华夏等基金大佬翻底牌“降股十八掌”迷人眼

　　[编者按] 基金投资犹如战场杀兵，没王牌在手怎能笑到最后。近日，上海证券报记者采访多家国内著名基金，对其市场投资方式进行了深层次解剖，希望能让读者在了解基金风格的同时，也学会一些选股妙招。

　　逐鹿高科技股：华夏嘉实两基金大佬的“压箱货”

　　嘉实：最青睐科技消费股(重仓表)　　华夏：高科技股是主线(重仓表)

　　每年年报发布都是检阅各家龙头基金公司投资状况的大好机会，这其中相当重要的看点在于所谓的“隐性重仓股”。如果掰下手指头，业内市场影响力最大的两个团队莫过于华夏和嘉实，但有能量不意味着一定有影响力，尤其是后者，在2012年愈发显示出了一种整合后的强势出击状态。因此，他们的组合和重仓股也越来越有看头。

　　“新成长主义”：上投摩根和景顺长城的投资底牌

　　上投摩根：新兴行业掘金者（名单）　　景顺长城：最敢重仓成长股（名单）

　　成长型基金指的是投资对象瞄准较大升值潜力的中小公司和新兴行业，以收入和利润快速增长为主要选股标准的基金。但在中国的过去2年间，秉承海外大师费雪、彼得林奇之风的成长类基金，却遭遇了不少挫败。但与此同时，却有为数不多的几支团队，依然以高质量的成长股为选股方向，并斩获了比较持续的业绩。他们的风格不妨称之为“新成长主义”。

　　基金“重步兵”：华商和泰达宏利的重拳战术

　　华商：坚守重仓策略（名单）　　泰达宏利：兵团式出击（名单）

　　在军事史上，重步兵是不可忽视的一代军事兵种。公募基金也不乏类似“重步兵”的战术策略，精选品种、抱团出击、长期持有的战术迄今在业内仍有存在。秉承此策略近年来较突出的，前有华商、后有泰达宏利。

　　逐鹿高科技股 华夏嘉实两基金大佬的“压箱货”

　　每年年报发布都是检阅各家龙头基金公司投资状况的大好机会。当所有基金公布其全部持仓组合以及主要买入卖出信息的时候，许多曾经试图被掩盖的投资信息也就酝酿在庞杂的数字之中了。

　　这其中相当重要的看点在于所谓的“隐性重仓股”。隐性重仓股从字面上看，是指那些并不见诸于基金十大重仓股的重仓股。但若仅仅看重基金团队的持有数量，则远离了其本质意义。隐性重仓股其实是意图揣度那些大型团队的长期品种，那些被团队长期看好并孜孜以求买入的核心公司，而这当然必须基于团队风格和特长来考虑。

　　如果掰下手指头，业内市场影响力最大的两个团队莫过于华夏和嘉实，前者是业内规模最大的公司，后者是业内交易量最大的团队。两者合计约摸超过2000亿元的股票投资规模，相当程度诠释了他们的市场能量。

　　但有能量不意味着一定有影响力，在行业前五大的公司，就有重点侧重于指数基金的团队，这意味着在主动投资方面，有意识的收缩和回避。但华夏和嘉实显然不是，尤其是后者，在2012年愈发显示出了一种整合后的强势出击状态。因此，他们的组合和重仓股也越来越有看头。

　　嘉实：最青睐科技消费股

　　如果让人猜一下，2012年末，嘉实团队一致看好程度最高的公司，估计大部分人猜100次也猜不到结果。

　　答案是九牧王——一个男装企业。根据天相的统计，所有嘉实基金在2012年末持有该公司2150万股，占该公司流通股总数的17.5%。市值超过3.5亿元。有消息显示，九牧王第一大机构投资者就是嘉实优质企业，持股1045万股，另外嘉实成长、嘉实服务、嘉实领先成长等基金也在去年四季度中大幅加仓该股。而这还是在同业华安策略、泰达红利效率达夫坚持的同时完成的。从买入的坚决程度看，嘉实当时对该股信心较足。不过迄今为止，该股的表现较为平淡，去年下半年跌了41%，今年3个多月又跌了17.5%。抄了底部的嘉实未来如何动作，值得持续跟踪。

