阳光私募年度盘点（一）：行业大洗牌，1589只私募基金清盘，是过去4年的总和

2015年A股市场可谓惊心动魄，证券类私募行业也经历了有史以来最大的清盘潮。据格上理财统计，截至2015.12.23，2015年清盘的证券类私募基金共1589只，接近2014年的3倍，相当于过去4年清盘基金数量的总和；且提前清盘的基金占清盘基金总量的比例高达43%，较2014年的20%占比翻倍。

9月以来清盘激增，杠杆市后遗症是诱因

格上理财数据显示，今年9月以来证券类私募基金清盘数量明显增加，主要原因有两点：

1.私募井喷式增长，到期清盘基数加大。2014年8月21日正式推出《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》（后文简称《办法》）后，证券类私募基金呈井喷式增长，许多2014年8月后成立的私募基金自今年9月后开始到期清盘。格上理财数据显示，9月后清盘的产品中，77%集中成立于2014年9月至12月，且近95%发行时设定为1年期产品。

2.“去杠杆”催生大量私募提前清盘。2015上半年，牛市高收益吸引了大量的场外配资疯狂涌入，而下半年在“去杠杆”引发的快熊中，大批高杠杆基金遭受腰斩，击穿清盘线后纷纷被迫清盘。同时，从今年2月起监管层便开始管控场外配资，6月加大力度严控，最终在9月给予其“最后的期限”。于是，9月、10月大量带有杠杆属性的“伞形信托”提前清盘，如格上理财数据显示，云南信托的“私募工厂”系列提前清盘基金近130只。

行业洗牌加剧，最高7成基金提前清盘

据格上理财数据显示，今年清盘的证券类私募基金不仅总量多，提前清盘的基金占清盘基金总量比例更高达43%，明显高于2014年的20%。其中，3月、4月大盘疯涨行情中，提前清盘的基金占比最少，但在6月中旬大盘开始深度回调后，提前清盘基金的占比迅速攀升，七月达到最高，在清盘基金总量中，71.43%为提前清盘。

格上理财认为，大比例基金提前清盘，除了行情因素（熊市导致巨额亏损）、监管因素（清理场外配资）外，私募公司盲目扩张也是重要原因。部分证券类私募机构过于热衷于营销，意图借助牛市高收益迅速扩张管理规模，具体表现为：基金成立时点缺乏选择，很多基金成立于股市高位后便一蹶不振；无视管理能力承载上限盲目扩张，新基金成立速度远高于团队成熟速度；产品条款与投资理念脱节，为满足营销口味，简单粗暴设立清盘线；只认资金不认人，与投资者风险偏好严重不匹配等。

清盘不是洪水猛兽，理清原因很重要

基金清盘仅仅是基金终止运行的一种说法，并非均为投资中的恶性事件，需要理性对待。一般来说，证券类私募基金清盘分为到期清盘和提前清盘，其中，到期清盘是正常的投资运作环节，而提前清盘需要区分主动提前清盘和被动提前清盘。

格上理财认为，主动提前清盘主要源于证券类私募机构对管理规模的控制、对产品策略布局的调整、对基金销售渠道的调整、以及满足专项产品客户需求等。例如：私募机构为了控制管理规模，会提前终止部分基金；在对于公司产品投资策略布局进行调整时，可能对非重点投资策略及相关产品进行清理，使投研力量更集中于优势领域；在终止与个别渠道合作时，也可能会提前终止在该渠道发售的基金；对于由于某些专项产品，高净值客户或机构投资者需要动用资金，也可能导致产品提前结束。

因而，无论出于行情因素、监管因素、还是私募机构管理因素，被动提前清盘都是非正常投资行为，需引起足够的重视。而对于主动提前清盘的基金，则无需过度恐慌。