私募周报：阿尔法策略复苏，99%获取正收益

来源：格上理财

2016.7.4-2016.7.10

【私募业绩】阿尔法策略99.27%实现正收益

    【行业动态】双限将至，5984家僵尸机构或将面临清理

    【机构动态】私募大佬频频踩雷踏空为哪般

    【机构观点】翼虎投资：紧抓主线，低仓位积极博弈；理成投资、和聚投资、弘尚资产：深入挖掘景气的细分行业；汇利资产：布局在成长股偏及偏防御领域；泓信投资：预期下半年信用债形成杠杆水平和收益率双降的格局

    【机构调研】29家私募机构调研纺织服装行业个股“三夫户外”

    一、阳光私募业绩表现：各策略均实现正收益，99.27%的阿尔法策略收益为正

    本期私募基金各策略均实现正收益，其中股票策略、组合基金及阿尔法策略9成以上实现正收益，阿尔法策略本期表现尤为突出，99.27%实现正收益。

    格上理财发现，在2016.6.27-7.3统计区间内，虽然大盘股表现更为强劲，为高成长个股的选取增加了难度，但股指期货基差小幅收窄，为阿尔法策略提供了另一层获利空间，阿尔法策略最终小幅微盈0.47%，而几乎全策略为正收益的特征也体现出目前该策略存在严重的市场依赖和策略趋同性。

    二、阳光私募行业动态：双限将至，5984家僵尸机构或将面临清理

    私募行业即将迎来双限，据基金业协会要求，7月15日开始正式实施《私募投资基金募集行为管理办法》，此外在8月1日前仍未备案私募基金产品的，中国基金业协会将注销该私募基金管理人登记，私募“保壳”之战进入到最后阶段。

    1）5984家僵尸机构或将面临清理

    “保壳”大限将至，仍有60%私募未展业。据格上理财统计显示，截至2016年7月11日，已备案的私募基金管理人数量达24562家，“管理规模为零”的有14689家，占比约59.80%。此外，截至2016年2月4日备案满半年但管理规模为零的私募机构共有9338家，这些机构中有1960家已被注销，而8月1日将面临注销危机的还有5984家（备案满半年但目前管理规模为零、法律意见书状态为空），其中，证券基金投资机构有2809家，股权基金投资机构为2608家。

    2）新备案私募基金数量激增

    据格上理财统计，虽然私募基金管理人的数量呈下跌后再缓慢增长的态势，但私募基金产品数量呈急剧增长后再平稳上行的态势。

    公奔私再添新成员

    原中欧基金投资总监曹剑飞今年4月8号正式从中欧基金离职，此后一直处于静默期。近日，根据基金业协会公示的信息，目前曹剑飞已是上海源实资产管理有限公司董事长，也是其法人。据上理财了解，曹剑飞先后在泰信基金、华宝兴业基金、农银汇理基金担任基金经理和投资总监一职，其中在任职农银汇理基金期间，其掌舵的农银汇理行业成长基金五年多时间累计收益率排名市场第一，名声大噪。2014年4月曹剑飞加入中欧基金后，担任投资总监和事业部负责人，一度成为关注焦点。

    三、阳光私募机构动态：私募大佬频频踩雷踏空为哪般

    创势翔重仓踩雷退市股

    7月8日，证监会对“欣泰电气”虚假上市一事启动强制退市程序，而曾名声大噪的私募创势翔，此次无疑踩了大雷，据格上理财了解，创势翔投资一直倾向于小市值壳资源，今年3月-4月，不到两个约时间，大笔增持欣泰的股份高达10%，成为公司第二大股东。而对于“欣泰电气”虚假上市，证监会给予退市且不得重新上市的罚单，加之保荐券商兴业证券5.5亿赔付对象中，不包括去年7月以后的投资人，对创势翔投资无疑是“致命一击”。

    “一哥”疑似新三板再次踏空

    “一哥”王亚伟自公奔私后，业绩平平，且近期频频“踩雷”。先是在新三板踩了“中科招商”，接着在A股也踩了一汽系的“雷”，随后报出， “一哥”在新三板再次踩雷“随视传媒”。据了解，去年9月份，王亚伟参与“随视传媒”的定增，定增价为30元/股，王亚伟投资了32万股，截至7月11日股价5.37元，浮亏82%。

    四、阳光私募机构最新市场观点

    1)翼虎投资：紧抓主线，低仓位积极博弈

    市场呈现出一片“脱虚向实”的景象，有色、煤炭、白酒、品牌中药等有涨价预期的资源品涨幅居前，而前期炒作甚欢的成长股则相对较弱，结构性行情十分明显。

    市场迎来难得的真空期，吃饭行情以结构性机会的方式在演进，积极参与但又要警惕黑天鹅可能是当下最好的策略。

    操作上，紧抓主线，低仓位积极博弈，严控风险的前提下继续把握绝对收益机会。

    2)理成资产：深入挖掘景气细分行业

    依靠宏观经济大起大落的投资方式早已成为过去，大行业持续高增长的可能性也越来越低，简单依靠大行业景气的投资方式也将不再适应时代。

    未来几年，深入挖掘景气的细分行业将是寻求牛股的重要方式。

    高景气的细分行业:

