资的布局，这是短期可以做的。但是长期看更要选择具有核心竞争力的企业，在经济危机中能够更快的发展壮大自己的企业，投资上要长短结合，即使做短期，也应该注重选股，逐步的布局。

　　具体到经济的运行上看，在复苏前期，周期性行业先好，如煤炭、钢铁、有色等，然后随着经济的企稳，大家开始注重消费。从经济复苏和股市反应看，周期性行业表现较为积极。比如电力行业，因煤价下跌，同时新增产能也不多，今年盈利将得到改善。再比如机械制造，是最先反应经济景气情况的。     

　　另外，4万亿元投资的大部分因素已经在股市反应，甚至有些过度反应，剩下一段时间是政策的静默期。短期看，对金融、地产、制造业保持较高关注度，因为周期性行业跌得多，整体估值便宜。

　　具体到富国的投资层面上，我依旧对消费行业长期看好。放到未来3~5年，消费服务类行业最有发展前景，最有投资价值。这是因为中国经济结构肯定要从以前的外需和投资拉动向内需转化。在这个大的趋势前提下，那么相关行业里的公司是最有投资机会的。

　　我现在最为关注的是宏观经济的基本面变化。经济会怎么走，将决定我的投资策略。鉴于中国经济独善其身很难，走出低谷需要国外配合，因此国内外经济必须同时研究，双管齐下。

　　总体上，我们对未来还是保持乐观态度。眼下，各国都在大力刺激经济，这种合力见效的可能性在增大，这意味着到2010年全球经济逐步复苏的可能性还是很大的。