　　与之相比，嘉实另外几个重仓股，股价表现就亮眼的多了。其中长城汽车和华润三九两个股票今年以来的市场涨幅都达到了30%以上，其中长城汽车去年下半年已经逆势上涨了近30%。过去近一年上涨幅度接近7成，是个大明星股。相关统计显示，嘉实对这两个股票的持有市值都超过11亿元，持股比例都超过17%，在消费领域的中盘股中，驾驶展现了比较出众的能力。

　　除此以外，嘉实持有比例较高的个股还包括华策影视、启明星辰、万达信息、省广股份、远光软件、天虹商场等。其中省广股份、万达信息等个股的年内涨幅都达到了50%至100%。总体上看，消费题材和科技题材是嘉实最青睐的题材。而重仓出击的个股中都体现了相当大的涨幅。

　　嘉实基金隐性重仓股十强

　　股票名称 市值(元) 股数(股) 占净值 占流通股

　　比例(%)

　　九牧王 347,935,400 21,504,042 0.24 17.48

　　启明星辰 251,896,680 17,077,741 0.17 17.09

　　长城汽车 1,137,553,761 47,998,049 0.78 15.78

　　华润三九 1,161,468,199 49,007,097 0.8 13.79

　　华策影视 326,566,246 19,438,467 0.22 13.43

　　广联达 211,725,173 12,359,905 0.15 12.54

　　天虹商场 203,733,845 18,288,496 0.14 11.16

　　万达信息 271,313,508 17,732,909 0.19 10.43

　　省广股份 229,186,885 9,917,217 0.16 9.33

　　远光软件 442,647,749 30,194,253 0.3 9.1

　　华夏：高科技股是主线

　　与嘉实比较明显的成长股特质相比，华夏的风格则显得更加包容共蓄，题材丰富，从手机外设到泵业生产，从PVC材料到玩具，从休闲食品道环保，都在其重点持仓之列。从隐性重仓股角度看，华夏的前十大隐性个股的年内涨幅明显小于嘉实。

　　但若把眼光放大到前25大公司，华夏的许多个股的亮点也就出现了。这某种程度上，似乎表明，华夏团队的投资意见更加分散，因此其的投资实力可能体现在更加广泛、分散的重仓股组合之中。

　　当然分散不意味着没有重点，从华夏的隐性重仓股看，高科技与重大政策，依然是非常明显的投资主线。

　　华夏基金的前两大隐性重仓股均为手机的外设生产商。第一大隐性重仓股金龙电机，去年末持股为894万股，市值为1.75亿，年内涨幅达到40%。第二大隐性重仓股立讯精密，华夏团队合计持股1457万股，流通股比例超过16%，年内涨幅达到15.9%。两只个股都为手机部件的生产商，均为华夏基金长期持有的公司。

　　不过在两只个股中，华夏承担的角色不太一样。前者金龙机电，华夏大盘和华夏回报系列基金是前六名的机构投资者。这意味着华夏团队在金龙机电中的话语权较强。而后者立讯精密，华夏只是参与其中的诸多机构之一，除了华夏团队以外，泰达宏利、华宝兴业也是其中的重要持有人。

　　除了这些股票外，前十大隐性重仓股中，长荣股份、信质电机都是比较明显的华夏系喜爱的个股。另外，诸如江河幕墙、掌趣科技、汉得信息、三聚环保等个股年内涨幅和持仓市值都比较大，总体上看，华夏对于高科技、环保节能等主线的兴趣是不一般的。

　　华夏基金隐性重仓股十强

　　股票名称 市值(元) 股数(股) 占净值 占流通股

　　比例(%)

　　金龙机电 175,044,506 8935401 0.12 18.89

　　立讯精密 403,407,517 14573971 0.28 15.84

　　长荣股份 130,662,120 5617460 0.09 15.66

　　南方泵业 153,865,311 8115259 0.11 14.92

　　信质电机 125,567,312 4969027 0.09 14.9

　　日科化学 149,896,466 11849523 0.1 14.89

　　上海钢联 55,647,014 4260874 0.04 14.77

　　星辉车模 145,202,275 8826886 0.1 14.68

　　加加食品 140,800,719 7011988 0.1 14.61

　　晨光生物 69,896,449 7499619 0.05 14.15

　　“新成长主义”：上投摩根和景顺长城的投资底牌

　　成长型基金（growth fund）在资产管理业是少数有着明确定义的名词。它指的是投资对象瞄准较大升值潜力的中小公司和新兴行业，以收入和利润快速增长为主要选股标准的基金。