    必须是新经济、新产业，往往是大的新产业发展过程中催化出来的，产业历史较短。

    第二个特征是高，高科技，高壁垒，玩家相对比较少，从而有高毛利的特征，能够支持领头公司持续开展技术创新，养得起贵的人才。

    第三个特征是小，一般来说，规模比较小，玩家较少，公司的起步市值也小，大市值公司也能有子公司涉足这方面的业务，但往往对整体公司市值的边际拉动有限。

    3)和聚投资： 布局在成长股偏及偏防御领域

    短期看，一方面市场经过去年以来的下跌，市场系统性风险大部分得以释放，另一方面，市场整体估值仍然偏高，决定了市场短期仍以震荡为主，一些标的逐步进入可投资区间。

    中长期看，除开15年杠杆资金造就市场大起大落的特殊行情外，目前市场处于慢牛第一阶段向第二阶段转换的时期。

    震荡行情中研究重心在于寻找确定性增长机会，布局两条主线：

    其一受益于政策推动的新供给增长，重点集中在成长股领域；

    另一条主线是受益于流动性宽松叠加实体投资不断下行的背景下，资金“脱虚入实”带来的大消费需求增长，是偏防御的逻辑。

    4)弘尚资产：深入挖掘景气的细分行业将是寻求牛股的重要方式

    在“英国脱欧”背景下，全球政治、经济格局变化暗流涌动，从资产配置角度，海外资产配置风险未必比国内要低。未来几年，深入挖掘景气的细分行业将是寻求牛股的重要方式。

    展望下半年，需要从以下主线积极寻找优秀龙头公司：

    受益于国内技术突破，可能存在进口替代或者产业快速升级的行业需要特别重视，这些行业也代表了中国经济未来转型方向，如物联网、半导体、OLED、航空新材料等；

    受益于国内消费升级，能够更好地满足于国内新兴消费需求的景气行业，如：教育、医疗服务、企业级服务等；

    受益于供给侧改革持续强力产能收缩，导致行业供需格局转好甚至大幅改善，带来部分周期行业景气度阶段性回升，如炭黑、粘胶等细分板块。

    5)汇利资产： 高景气板块仍将持续享受市场估值溢价

    在根本性改善信号到来之前，未来短期维持震荡格局仍是大概率事件。

    市场整体虽然缺乏赚钱效应，但高景气板块仍将持续享受市场估值溢价。

    宏观事件对市场情绪的干扰是短期的，并不会对A股的运行产生趋势性的影响。

    虽然近期监管部门对于IPO、借壳和跨界重组等监管力度不断加强，一定程度上影响了市场的人气，但中长期来看，监管与规则的重构终将提升市场风险偏好。

    充分挖掘基本面良好、成长性较高的中小市值个股，重点布局医疗卫生、新兴消费、TMT、新能源、环保等行业。

    6)泓信投资：预期下半年信用债形成杠杆水平和收益率双降的格局

    外汇储备的意外增加，显示资金流出放缓，国内的流动性趋于稳定，短期货币政策对冲压力不大，如何刺激国内需求是下半年稳定经济增长预期的关键。

    当前流动性环境依旧宽松，而经济下行压力下政府刺激需求的预期在升温，未来一段时间商品价格有望依旧保持相对强势，而在标的的选择上，“预期改善”依旧是核心因素。

    预期下半年信用债市场内的杠杆比率将继续下降，但是现金流入信用债市场的力度会更大，形成杠杆水平和收益率双降的格局。

    五、阳光私募机构调研动向： 29家私募机构调研纺织服装行业个股“三夫户外”

    格上理财数据显示，2016年7月4日至7月10日沪深两市共有68只个股获得私募机构调研，其中，创业板和中小板共有54只，占比79.41%，较上周稍有下降。调研个股中，机械设备行业最受欢迎，共有11家上市公司受私募机构调研，电子、纺织服装、化工、计算机、医药生物行业其次，分别被调研6家。

    此外，纺织服装行业上市公司“三夫户外”本次被调研最多，包括弘尚资产、从容投资、尚雅投资等29家私募机构。据格上理财了解，公司以线下线上连锁零售多品牌、多品类专业户外运动用品为主营业务，同时，组织户外活动和户外赛事,是国内首批设立的专业户外用品连锁零售商之一。公司产品主要分为户外服装、户外鞋袜与户外装备三大类别，并陆续引入跑步、儿童户外、滑雪、自驾车、自行车等类别产品，基本覆盖了户外用品的所有种类；经营的品牌约380 多个，覆盖了户外用品主流品牌，以高中端品牌为主、低端品牌为辅。

    六、阳光私募行业数据

(来源：格上理财研究中心)