专户“一对多”考验基金监管

　　6月1日起，中国证监会《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定》将正式施行。这意味着国内基金公司专户理财“一对多”业务正式开闸。

　　“门槛”从5000万降至100万

　　根据《规定》，“一对多”专户理财业务中，投资者参与单个资产管理计划的最低金额为100万元，同时， 单个资产管理计划的委托人人数不得超过200人且客户委托的初始资产合计不得低于5000万元。而在此前的《征求意见稿》中，准入“门槛”则是“个人50 万元、公司100万元”。

　　安信证券基金分析师任瞳认为，基金专户理财业务发展速度没有预想的快，是管理层考虑降低门槛的主要原因。“一对多”业务开闸有利于扩大专户理财业务的客户范围，有利于基金公司增加管理费收入。

　　2007年12月，中国证监会颁布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》（自2008年1月1日起施行）。根据《试点办法》，基金公司专户理财只能开展“一对一”业务，且最低“门槛”为5000万元。

　　自2008年2月以来，南方、嘉实、易方达、工银瑞信等30多家基金公司先后获准开展专户理财业务。其中，有20余家已经开展了“一对一”业务，完成备案的专户大概有70份左右。

　　这一规模显然比业界预想的要小得多。业内人士认为，是“一对一”的规定及5000万元的“门槛”限制了专户理财市场的发展。于是，降低“门槛”、开展“一对多”业务的呼声高涨。

　　晨星中国研究中心厉海强告诉中国经济时报记者，专户理财就是在传统的公募基金产品基础上再加上一层资 产配置，专户的“专”指的就是这个资产配置是根据客户的特殊情况专门制定出来的。客户之所以需要专户，主要是因为传统的基金产品并不能很好地直接满足投资 人的需求。专户可以在客户基本状况不变的情况下，根据各类资产风险收益特征的变化，动态地调整资产分配比例。比如，在市场估值明显过高时降低相关资产的配 置，估值明显过低时则增加。

　　与国内公募基金“旱涝保收”的管理费率相比，专户理财的费率更灵活，一般是“固定＋浮动”，即在收取一 定费率的基础上提取不高于净收益20％的业绩报酬。此外，一个公募产品从设计报批到发行，少则耗时五六个月，多则耗时一年多，而在专户理财中，基金公司可 以按照投资者的需求设计产品，从设计到报备在数十个交易日即可完成。