　　但在中国的过去2年间，秉承海外大师费雪、彼得林奇之风的成长类基金，却遭遇了不少挫败。其中以中小盘个股的业绩地雷，和服装、白酒行业的整体业绩滑坡为最。2012年，成长型基金全面落后于价值型基金，成为投资界津津乐道的案例。

　　但与此同时，却有为数不多的几支团队，依然以高质量的成长股为选股方向，并斩获了比较持续的业绩。他们的风格不妨称之为“新成长主义”。

　　上投摩根：新兴行业掘金者

　　上投摩根旗下的偏股基金是今年1季度的大赢家。仅凭垄断股票型基金第一、第二名的业绩就可以看出这个团队如今的状态相当火热。而他们也是业内少数仍然坚持以选股为本投资理念的团队。他们的组合里自然看点不少。

　　根据天相的统计，上投摩根在2012年末涉及的个股总计有385只，合计持股市值224.5亿元。以持仓市值看，上投摩根持有的重仓个股前十名以银行、地产、安防、可选消费领域的龙头股为主。包括格力电器、兴业银行、大华股份、长城汽车、康美药业、浦发银行、国电南瑞、保利地产、歌尔声学和万科，前十大公司持股市值55亿元，占其权益总资产的20%左右。

　　但以持股占流通股比例的角度看，上投摩根的持仓则明显的显现出了对新兴行业的侧重。比如生产手机器件的安洁科技，上投摩根合计持有其504万股，持有市值达到2.37亿元，占其在外流通盘的12%。其中去年四季度中，上投摩根内需动力和汇添富旗下几支基金纷纷加仓，今年以来该股的涨幅超过49%。

　　上投摩根重仓持有的另一个个股是省广股份，一只以广告代理和品牌管理为主业的公司，上投摩根旗下基金持有其7.2%的流通盘。这个股票去年下半年上涨了17%，今年以来上涨95%。可能是目前公募基金持股上涨最快的个股之一。

　　另外，上投摩根还持有不少可选消费股，如过去一年持续上涨的长城汽车，瞄准二三线服装市场的卡奴迪路、医药商业类股国药股份，以及军工股中行光电等。其中，长城汽车是上投摩根在前十大隐性重仓股的重点配置对象。今年以来30%的涨幅，对于一个传统的行业来说相当可观了。

　　上投摩根的团队风格目前均偏向精选个股，其过去一年中业绩表现最佳的基金莫过于上投摩根新兴动力，根据统计，上投新兴动力2012年末的隐性重仓股主要包括安洁科技、富瑞特装、长盈精密、锦富新材、长信科技、顺网科技、信维通信和龙源技术。其中上投新兴动力对富瑞特装、锦富新材等个股的增持动作较大、整体持有市值也比较适中，隐性重仓股更浓一些。

　　景顺长城：最敢重仓成长股

　　景顺长城是业内另一支业绩相对突出的团队。尤其是其旗下的景顺成长内需增长，今年以来的上升势头颇为强劲。同为领跑者，景顺与上投的风格据说差异颇大，前者以团队式选股、对新兴行业把握深入闻名。后者则是明确的基金经理负责制，基金经理个人风格的鲜明程度远高于行业平均水平。

　　从持仓而言，景顺长城可能是业内少数敢于高集中度持有几只重仓股的投资团队。其在重点个股上的投入力度，业内可能只有北京的华商基金可以与之比肩。

　　景顺长城在2012年末的主要隐性重仓股包括近期走势非常强劲的欧菲光，公司持股市值6.17亿，占流通盘比例17.8%。该股去年上涨42%后，今年上涨幅度再次达到83%。另外，兆驰股份，也是景顺长城高度看好的个股之一。景顺长城在兆驰上的投入不亚于欧菲光。

　　另外，欣旺达、汤臣倍健、汇川技术、东富龙、东方园林等都是景顺长城投资较多的隐性重仓股。在上述股票上，景顺长城均以不出手则以、一出手必重拳出击的投资风格斩获了不少牛股。从实际数据看，景顺长城的隐性重仓股也是平均持股比例最高的团队之一。

　　另外，今年一季度业绩比较突出的景内需顺增长2号，其的重点个股包括吉艾科技、华录百纳、长城汽车、星星科技、富瑞特装、汉得信息等，可以发现，其中不少个股亦是年内累积大幅涨幅的牛股。

　　基金“重步兵”：华商和泰达宏利的重拳战术

　　在军事史上，重步兵是不可忽视的一代军事兵种。在冷兵器战争时期，着精良护具、舞重剑长枪的步兵，成有序方阵出击，横行欧洲。尽管重步兵通常有着机动性差、团队要求高、单兵生存能力弱的缺点，但在一定时期内，古希腊、古罗马乃至苏格兰都以此战术而称雄一时。

　　公募基金也不乏类似“重步兵”的战术策略，精选品种、抱团出击、长期持有的战术迄今在业内仍有存在。秉承此策略近年来较突出的，前有华商、后有泰达宏利。

　　华商：坚守重仓策略

　　若干年后，华商对于七星电子的持有，或许可以成为一个很有代表性的案例。

　　根据天相的统计，截至2012年末，华商旗下基金合计持有七星电子1632万股，市值5.3亿元。华商合计持有七星电子在外流通股36.53%，是目前业内单家公司持有流通股比例的最高纪录。

　　而这已经是第N次在华商基金季报年报上看到七星电子的名字。回溯起来大概在2010年华商基金就已成为七星电子的大股东，短短几个季度后即成为合并的第一大流通股东。从那时起至今3年，华商一直对七星电子从未放弃。而七星电子也一直成为华商重仓股中市值比较稳定的品种，去年下半年上涨了17.8%，今年以来上涨了12%。

　　华商的重仓股名单还有一长列。主产点钞捆钞机的聚龙股份也是其中之一，2012年末，华商基金持有聚龙股份1240万股，占该公司在外流通股数的25%。聚龙今年初公布了靓丽年报，2012年营业总收入同比增长102.09%;实现净利润同比增长105. 93%，公司推出了每10股转增8股并派发现金股利1.5元优厚方案。聚龙过去一年的股价涨幅超过100%。

　　另外，华商重仓持有的牛股还有硕贝德和三聚环保，两公司年内涨幅在30%~76%。华商在两家公司中的持有比例超过12.5%。可以说斩获颇丰。总体上，华商基金偏好流通市值在15亿以下的中小盘股，行业以新兴产业和业绩高成长、高送配者为佳，其配置方向和行业总体风格差异很大。

　　当然，重仓策略惯有的流动性缺点，在华商的重仓股上也有体现。以华商持有的重仓股也有金马集团这样，涨幅历来很低的弱势股票，华商在其中的控盘比例也超过了20%，另一个业内分歧很大的华映科技，华商也重仓已久。这可能就是重仓策略者必须承受的，其中甘苦和逻辑只有团队自己品味了。

　　泰达宏利：兵团式出击

　　泰达宏利的投资风格近年来越来越贴近它的名字，作风宏大、锐利十足。有时候，生猛的劲道胜过前几年的华商。如果说华商的风格是精选加坚守的话，泰达的投资风格就更像当年苏联红军，铺天盖地的坦克压过来，又压过去，买入卖出都是大手笔，都很坚决，不留情面。

　　2012年下半年对于安防股票的出击，堪称代表性。在当年2季度初步布局之后，泰达宏利在下半年重仓出击，不仅旗下几家基金联手增持，而且基本无视股指下行和其他基金的抛售压力。至年末，泰达宏利已经持有大华股份1900万股，8.8亿市值，占该股流通比例6.25%，持有海康威视7.6亿市值。两只安防股吸收了其股票总投资的十分之一。

　　而两只股票的表现也相当给力，去年下半年分别上涨50%和15%，今年上半年又分别增长48%和27%。在重仓出击和其他机构博弈上，泰达控制的节奏相当出色。谁说基金没有话语权，在个别股票上，泰达的气魄很有点十年前老十家基金的风骨。

　　类似的重仓股还很多，截至2012年末，泰达宏利持有手机外设公司20%的流通盘，户外运动公司探路者18.4%的流通盘，没啥特别的湖北能源16%的流通盘，森源电气16%的流通盘。星辉车模13%的流通盘。在当今的市场里，这都是潜在话语权的体现。

　　这些股票今年以来表现都各自不同，但总体上没有去年安防的凌厉气势。或许泰达也是一种蛰伏和蓄力吧。（综合编辑 朱妍）